Juuli 2025: Saksamaa majandusel atraktiivne väljavaade
Kristo Oidermaa ja Romet Enok, fondijuhid
Juulikuus jätkus Ameerika Ühendriikide turgudel positiivne liikumine, kui indeksid S&P 500 ja Nasdaq Composite kallinesid dollarites mõõdetuna vastavalt 2,2% ja 3,7%. Euroala indeks Euro Stoxx 50 kerkis kuu jooksul eurodes mõõdetuna 0,4%. Arenevate turgude indeks tõusis juulis dollarites mõõdetuna 1,7%, kus suurima liikmena lisas Hiina börs sellele dollarites väärtust juurde 4,5%. Ladina-Ameerika odavnes kuu jooksul dollarites mõõdetuna 4,6% ja Baltikumi OMX Baltic Benchmarki indeks eurodes mõõdetuna 2,4%.
Möödunud kuul suurendasime oma avatust Saksamaale, kuna Friedrich Merzi valitsuse rajatav taristufond ja sellega kaasnev eelarvedefitsiidi kasv elavdab riigi majandust. Uute investeeringutena lisasime portfelli Ionos Groupi, Lanxessi, Vosslohi ja SigmaRoci.
Kõige suurema panuse andsid fondi juuli tootlusesse Euroopa pangad, kullaga seotud positsioonid ja Ameerika Ühendriikide ettevõtted, mis on avatud tööstusinvesteeringute kasvule kriitilistes sektorites. Põhiriskina näeme Ameerika Ühendriikide puhul dollarit, mistõttu oleme selle riski USA aktsiate puhul ära maandanud.
Fondi erakapitaliportfellis omandas Piletilevi 100% osaluse oma Rumeenia investeeringutes, mille tulemusena suudab ettevõte osutada riigis nüüd kõige laiahaardelisemat piletimüügiteenust. See samm kinnitab Piletilevi Kesk- ja Ida-Euroopa riikide investeerimisteesi: juunis lisati portfelli Tšehhis ja Slovakkias Ticketportal, mis koondab piirkonna kohalikud turutegijad ühe katuse alla ning kasvatab läbirääkimisjõudu partnerite, reklaamikanalite ja makselahenduste üle. Kõikide senimaani tehtud ühinemistehingute tulemusena on Piletilevi piletimüügimaht üle 600 miljoni euro ja ettevõte müüb üle 21 miljonit pileti aastas.
Võlakirjaportfellis maksis enne tähtaega oma laenu tagasi AS Ekspress Grupp. Tegime LHV pensionifondide võlakirjade vormis otseinvesteeringu ettevõttesse 2018. aastal ja raha kasutati eelkõige investeeringuna Ekspressi meediaväljaannete digitellimuste ärimudeli kasvatamiseks. Ekspress Grupp on nüüdseks arenguga jõudnud nii kaugele, et meie fondide võlakirjainvesteeringu asendas pangalaen.
Juuni 2025: Turud jätkasid tõusulainel
Kristo Oidermaa ja Romet Enok, fondijuhid
Juunis tõusis S&P 500 indeks dollarites mõõdetuna 5% ja on sellega oma rekordtasemel tagasi, kuid nõrgenenud dollari tõttu kallines indeks eurodes kõigest 1,3%. Euroopa Euro Stoxx 50 indeks langes kuuga eurodes mõõdetuna 1,1%. Dollarites mõõdetuna tõusis arenevate turgude indeks juuniga 5,7% ja tema suurima liikme Hiina turg 3,1%. Baltikumi OMX Baltic Benchmarki indeksi väärtus kahanes juunis eurodes mõõdetuna 0,7%.
Turud jätkasid eelmisel kuul tõusu. Seda on tagant lükanud USA presidendi Donald Trumpi planeeritav suur eelarvedefitsiit ja tugevad tööturunäitajad ning turgude uskumus, et Trumpi alustatud kaubandussõda on nüüdseks selja taga.
