Возникли вопросы по теме накопления?
С радостью на них ответим.
LHV не поддерживает использование Internet Explorer, чтобы защитить Вас от вирусов, мошенничества и других опасностей. Вы можете продолжить использовать нашу домашнюю страницу через Internet Explorer, но обратите внимание, что не все может работать должным образом. Пожалуйста, используйте один из следующих бесплатных веб-браузеров для входа в интернет-банк: Chrome, Firefox или Edge.
Это разумный выбор, если:
Получатель
AS Pensionikeskus
Счет
EE547700771002908125 - LHV Pank AS
EE961700017004379157 - Luminor Bank AS
EE141010220263146225 - SEB Pank AS
EE362200221067235244 - Swedbank AS
Пояснение
30101119828, EE3600010294, IK:Ваш личный код
Сумма
Инвестируемая сумма в евро.
Стратегия
Инвестируя свои активы, фонд отдает предпочтение иностранным рынкам, ликвидным и торгуемым на регулируемом рынке инструментам. В полном объеме активы фонда разрешается инвестировать в акции, фонды акций и другие аналогичные акциям инструменты. Помимо вышеперечисленного, активы фонда могут быть инвестированы в облигации, инструменты денежного рынка, депозиты, паи или акции других инвестиционных фондов, недвижимость, производные инструменты, ценные бумаги, базовым активом которых являются драгоценный металл или сырье или же активы, цена которых зависит от драгоценного металла или сырья, а также в прочие активы. За счет фонда можно также брать и предоставлять кредиты. Управляющий фондом может за счет фонда привлекать кредиты в объеме до 25% стоимости активов фонда, что в т. ч. позволяет инвестировать более 100% стоимости активов фонда, до 125% стоимости активов фонда, в инструменты с риском акций.
Данные приведены по состоянию на 31.08.2025 г.
Крупнейшие инвестиции | |
---|---|
France Treasury Bill 25/11/2025 | 6,30% |
German Treasury Bill 17/09/2025 | 6,26% |
ZKB Gold ETF | 4,72% |
Invesco MDAX UCITS ETF | 3,95% |
Eesti Energia perpetual NC5.25 | 3,61% |
Fortum | 3,07% |
First Trust RBA American Industrial Renaissance | 2,95% |
German Treasury Bill 10/12/2025 | 2,84% |
EfTEN Real Estate Fund | 2,53% |
AMUNDI EURO STOXX BANKS UCITS ETF | 2,39% |
Крупнейшие инвестиции в Эстонию | |
---|---|
Eesti Energia perpetual NC5.25 | 3,61% |
East Capital Baltic Property Fund III | 1,87% |
BIGBANK 7.5% 16/05/2032 | 1,75% |
Информация о фонде | |
---|---|
Объем фонда (по состоянию на 31.08.2025) | 35 117 089 € |
Управляющий фондом | LHV Varahaldus |
Депозитарий | AS SEB Pank |
Плата за вход: 0%
Плата за выход: 0%
Плата за услуги Депозитария: 0,0446%
Плата за управление: 0,89%
Текущие платы (в т.ч. плата за управление): 1,21%
Текущие платы определены по данным о расходах предыдущего хозяйственного года (т.е. 2024). Размер текущих плат может варьироваться.
2025
Кристо Ойдермаа и Ромет Энок, управляющие фондами
В июле на рынках Соединенных Штатов Америки продолжилось позитивное движение, когда индексы S&P 500 и Nasdaq Composite подорожали в долларовом выражении на 2,2% и 3,7% соответственно. Индекс еврозоны Euro Stoxx 50 вырос за месяц в евро на 0,4%. Индекс развивающихся рынков в июле поднялся в долларах на 1,7%, при этом крупнейший участник – китайская биржа добавила к этому в долларах стоимость в размере 4,5%. Латинская Америка подешевела за месяц в долларовом выражении на 4,6%, а индекс стран Балтии OMX Baltic Benchmark в евро – на 2,4%.
