II cтупень

2020 год начался на международных фондовых рынках с небольшого спада: значение индекса Stoxx 50, в который входят крупнейшие компании Еврозоны, в январе снизилось на 2,8%. Индекс S&P 500, отражающий крупные компании США, в долларах также снизился на 0,2%, однако в евро ему удалось подрасти на 1,2%.

Если в 2019 году значение данных индексов в евро увеличилось, соответственно, на 31% и 25%, то рост прибыли входящих в него компаний стремился к нулю. Это означает, что инвесторы были согласны покупать акции дороже в надежде, что в этом году ситуация изменится и рост прибыли возобновится.

Несмотря на то, что после подписания первого этапа торгового соглашения между США и Китаем в последние месяцы чувство уверенности подросло, а темп замедления роста мировой экономики затормозился, хватает политических и экономических рисков, которые могут реализоваться.

Краткосрочную неопределенность порождает и распространение вируса в Китае. Рост внутреннего валового продукта этого государства составляет треть роста соответствующего показателя всего мира, поэтому разворачивающиеся там события ощущаются гораздо шире.

Сглаживая влияние цикличности на пенсионные накопления

В хорошие времена, когда цены на активы низкие, инвестировать просто, поскольку прилив поднимает все корабли. Когда же активы дорожают или значительно дорожают, выиграть сложно, а вот потерять можно много. В такой среде важно, чтобы инвестор (будь то управляющий фондом или пайщик пенсионного фонда) хорошо знал свой портфель, а также причины, по которым тот или иной актив содержится в его портфеле или фонде.

Стратегия «покупай и держи» звучит просто и работает хорошо. За свою инвестиционную карьеру я все же неоднократно видел, как инвестиции, сделанные под влиянием примера других, без собственных убеждений, в условиях падения рынка становились причиной стресса или даже паники у инвесторов.

История показала, что хорошие времена сменяют более сложные периоды, за которыми снова следуют хорошие времена. В долгосрочной перспективе экономика будет развиваться и расти, вырастут и цены на активы, однако случающиеся порой неудачи могут быть весьма болезненными.

Управляя активами и делая инвестиции от имени пенсионных фондов, мы отдаем предпочтение единичным предприятиям и прямому размещению капитала, поскольку так мы получаем гораздо более ясную и контролируемую картину возможностей и рисков, позволяющую извлекать пользу из долгосрочного роста экономики. В то же время мы снижаем влияние чередования рыночных и экономических циклов на пенсионные сбережения людей.

Создание более четкого чувства собственности

Среди пенсионных фондов LHV есть фонды двух типов: под активным и пассивным управлением. Если последние предлагают возможность, будучи пассивным инвестором, двигаться синхронно со всемирным фондовым рынком, то активные фонды дают инвестору доступ к значительно более широкому спектру классов активов и ценных бумаг. В последнее время мы фокусируемся, прежде всего, на поисках альтернативных возможностей размещения и создания капитала, к которым обычному инвестору было бы сложно подступиться.

Активное управление означает для нас не столько подбор каждого вида акций, сколько управление распределением активов портфеля исходя из цен и степени риска того или иного рынка. Кроме того, под активным управлением мы понимаем важную роль в финансировании предприятий посредством направленной инвестиции в облигации или размещения акционерного капитала.

За последний год накопилось множество примеров того, как и где команда LHV сумела отыскать доходность. Мы принимаем участие в строительстве арендных квартир в Таллинне, приобрели здания Microsoft и «Белый дом», которые приносят пайщикам пенсионного фонда постоянный доход от аренды. Кроме того, мы предоставили необходимый для роста капитал Ekspress Grupр, Coop Pank, Šiaulių bankas, ТЦ Пеэтри и многим другим компаниям. Такие инвестиции будут продолжены.

Если инвестиционные возможности открываются на публичных биржах, мы готовы ими воспользоваться, но это не значит, что мы будем сидеть и ждать их появления. Мы работаем активнее, чем когда-либо, заключая сделки вне биржи. Наша цель ─ долгосрочный рост активов пайщика пенсионного фонда LHV на лучших условиях, чем те, что предлагают перенасыщенные деньгами центробанков фондовые рынки и рынки облигаций.

Прямые инвестиции обеспечивают нам более прочное положение и больший контроль над результатом. Для нас важно и то, чтобы и у инвестора пенсионного фонда возникло более четкое чувство собственности и он знал, что ему принадлежит частичка «Белого дома» на Тартуском шоссе в Таллинне и что его сбережения поддержали рост компании Alexela, ставшей крупнейшей в Эстонии сетью автозаправок. Осознание этого позволит ему лучше понять и процесс формирования доходности, а также стоимости, которую он помогает создать, зарабатывая эту доходность.