Март 2021: мы обновили условия инвестирования Alexela

Кристо Ойдермаа и Ромет Энок, управляющие фондами

В марте продолжилась также тенденция роста индексов фондовых рынков развитых стран. Сводный индекс крупных европейских компаний Euro Stoxx 50 вырос за месяц на целых 7,9%, среди самых сильных были биржи Германии, Франции, Италии и Швеции. Например, немецкий фондовый индекс DAX в марте вырос на 8,9%, а доходность Стокгольмской фондовой биржи в евро составила 8,5%.

При этом доходность японского индекса Nikkei в прошлом месяце оставалась скромной: в местной валюте 0,7% и в евро –0,1%. Из стран Балтии лучший результат показал выросший на 3,3% индекс Таллиннской фондовой биржи. Доходность Вильнюсской фондовой биржи составила –0,2%, а индекс Рижской фондовой биржи упал на целых 5,2%.

В марте местная компания прямых инвестиций BaltCap объявила, что управляемый ею фонд BaltCap Private Equity Fund II продал свои доли в предприятиях Qvalitas Arstikeskus и Unimed Grupp. Покупателем является компания Mehiläinen, предоставляющая широкий спектр частных медицинских услуг в Финляндии, компания была основана в 1909 году и обеспечивает работой 22 300 сотрудников в более чем 540 точках расположения.

Фонд BaltCap инвестировал в Unimed Grupp и медицинский центр Qvalitas в 2015 и 2016 годах. На данный момент портфель Unimed Grupp включает семь стоматологических клиник и три стоматологические лаборатории, а портфель медицинского центра Qvalitas – восемь частных клиник и пять мобильных центров здоровья на базе автобусов со специальным медицинским оборудованием.

В портфеле облигаций мы обновили условия инвестирования Alexela. С момента нашей инвестиции в начале 2018 года предприятие значительно выросло и улучшило свои результаты. Таким образом, некоторые ограничения, наложенные на предприятие нашей облигацией, перестали быть актуальными. В рамках измененных условий деньги будут возвращены в фонды на целых пять лет раньше, чем предусматривалось первоначально, то есть в 2023 году.

Другим значимым событием стало то, что входящее в наш портфель предприятие Coop Pank организовало выпуск публичных облигаций с привлечением долгосрочного капитала по цене 5,5% годовых. Вместе с ростом балансового объема банка и получением статуса биржевого предприятия цена капитала, как и ожидалось, упала. Для сравнения: пенсионный фонд LHV pensionifond M получает от вложений, сделанных в облигации Coop Pank в 2017 году, доход в размере 6,75%.

Одна из задач пенсионных фондов в том и состоит, чтобы предоставлять капитал предприятиям, находящимся на таком этапе своего развития, когда публично привлекать деньги еще невозможно. Помимо более высокой доходности для лиц, накапливающих пенсию, это дает толчок развитию местных развивающихся предприятий.

Февраль 2021: на фондовых рынках царил позитивный настрой

Кристо Ойдермаа и Ромет Энок, управляющие фондами

В феврале фондовые рынки развитых стран в ожидании мягкой денежно-кредитной политики и новых мер поддержки вновь демонстрировали в основном положительную доходность. Сводный индекс крупных европейских компаний Euro Stoxx 50 вырос за месяц на целых 4,5%, при этом среди самых сильных были Франция, Италия и Испания. Доходность немецкого фондового индекса DAX была 2,6%, а рынок Стокгольма вырос в евро на 2,7%.

Результат индекса фондовой биржи Хельсинки в феврале составил 0,9%, а японский индекс Nikkei вырос в местной валюте на 4,7% и в евро на 3,2%. Среди стран Балтии лучшую доходность показала Таллиннская фондовая биржа, прибавив 1,2%. Доходность индекса Рижской фондовой биржи составила 0,5%, а доходность Вильнюсской фондовой биржи за месяц упала на 1,3%.