В прошлом месяце выросла наша открытость по отношению к Германии, поскольку создаваемый правительством Фридриха Мерца фонд инфраструктуры и связанный с ним рост бюджетного дефицита оживляют экономику страны. В качестве новых инвестиций мы добавили в портфель Ionos Group, Lanxess, Vossloh и SigmaRoc.
Наибольший вклад в доходность фонда в июле внесли европейские банки, позиции, связанные с золотом, и компании Соединенных Штатов, открытые для роста производственных инвестиций в критически важных секторах. В качестве основного риска мы рассматриваем доллар США, поэтому мы хеджировали этот риск по акциям США.
В июне индекс S&P 500 в долларах вырос на 5% и вернулся к своим рекордным уровням, однако из-за ослабления доллара индекс в евро увеличился всего на 1,3%. Европейский индекс Euro Stoxx 50 упал за месяц в евро на 1,1%. Индекс развивающихся рынков вырос за месяц в долларах на 5,7%, а его крупнейший участник, китайский рынок, вырос в долларах на 3,1%. Индекс стран Балтии OMX Baltic Benchmark упал в евро на 0,7%.
В июне рынки продолжили расти, и индекс S&P 500 снова достиг рекордных уровней. Рост поддерживали запланированный Трампом большой дефицит бюджета, сильные показатели рынка труда и вера в то, что начатая Трампом торговая война уже позади. В июне на доходность положительно влияли компании, связанные с медью и серебром, а также ориентированная на рост цен на электроэнергию в Скандинавии позиция Fortum. Доллар в июне продолжал ослабевать по отношению к евро, и мы по-прежнему считаем доллар самым большим риском при инвестициях в акции США, поэтому мы хеджировали этот риск производным инструментом. Мы по-прежнему видим потенциал в европейских акциях, точнее, в немецких компаниях, которые поддерживаются дефицитом госбюджета Германии, оказавшимся больше запланированного.
В мае индекс S&P 500 в долларах вырос на 6,2%, а с начала года он теперь составляет +0,5%. Технологический индекс Nasdaq composite, сосредоточенный на акциях технологичных компаний, вырос за месяц примерно на 10%, а Euro Stoxx 50 вырос в евро на 5,1%. Индекс развивающихся рынков за месяц вырос в долларах на 4%, при этом рост Китая, крупнейшего члена рынка, составил 2,4%. Индекс стран Балтии OMX Baltic Benchmark за месяц прибавил в евро 4,4%.
В мае продолжилось восстановление рынков после тарифной войны Дональда Трампа, начавшейся со «Дня освобождения» (Liberation Day) 2 апреля, и в настоящее время рынки больше не опасаются эскалации торговой войны. В мае на доходность наиболее положительно повлияли индекс немецких компаний среднего размера, индекс европейских банков, компании в США, открытые для роста промышленных инвестиций, а также акции золотодобывающих компаний, которые очень хорошо справились в условиях высокой волатильности. Наша позиция на рынке акций США по-прежнему низка, и для нас важным подсегментом в США являются компании, открытые для роста промышленных инвестиций в критически важных секторах (например, производство полупроводников и строительство дата-центров). В качестве наибольшего риска в случае Соединенных Штатов Америки мы видим доллар, который мы хеджировали по акциям США. Мы по-прежнему видим хорошие возможности в европейских акциях, точнее, в немецких компаниях, которые поддерживаются увеличивающимся дефицитом государственного бюджета Германии.
Одна из крупнейших инвестиций фонда, Eesti Energia, организовала публичное размещение облигаций для местных инвесторов. На три года деньги одолжены под 5%. Мы инвестировали из фонда в июле прошлого года в более долгосрочные и субординированные облигации Eesti Energia на европейском рынке. Их ожидаемая доходность в настоящее время составляет 7% годовых, а прибыль фонда, полученная с июля прошлого года, составляет почти 9%. Привлечение новых средств в форме различных инструментов позволяет компании снова делать инвестиции.