Juunis andsid fondi tootlusesse suurima osa vase ja hõbedaga seotud investeeringud ning Põhjamaade elektrihindade kasvule suunatud positsioon Fortum. Kuna dollar jätkas euro suhtes nõrgenemist ja me peame USA aktsiatesse investeerimisel endiselt dollarit kõige suuremaks riskiks, oleme selle riski tuletisinstrumendiga ära maandanud. Ikka veel näeme häid võimalusi Euroopa, täpsemalt Saksa ettevõtete aktsiates, seda toetab ettevaatavalt Saksamaa riigieelarve suurem defitsiit.
Mai 2025: Turgude taastumine kaubandussõjast
Kristo Oidermaa ja Romet Enok, fondijuhid
Mais kallines S&P 500 indeks dollarites mõõdetuna 6,2% ja aasta algusest nüüdseks on näitaja 0,5%. Tehnoloogiasektori aktsiatele keskendunud Nasdaq Composite’i indeks tõusis kuuga ligikaudu 10% ja Euro Stoxx 50 eurodes mõõdetuna 5,1%. Arenevate turgude indeks kallines mais dollarites mõõdetuna 4%, seejuures kogus indeksi suurim liige Hiina väärtus 2,4%. Baltikumi OMX Baltic Benchmarki indeks tõusis kuuga eurodes mõõdetuna 4,4%.
Jätkus turgude taastumine tollimaksusõjast, mille USA president Donald Trump algatas 2. aprilli kuulutamisega nn vabastamispäevaks. Praegu ei pea turud kaubandussõja eskaleerumist enam tõenäoliseks.
Eelmisel kuul andsid fondi tootlusesse põhiosa Saksamaa keskmise suurusega ettevõtete indeks, Euroopa pankade indeks, USA tööstusinvesteeringute kasvule avatud ettevõtted ning ka kullakaevandajate aktsiad, mis on suure volatiilsusega keskkonnas väga hästi toime tulnud. Näeme endiselt häid võimalusi Euroopa, täpsemalt Saksamaa aktsiates, mida toetab ettevaatavalt Saksamaa riigieelarve suurem defitsiit.
LHV positsioneering USA aktsiaturul püsib tagasihoidlik. Meie jaoks oluline alamsegment on selles riigis ettevõtted, mis on avatud tööstusinvesteeringute kasvule kriitilistes sektorites (nt pooljuhtide tootmine, andmekeskuste ehitamine). Suurimaks riskiks peame Ameerika Ühendriikide puhul dollarit, ent selle oleme USA aktsiate puhul ära maandanud.
Fondi üks suurimaid investeeringuid Eesti Energia korraldas mais avaliku võlakirjaemissiooni kohalikele investoritele, laenates kolmeks aastaks raha intressiga 5%. Investeerisime fondist eelmise aasta juulis Eesti Energia pikematesse ja allutatud võlakirjadesse, mida ettevõte müüs Euroopa turule. Ettevaatavalt on nende oodatav tootlus praegu 7% aastas ja fondi seni teenitud kasum on eelmise aasta juulist alates mõõdetuna peaaegu 9%. Uue raha kaasamine erinevate instrumentide vormis võimaldab Eesti Energial taas investeeringuid teha.
Aprill 2025: Trumpi ameerika mäed
Kristo Oidermaa ja Romet Enok, fondijuhid
Aprill algas turgudel Donald Trumpi nn vabastamispäeva ja sellele järgnenud kaubandussõja tõttu väga kehvasti. Seejärel pandi tollimaksud siiski pausile ja pinged leevenesid, mis tõi kaasa tugeva taastumise ning S&P 500 indeks lõpetas kuu dollarites mõõdetuna tulemusega –0,8%.
Euroopa indeks Euro Stoxx 50 odavnes eurodes mõõdetuna aprillis 1,2% ja arenevate turgude indeks kallines dollarites mõõdetuna 1%. Arenevaid turge vedas sel kuul Ladina-Ameerika (täpsemalt Mehhiko ja Brasiilia) ning India. Hiina turg langes dollarites mõõdetuna 4,6%. Baltikumi OMX Baltic Benchmarki indeks kaotas kuu jooksul eurodes mõõdetuna väärtust 0,4%.