В феврале несколько предприятий Таллиннской биржи обнародовали свои результаты за 2020 хозяйственный год. Например, Coop Pank продолжил увеличивать количество клиентов и долю рынка в хорошем темпе. Чистый процентный доход банка вырос за год на 37,1%, и, несмотря на весеннее снижение стоимости кредитов, чистая прибыль также увеличилась более чем на 30%. Акции Coop Pank выросли на бирже за месяц на 36,8%.

Доходы Tallinna Sadam, напротив, снизились по сравнению с 2019 годом на 17,8%, в том числе доходы предприятия от пассажирских перевозок – на 42,3%. Однако объем проходящих через порты товаров все же оказался самым высоким за последние пять лет, и на этой услуге заработали прибыли на 2,1% больше. Хотя прошлый год был очень тяжелым для Tallinna Sadam, предприятие продолжает выплачивать акционерам дивиденды в размере 30% от чистой прибыли.

Входящее в портфель фонда предприятие Sunly достигло успеха на аукционе возобновляемых источников энергии в Польше и тем самым выполнило важное предварительное условие для привлечения долгосрочного капитала из пенсионных фондов. После выполнения остальных условий облигация, использованная для финансирования строительства парков солнечных панелей, станет в ближайшие кварталы одной из наших крупнейших инвестиций. Срок облигации – пять лет, процентная ставка составляет 8% в год.

Хотя государственные программы по увеличению доли возобновляемых источников энергии впечатляют своим масштабом, решающая роль в реализации проектов в этой области зачастую отводится именно частному сектору. Пенсионные фонды как источник долгосрочного капитала имеют здесь явное преимущество. Поскольку активы на фондовых биржах также ценятся очень высоко, мы продолжим работу по поиску привлекательных проектов для прямых инвестиций.

Январь 2021: BaltCap приобретает материнское предприятие Piletilevi

Кристо Ойдермаа и Ромет Энок, управляющие фондами

После уверенного завершения 2020 года январь на мировых фондовых рынках выдался относительно спокойным, в целом основные фондовые индексы двигались незначительно и разнонаправленно. Сводный индекс крупных европейских компаний Euro Stoxx 50 за месяц упал на 1,9%. Среди показавших наибольшее падение оказалась, например, немецкая фондовая биржа с результатом –2,1%, при этом фондовые индексы Швеции и Финляндии выросли на 4% и 2,1% соответственно.

Фондовый индекс США S&P 500 за месяц упал в евро на 0,4%, а японский индекс Nikkei вырос на 0,7%. Фондовые рынки стран Балтии также показали себя в январе достойно. Доходность Таллиннской биржи составила 6,9%, индекс Вильнюсской биржи вырос до 5,6%, а результат Рижской биржи был 2,6%.

Входящая в портфель пенсионного фонда Pensionifond M эстонская частная инвестиционная компания BaltCap объявила о приобретении контрольного пакета акций Baltic Ticket Holdings OÜ, в состав которого в числе прочих входит известное эстонское предприятие по продаже билетов AS Piletilevi. Baltic Ticket Holdings был основан в 1997 году в Эстонии и на сегодняшний день работает не только на внутреннем рынке, но и в других странах Балтии и в Беларуси. В 2019 году предприятие продало через цифровые каналы и 700 точек продаж более шести миллионов билетов на более чем 36 000 мероприятий.

В первый месяц года рынки облигаций оставались преимущественно в минусе как в Европе и США, так и в развивающихся странах. Падение не было резким, но рынки США и особенно Германии неуклонно снижались с начала ноября, когда стали известны результаты клинических испытаний вакцины Pfizer/BionTech. Движение этих двух анкеров оказало широкое влияние на рынки.

Несмотря на небольшое падение цен (и рост процентных ставок), продажи новых ценных бумаг продолжают уверенно расти: например, займы европейских стран в январе были в общей сложности примерно на 40% больше, чем в январе 2017 года. На данный момент иного способа замещения сократившихся налоговых поступлений, кроме займа, просто нет.

Мы воздержались от приобретения фондом облигаций с высоким ценовым риском. Важнейшие из местных предприятий, входящих в портфель фонда, до сих пор сообщали об ожидаемых или даже превосходящих ожидания результатах.