Апрель начался на рынках крайне негативно из-за провозглашенного Дональдом Трампом «Дня освобождения» и последовавшей за этим торговой войны, но приостановка тарифов и смягчение напряженности привели к ощутимому восстановлению, и индекс S&P 500 завершил апрель с результатом –0,8% в долларовом выражении. Европейский индекс Euro Stoxx 50 упал за месяц в евро на 1,2%, а индекс развивающихся рынков вырос в долларах на 1%. Лидерами развивающихся рынков в апреле стали Латинская Америка, а именно Мексика и Бразилия, и Индия. Китайский рынок упал в долларах на 4,6%. Индекс стран Балтии OMX Baltic Benchmark за месяц снизился в евро на 0,4%.
В течение апреля мы купили и продали индекс крупных компаний Германии DAX с целью отыграть вызванные торговой войной неопределенность и волатильность. В апреле мы продали из фондов также DSV, Carlsberg и Russell 2000 ETF. На месячную доходность наиболее положительно повлияли акции Fortum, которые в связи с неожиданно хорошими квартальными результатами выросли за месяц на 6,8%. Позитивный вклад внесли также MDAX ETF Германии и позиция физического золота, поднявшись соответственно на 2,85% и 1,84%. Наиболее негативно на доходность повлияли компании из секторов энергетики и энергетических металлов, которые упали в диапазоне от 10% до 24%, Alibaba, который потерял –14,6%, и золотодобытчик Barrick Gold, потерявший примерно –5,6%. За последние месяцы мы добавили в наши портфели позиции из Германии, в которых нам видится в будущем потенциал в виде большого дефицита госбюджета, что должно положительно сказаться также на местных фондовых рынках.
В апреле завершилась одна из наших крупных инвестиций, когда литовский банк Šiaulių погасил свои субординированные облигации. В период с 2016 по 2019 год мы построили из субординированных облигаций местных банков стран Балтии одну из важнейших частей нашего портфеля. Šiaulių bankas стал последней сделанной тогда инвестицией, а теперь и последней вернувшей деньги. Инвестиция приносила фонду в этот период 6,15% годовых, что не сильно уступало даже достижениям большинства мировых фондовых рынков за эти годы.
Развивающиеся рынки в марте были в красной зоне, в ожидании эскалации торговой войны, которая и произошла в начале апреля. Индекс SP500 упал за месяц в долларах на 5,8%, а европейский Euro Stoxx 50 упал в евро на 3,8%. Индекс развивающихся рынков в течение месяца оставался довольно стабильным, поднявшись в долларах на 0,4%. Крупнейший член индекса развивающихся рынков, Китай, за месяц вырос в долларах на 2%. Индекс стран Балтии OMX Baltic Benchmark за месяц прибавил 1,6%.
В марте мы продали из портфелей акции Saab, увеличили свою позицию в индексе MDAX средних и малых предприятий Германии и в качестве новой позиции купили акции немецкой компании Bechtle AG. В течение месяца наибольшее положительное влияние на доходность оказали наши позиции, связанные с золотом, которые выросли в диапазоне от 5 до 13%, а также позиция в компании европейской оборонной промышленности Thales, которая выросла примерно на 28%. Наиболее негативно на доходность повлияли два индекса малых и средних предприятий США (American Industrial Renaissance ETF и Russell 2000 ETF), которые упали на 9–10,5%, а также Novo Nordisk, упавший примерно на 26%. За последние пару месяцев мы добавили в наши портфели позиции из Германии, где видим потенциал в виде больших государственных бюджетных дефицитов, что должно положительно сказаться и на местных фондовых рынках.
Одна из наших значительных прямых инвестиций снова завершается, поскольку литовский банк Siauliu объявил о погашении сделанных фондами LHV инвестиций в облигации. Процент по ценным бумагам составляет 6,15% в год, и это было частью наших инвестиций в субординированные облигации банков стран Балтии – Coop, Citadele и Siauliu. Два первых уже ранее выкупили свои ценные бумаги.
Февраль из-за вступления Трампа в должность выдался весьма волатильным. Индекс Соединенных Штатов S&P 500 в течение месяца упал в долларах на 1,4%. А индекс Euro Stoxx 50 вырос за месяц в евро на 3,4%. Индекс развивающихся рынков за месяц прибавил в долларах 0,4%, при этом Китай вырос на 11,7%. Индекс стран Балтии OMX Baltic Benchmark за месяц вырос на 3,2%.