Aprillis ostsime ja müüsime Saksamaa suurettevõtete DAX-i indeksit eesmärgiga kaubelda kaubandussõjast tulenevat ebaselgust ja volatiilsust. Kuu jooksul müüsime veel fondidest välja DSV, Carlsbergi ja Russell 2000 ETF-i.
Kuu tootlusesse andis suurima panuse Fortumi aktsia, tõustes üle ootuste heade kvartalitulemuste peale kuuga 6,8%. Korraliku tulemuse tegid veel Saksamaa MDAX-i ETF ja füüsilise kulla positsioon, kallinedes vastavalt 2,85% ja 1,84%. Kõige kehvema tootlusega olid energia- ja energiametallide sektori investeeringud, mis kaotasid väärtust 10–24%, aga ka Alibaba (–14,6%) ja kullakaevur Barrick Gold (–5,6%).
Viimase paari kuu jooksul oleme fondi lisanud investeeringuid Saksamaalt. Näeme seal potentsiaali, sest suurem riigieelarve defitsiit peaks mõjuma kohalikele aktsiaturgudele hästi.
Baltikumi suurim erakapitalifond BaltCap teatas aprillis, et on müünud rahvusvahelistel turgudel tegutseva Eesti tehnoloogiaettevõtte Ridango uuele omanikule: Euroopa juhtivale tarkvarainvestorile Bregal Milestone. BaltCap omandas Ridango enamusosaluse aastal 2020 ning selle aja jooksul on suutnud toetada ettevõtte kiiret kasvu nii orgaaniliselt kui ka ettevõtteid omandades. Kuigi praegu asub Ridango suurim kontor Eestis, plaanitakse viia peakontor Rootsi, et lihtsustada planeeritavaid oste ja ülevõtmisi. Ridango tegutseb paljudel turgudel piletitasu automatiseeritud kogumise ja reisijate reaalajainfo edastamise valdkonnas.
Aprillis lõppes üks fondi suur investeering, kui Leedu Šiaulių Pank maksis meile tagasi oma allutatud võlakirjad. Ajavahemikul 2016–2019 ehitasime Baltikumi kohalike pankade allutatud võlakirjadest üles oma portfelli ühe olulisima osa. Šiaulių oli viimane tollal tehtud investeering ja nüüd ka viimane, kes raha tagastas. Investeering tootis fondile aastaintressi 6,15%, mis ei jää kaugele maha isegi sellest, mille on nende aastate jooksul saavutanud enamik maailma aktsiaturge.
Märts 2025: Tariifide kiuste stabiilsed tulemused
Kristo Oidermaa ja Romet Enok, fondijuhid
Arenenud turud olid märtsis punases, kuna ootasid kaubandussõja eskaleerumist, ja aprilli alguses see ka juhtus. S&P 500 indeks langes märtsi jooksul dollarites mõõdetuna 5,8% ja Euroopa Euro Stoxx 50 langes eurodes mõõdetuna 3,8%. Arenevate turgude indeks püsis üsna muutumatuna, tõustes dollarites mõõdetuna 0,4%, ja selle indeksi suurim liige Hiina kogus kuuga dollarites mõõdetuna väärtust 2%. Baltikumi OMX Baltic Benchmarki indeks kallines 1,6%.
Müüsime portfellidest välja Saabi aktsia, suurendasime oma positsiooni Saksamaa väikeste ja keskmise suurusega ettevõtete indeksis MDAX ning uue investeeringuna ostsime Saksamaa ettevõtet Bechtle AG. Viimase paari kuu jooksul oleme fondi portfellidesse lisanud positsioone Saksamaalt, kus näeme tulevikupotentsiaali suurema riigieelarve defitsiidi tõttu, ja see peaks mõjuma hästi ka kohalikele aktsiaturgudele.
