LHV Pensionifond
Rahulik

Сентябрь 2025: Исключительно сильный результат

Ромет Энок, управляющий фондом

Прошедший месяц принес для фонда необычайно сильные с точки зрения процентных ставок результаты. Как мы недавно упоминали в информационной рассылке фонда, в настоящее время мы отдаем предпочтение облигациям с низким уровнем риска и более коротким сроком погашения. Цены на оба вида активов, как правило, колеблются меньше.

Отличные результаты фонда в сентябре объясняются скачком цен на золото, что обеспечило более половины общей доходности. Несмотря на рост цен, мы не сократили долю физического золота в фонде. При этом на европейских рынках облигаций месяц выдался посредственным: продажи новых ценных бумаг после окончания периода западноевропейских праздников были активными, но цены на наш взгляд были недостаточно привлекательными.

Август 2025: Золото продолжает вносить вклад в доходность фонда

Ромет Энок, управляющий фондом

И в августе долгосрочные процентные ставки на рынках государственных облигаций как еврозоны, так и, например, в Великобритании и Японии выросли до такой степени, что это привлекло внимание даже вне узкоспециализированных финансовых СМИ.

Повышение процентных ставок означает – особенно в случае долгосрочных облигаций – болезненные потери для инвесторов. Поэтому мы еще раз подчеркиваем, что у нашего фонда нет ни одной такой инвестиции. Мы по-прежнему предпочитаем корпоративные ценные бумаги вместо государственных облигаций.

Кроме того, в течение месяца значительный вклад в доходность фонда вновь внесли наши инвестиции в золото.

Доходность фонда за последние 12 месяцев составила 4,9%, что является лучшим результатом среди консервативных фондов Эстонии. Лучший результат фонда сохраняется и в течение более длительных периодов (три, пять, десять и 20 лет).

Июль 2025: Облигации компаний принесли положительный результат

Ромет Энок, управляющий фондом

В июле безрисковые процентные ставки на европейском рынке облигаций вновь немного выросли, из-за чего доходность государственных облигаций осталась в минусе. Цена кредитного риска компаний, напротив, продолжила снижаться, что стало основным фактором, который помог облигациям компаний заработать за месяц почти 0,5% доходности.

Главным образом потому, что наши инвестиции по-прежнему связаны именно с облигациями компаний, результат фонда в июле составил около 0,5%. Имея это в виду, мы и далее сосредоточимся в основном на ценных бумагах предприятий и, скорее, на облигациях с коротким и средним сроком погашения.

Июнь 2025: Первая инвестиция в акции

Ромет Энок, управляющий фондом

В прошлом месяце как облигации стран Европы, так и золото были в минусе. Так как портфель нашего фонда построен в основном на корпоративных облигациях и краткосрочных ценных бумагах, результатом месяца стала небольшая прибыль. В портфеле облигаций не добавилось ни одной новой инвестиции, но в конце месяца фонд сделал свою первую инвестицию в акции: мы приобрели акции финско-шведского лесопромышленного концерна Stora Enso. Производственная деятельность предприятия очень циклична, однако основной причиной нашей инвестиции является принадлежащий им лес в Швеции. В июне концерн Stora Enso объявил, что рассматривает возможность разделения предприятия на две части, чтобы передать лесные ресурсы нынешним владельцам в качестве отдельной фирмы. Выделение и усиление более стабильной части предприятия может положительно сказаться на общей стоимости. Хотя основным активом фонда XS по-прежнему является портфель облигаций, действующие регуляции позволяют включать в него и инвестиции в акции. Мы планируем активно использовать эту возможность, когда появятся привлекательные варианты.

Май 2025: На европейских рынках облигаций был спокойный месяц

Ромет Энок, управляющий фондом

Одна из крупнейших инвестиций фонда, Eesti Energia, организовала публичное размещение облигаций для местных инвесторов. На три года деньги одолжены под 5%. Мы инвестировали из фонда в июле прошлого года в более долгосрочные и субординированные облигации Eesti Energia на европейском рынке. Их ожидаемая доходность в настоящее время составляет 7% годовых, а прибыль фонда, полученная с июля прошлого года, составляет почти 9%. Привлечение новых средств в форме различных инструментов позволяет компании снова делать инвестиции. На европейских рынках облигаций май прошел спокойно, облигации как высокорейтинговых, так и государственных компаний остались немного в плюсе. Рынок новых облигаций по-прежнему активен, также ожидается еще одно снижение краткосрочных процентных ставок от Европейского центробанка в начале июня. Новое правительство Германии также вступило в должность в начале месяца, что является первым шагом в реализации крупного инвестиционного плана страны (и плана по кредитованию). Последнее станет одним из важнейших факторов в формировании процентных ставок на всем европейском рынке в последующие годы.

Апрель 2025: Европейский рынок облигаций принес стабильность

Ромет Энок, управляющий фондом

В апреле завершилась одна из наших крупных инвестиций, когда литовский банк Šiaulių погасил свои субординированные облигации. В период с 2016 по 2019 год мы построили из субординированных облигаций местных банков стран Балтии одну из важнейших частей нашего портфеля. Šiaulių bankas стал последней сделанной тогда инвестицией, а теперь и последней вернувшей деньги. Инвестиция приносила фонду 6,15% годовых в то время, когда процентные ставки на европейском рынке облигаций были крайне низкими или близкими к нулю, а затем последовал резкий спад цен в 2022 году, от которого до сих пор не восстановились.

На данный момент в поисках инвестиций мы вновь обращаем больше внимания на публичные рынки облигаций. Тем не менее результат ясно демонстрирует, что наилучшая доходность достигается, когда привлекательные возможности ищутся как на фондовом рынке, так и среди прямых инвестиций – некоторые фонды облигаций, сосредоточенные исключительно на биржевых облигациях, за все эти пять лет могут похвастаться лишь потерей денег.

На публичных рынках облигаций в прошлом месяце было неспокойно, так как торговые споры между крупными государствами напугали инвесторов. Тем не менее европейский рынок облигаций был одним из самых стабильных классов активов, и наш фонд также завершил месяц с положительным результатом.