В феврале мы сократили наши позиции по золоту и энергии, а также продали нашу позицию в Metso Corporation. Также мы добавили в феврале в портфели немецкий индекс компаний со средней и малой капитализацией. В течение месяца наибольший положительный вклад в портфели внесли наша китайская позиция Alibaba, которая выросла за месяц примерно на 44%, индексный фонд европейских банков, показавший рост около 13,5%, европейское предприятие оборонной промышленности Saab, выросшее примерно на 36,3%, и финская энергетическая компания Fortum, которая прибавила примерно 7,8%. А наибольший отрицательный вклад в результаты месяца внесли энергетические компании, которые упали на 19–25%, и промышленные предприятия Соединенных Штатов, показавшие снижение в пределах 8–15%. В течение последнего года мы постепенно диверсифицировали наши портфели и добавляли к циклическим сырьевым названиям компании с высокой производительностью капитала, которые в своих нишах являются лидерами рынка как в Скандинавии, так и в США, а за последний месяц мы также больше внимания уделяли континентальной Европе.
Мы приняли участие в первичной эмиссии субординированных облигаций, проданных банком Luminor на европейском рынке. Облигации не имеют даты погашения, годовая процентная ставка составляет 7,375%, и Luminor имеет право первого погашения по истечении шести лет. Речь идет об одном из самых значительных изменений в нашем портфеле в феврале, причем к концу месяца эти облигации, в дополнение к накопленным процентам, выросли в цене почти на два процента.
Для развитых рынков год начался хорошо. Индекс США S&P 500 завершил январь ростом в долларовом выражении на 2,7%, а европейский индекс Euro Stoxx прибавил в евро 8,1%. Индекс развивающихся рынков за месяц вырос в долларах на 1,7%, при этом рост Китая, крупнейшего члена рынка, составил в долларах 0,6%. Индекс OMX Baltic Benchmark за месяц прибавил в евро 5,3%.
В течение месяца мы продали из фондов акции Volkswagen, других крупных сделок не было. Наибольший вклад в доходность внесли наши позиции по золоту, которые поднялись на 8–19%, и индексный фонд европейских банков, который вырос примерно на 11%. А наибольший негативный вклад месяца принадлежит нашей компании энергетических металлов Freeport McMoRan, акции которой упали на 5,5%, логистической компании DSV, акции которой подешевели на 6%, и энергетической компании Occidental Petroleum, показавшей падение на 5,6%. В течение последнего года мы постепенно диверсифицировали свои портфели и добавляли к циклическим сырьевым названиям компании с высокой производительностью капитала, которые в своих нишах являются лидерами рынка как в Скандинавии, так и в США.
В январе фонд прямых инвестиций INVL объявил о подписании договора о продаже крупнейшей в Литве сети частных клиник и больниц InMedica Group ведущему поставщику медицинских услуг в Финляндии Mehiläinen; сделка будет завершена после окончательного ее одобрения департаментами конкуренции. InMedica принимает более 2,7 миллиона пациентов в год в 89 медучреждениях не только в Литве, но и в Финляндии, Швеции, Германии и Эстонии, а ее годовой оборот превышает 150 миллионов евро. Mehiläinen – компания со 115-летней историей, работающая в Финляндии, Швеции, Германии и Эстонии, которая намерена с помощью этой сделки укрепить свои позиции в странах Балтии, где рынок здравоохранения стремительно растет.
Латвийский банк Citadele погасил выпущенные в 2017 году субординированные облигации. Облигация котировалась на бирже, но все эти годы якорным инвестором были пенсионные фонды LHV, и это была часть наших инвестиций, сделанных в период 2016–2019 годов в субординированные облигации местных банков в странах Балтии – Siauliu в Литве, Citadele в Латвии, Coop и Bigbank в Эстонии. За это время бизнес местных банков в странах Балтии вырос, их доля на рынке увеличилась, а также начал функционировать публичный рынок субординированных облигаций этих банков. Пенсионные фонды не только заработали на этом хорошие проценты, но и поспособствовали развитию местного финансового рынка.