Kuu jooksul andsid fondi tootlusesse suurima panuse meie kullaga seotud positsioonid, mis kallinesid vahemikus 5–13%, ja Euroopa kaitsetööstuse ettevõte Thales, mis tõusis ligikaudu 28%. Kõige rohkem vedasid tootlust allapoole kaks Ameerika Ühendriikide väikeste ja keskmise suurusega ettevõtete indeksit (American Industrial Renaissance ETF ja Russell 2000 ETF), mis odavnesid 9–10,5%, ning ka Novo Nordisk, mis kaotas väärtust ligikaudu 26%.
Märtsis teatas Eesti idufirma Blackwall (varasema nimega Botguard) 45 miljoni euro suurusest edukast B-seeria rahastusvoorust. Seda juhtis Euroopa B2B-tarkvarainvesteeringutele keskendunud riskikapitalifirma Dawn Capital. Rahastusvoorus osales ka osa seniseid investoreid, näiteks MMC ja Tera Ventures. Blackwall arendab tehisintellektil põhinevaid turvalisuse ja veebitaristu lahendusi ning on kanda kinnitanud juba mitmes piirkonnas üle maailma. Ettevõtte tarkvara kaitseb üle 2,3 miljoni veebilehe ning lähiajal plaanitakse laieneda nii USA-sse kui ka Aasiasse.
Üks meie märkimisväärne otseinvesteering hakkab lõpule jõudma, kuna Leedu Šiaulių pank teatas, et maksab tagasi LHV fondide tehtud võlakirjainvesteeringu. Väärtpaberite intress on 6,15% aastas. See oli osa meie investeeringust Baltikumi pankade – Coop, Citadele ja Šiaulių – allutatud võlakirjadesse. Kaks esimest panka on juba oma väärtpaberid lunastanud.
Veebruar 2025: Kas Euroopa on pead tõstmas?
Kristo Oidermaa ja Romet Enok, fondijuhid
Veebruarikuu oli president Donald Trumpi ametisse astumise tõttu turgudel päris volatiilne. Ameerika Ühendriikide S&P 500 indeks langes dollarites mõõdetuna kuu jooksul 1,4% ja Euro Stoxx 50 tõusis eurodes 3,4%. Arenevate turgude indeks kallines kuuga dollarites mõõdetuna 0,4%, kuigi Hiina kasvas lausa 11,7%. Baltikumi OMX Baltic Benchmarki indeks kogus veebruaris väärtust juurde 3,2%.
Vähendasime eelmisel kuul fondi kulla- ja energiapositsioone ning müüsime ära osaluse Metso Corporationis. Juurde ostsime Saksamaa väikeste ja keskmise suurusega ettevõtete indeksifondi. Kuu jooksul andsid meie portfellidesse suurima panuse Hiina ettevõte Alibaba (tõus u 44%), Euroopa pankade indeksifond (tõus u 13,5%), Euroopa kaitsetööstuse ettevõte Saab (tõus u 36,3%) ja Soome energiaettevõte Fortum (tõus u 7,8%). Kõige kehvema tulemusega lõpetasid veebruarikuu fondi investeeringud energiasektorisse (langus 19–25%) ja Ameerika Ühendriikide tööstusettevõtetesse (langus 8–15%).
Oleme viimase aasta jooksul vaikselt oma portfelle hajutanud ning võtnud tsükliliste toormefirmade kõrvale suure kapitali tootlikkusega ettevõtteid, kes on oma niššides turuliidrid. Oleme neid valinud nii Põhjamaadest kui ka Ameerika Ühendriikidest. Veebruaris vaatasime oste tehes lisaks rohkem Mandri-Euroopa poole.
EfTEN Kinnisvarafond II müüs veebruaris Kaunase terminali logistikakompleksi Leedu varahaldusettevõttele Prosperus. Tehingu väärtus oli 18,2 miljonit eurot. Kompleksi pindala on 28 737 ruutmeetrit ja kompleks asub olulises tööstuspiirkonnas. Prosperus on Leedu üks suurimaid kinnisvarainvestoreid, mis on tuntud oma strateegiliste investeeringute poolest just Baltikumis ja keskendub suure potentsiaaliga objektidele.
Osalesime Luminori panga Euroopa turule müüdud allutatud võlakirjade esmaemissioonil. Need võlakirjad on ilma lõpptähtajata, aastaintress on 7,375% ja Luminoril on esimene tagasimakseõigus kuue aasta pärast. Luminori võlakirjad olid möödunud kuul ühtlasi meie portfelli ühed märkimisväärseimad liikujad: kuu lõpuks olid need lisaks kogunevale intressile pakkunud umbes 2% hinnakasvu.
Jaanuar 2025: Aktsiaturgudel algas aasta tugevalt
Kristo Oidermaa ja Romet Enok, fondijuhid
Aasta on arenenud turgudel alanud tugevalt. Ameerika Ühendriikide S&P 500 indeks lõpetas jaanuari dollarites mõõdetuna 2,7% ja Euroopa Euro Stoxx eurodes mõõdetuna 8,1% juures. Arenevate turgude indeks tõusis kuuga dollarites 1,7%, sealhulgas turu suurim liige Hiina 0,6%. OMX Baltic Benchmarki indeks kallines eurodes mõõdetuna 5,3%.
Kuu jooksul müüsime ära Volkswageni aktsiad ja muid suuremaid tehinguid ei teinud. Kõige rohkem suurendasid fondi tootlust jaanuaris kullapositsioonid, mis kallinesid 8–19%, ja Euroopa pankade indeksifond, mille väärtus kasvas ligikaudu 11%. Suurimad langejad olid fondi energiametallide ettevõte Freeport-McMoRan (–5,5%), logistikaettevõte DSV (–6%) ja energiaettevõte Occidental Petroleum (–5,6%). Oleme viimase aasta jooksul oma portfelle vaikselt hajutanud ning võtnud tsükliliste toormefirmade kõrvale suure kapitalitootlikkusega ettevõtteid, kes on oma niššides turuliidrid nii Põhjamaades kui ka Ameerika Ühendriikides.
Erakapitalifond INVL teatas jaanuaris, et sõlmis lepingu, sest soovib müüa Leedu suurima erakliinikute ja -haiglate võrgustiku InMedica Group Soome suurimale tervishoiuteenuste pakkujale Mehiläinenile. Tehing viiakse lõpule pärast konkurentsiametite lõplikke kinnitusi. InMedicat külastab nüüd aastas üle 2,7 miljoni patsiendi 89 asutuses lisaks Leedule ka Soomes, Rootsis, Saksamaal ja Eestis ning aastakäive ulatub üle 150 miljoni euro. Mehiläinen, kes tegutseb Soomes, Rootsis, Saksamaal ja Eestis ning on juba 115-aastase ajalooga ettevõte, kavatseb tehinguga tugevdada oma positsiooni Balti riikides, kus on näha kiiresti kasvavat tervishoiuturgu.
Läti Citadele pank maksis eelmisel kuul tagasi oma 2017. aastal väljastatud allutatud võlakirja. See oli börsil noteeritud, kuid LHV pensionifondid olid kõik need aastad olnud ankurinvestor, sest tegu oli osaga meie aastail 2016–2019 tehtud investeeringutega Baltikumi kohalike pankade allutatud võlakirjadesse. Investeeringu olime teinud Leedus Šiaulių, Lätis Citadele ning Eestis Coopi panka ja Bigbanki. Kohalike pankade äri on Baltikumis selle ajaga kasvanud, turuosa on laienenud ja samuti on käima läinud nende pankade allutatud võlakirjade avalik turg. LHV pensionifondid teenisid siit head intressi ja aitasid ühtlasi anda tõuke kohaliku finantsturu arengule.