Инфляционные ожидания вновь набирают силу
Андрес Вийземанн, руководитель пенсионных фондов LHV
В финансовых новостях июля вновь доминировали обсуждения вводимых США пошлин. Другими важными темами были слабый доллар США, попытки президента Дональда Трампа повлиять на денежно-кредитную политику США и растущее давление на Федеральную резервную систему с целью добиться значительного снижения процентных ставок.
Торговые соглашения не устраняют неопределенность в полной мере
Президент Трамп в речи, произнесенной им 2 апреля, в так называемый день освобождения, шокировал весь мир своим планом обложить импортируемые Соединенными Штатами товары высокими пошлинами. Он заявил, что хочет установить для почти 60 торговых партнеров США минимальную пошлину в 10%. Таможенная пошлина для каждой конкретной страны будет зависеть от того, насколько велик дефицит внешней торговли США с этой страной. Новые пошлины должны были вступить в силу 9 апреля, но США отодвинули этот срок, чтобы дать своим торговым партнерам время для переговоров.
8 мая США и Великобритания подписали так называемое соглашение об экономическом процветании, в котором была зафиксирована минимальная ставка таможенной пошлины на товары из Великобритании в размере 10%. Затем 23 июля Япония согласилась на 15-процентную пошлину, а 27 июля США и Европейский Союз договорились о том, что товары, произведенные в Европе, будут облагаться США налогом также в размере 15%.
Может сложиться впечатление, что с основными внешнеэкономическими партнерами теперь достигнуты мир и стабильность, что создает хорошую почву для международной торговли. Но эксперты по внешней торговле указывают, что эти соглашения не были результатом совместной работы, и у сторон договора есть большие разногласия по поводу конкретных условий: то, как все это выглядит внешне, было для президента Трампа важнее содержания.
Кроме того, существует реальный риск, что президент Трамп может в любой момент отказаться от ранее достигнутого соглашения во имя достижения какой-либо новой цели. Нет силы, которая заставила бы президента самой мощной в экономическом и военном отношении страны мира оставаться верным своим словам и обещаниям.
Огромные бюджетные дефициты способствуют инфляции
Второй значительной проблемой в мировой экономике является сохранение быстрого роста потребительских цен. Как в Европе, так и в США рост цен существенно замедлился, но рынки облигаций отражают сомнения инвесторов в том, что проблема действительно окончательно решена.
График 1. Доходность 30-летних государственных облигаций Японии, Германии, Франции, США и Великобритании. Источник: Société Générale.
Хотя центробанки в одночасье снизили процентные ставки, процентные ставки по долгосрочным облигациям после резкого падения в конце 2023 года вновь находятся в постоянном восходящем тренде.
Почти повсюду в мире устойчивое сохранение быстрого роста цен объясняется прежде всего неспособностью правительств долговременно держать доходы и расходы государства под контролем таким образом, чтобы государственный долг не рос быстрее, чем экономика в целом.
Управление Конгресса США по бюджету (Congressional Budget Office, CBO) прогнозирует, что дефицит в 2025 году составит 1,9 триллиона долларов США, или 6,2% от валового внутреннего продукта (ВВП) США. В течение этого года правительство США должно рефинансировать ранее взятый государственный долг в размере около 9,2 триллиона долларов. Также необходимо найти новых инвесторов, которые хотели бы инвестировать 1,9 триллиона долларов в государственные облигации США, а затем каждый следующий год еще больше.
График 2. Прогнозируемое изменение доли государственного долга США в ВВП после одобрения т. н. большого и прекрасного закона о бюджете Дональда Трампа. Источник: Управление Конгресса США по бюджету.
В настоящее время госдолг США составляет около 100% от валового внутреннего продукта США. Если же продолжать в том же духе, то к 2034 году он достигнет 129%.
Хотя избиратели ожидали от президента Трампа наведения порядка в финансах страны, его т. н. один большой и прекрасный закон о бюджете (англ. One Big Beautiful Bill Act, OBBBA) скорее ухудшит ситуацию. Следует признать, что в мире, помимо Аргентины, видимо, не так много правительств, которые бы пожертвовали политическим капиталом ради сбалансированного государственного бюджета, независимо от того, определяют они себя как правые или левые.
Соединенные Штаты Америки – крупнейшая экономика мира, но в то же время и крупнейший в мире должник. Поскольку доходность капитала там была лучше, чем в остальном мире, а доллар США является основной резервной валютой, то капитал перетекал именно в Соединенные Штаты.
С другой стороны, большой и растущий долг США показывает, что американцы потребляют больше, чем зарабатывают, и продолжают жить не по средствам, пока иностранцы это финансируют. Однако это влечет за собой риск, что если долговая нагрузка растет, то растут и риски, а вместе с ними процентные ставки. Тут возникает вопрос, кто в мире способен финансировать растущий долг американцев и что произойдет, если иностранцы захотят вернуть свои деньги.
График 3. Удельный вес иностранных инвестиций в активах США. Источник: Apollo Global Management.
В течение 2025 года ожидания экономистов по поводу экономической среды США постоянно снижались. И тот факт, что положительное влияние закона о бюджете президента Трампа должно проявиться сразу, а негативное влияние отложено на будущее, не оказал заметного воздействия на их настроения.
График 4. Консенсус-прогноз аналитиков, опрошенных Bloomberg, по ВВП США на 2025 год (темно-зеленая линия) и базовой инфляции (светло-зеленая линия). Источник: Apollo.
Соединенные Штаты Америки как самая мощная экономика и глобальный центр инноваций по праву привлекают большое внимание, поскольку происходящее за океаном влияет на развитие всей мировой экономики. Благодаря этому уровень цен на активы в США значительно выше, чем в остальном мире. Высокие цены, разумеется, означают и большие риски, и потоки капитала могут в одночасье развернуться в обратном направлении.
Несмотря на то, что доллар США в этом году ослабел, пенсионные фонды LHV по-прежнему осторожны в отношении рисков, связанных с долларом, и ищут инвестиции скорее в Европе.
В финансовых новостях июля вновь доминировали обсуждения вводимых США пошлин. Другими важными темами были слабый доллар США, попытки президента Дональда Трампа повлиять на денежно-кредитную политику США и растущее давление на Федеральную резервную систему с целью добиться значительного снижения процентных ставок.
Получатель
AS Pensionikeskus
Счет
EE547700771002908125 - LHV Pank AS
EE961700017004379157 - Luminor Bank AS
EE141010220263146225 - SEB Pank AS
EE362200221067235244 - Swedbank AS
Пояснение
30101119828, EE3600010294, IK:Ваш личный код
Сумма
Инвестируемая сумма в евро.
Пенсионный договор
Государство не облагает выплаты из III ступени подоходным налогом в том случае, если Вы заключите со страховым обществом договор о пожизненных регулярных пенсионных выплатах.
Смотрите далее Pensionikeskus.ee
Обратная продажа паев
По достижении 55-летнего возраста (если Вы начали делать взносы в III до 2021 года), однако, при этом не ранее, чем через 5 лет после первоначального вложения, подоходный налог при выплате накопленного составит 10%. Если Вы присоединились к III ступени до 2021 года и хотите снять накопленное до 55 лет, подоходный налог составит 22%. Присоединившиеся к III ступени с 2021 года могут снять накопленные деньги по более выгодной ставке подоходного налога (10%), если до пенсионного возраста останется менее 5 лет.
Накопления в III ступени передаются по наследству
Наследник может решить, что ему делать с унаследованным имуществом, т.е. перевести его на свой счет пенсионной счет или снять в денежном выражении.
С денежных выплат следует уплатить 22% подоходного налога.
Возникли вопросы по теме накопления?
С радостью на них ответим.
Оставьте свой номер, и мы скоро с Вами свяжемся.
Мы используем Ваш номер телефона исключительно в вышеуказанных целях. Подробнее об обработке персональных данных читайте в Принципы обработки клиентских данных LHV
Спасибо!
Ваш запрос получен.
Мы скоро свяжемся с Вами.
Что-то пошло не так.
Пожалуйста, повторите попытку позже.