Август 2021: мы приобрели производственное здание в Ласнамяэ

Кристо Ойдермаа и Ромет Энок, управляющие фондами

В августе мировые фондовые рынки оставались на волне роста. Глобальный индекс MSCI World вырос в евро на 3%, отражающий ситуацию на бирже США индекс S&P 500 поднялся в евро на 3,4%, европейский индекс Euro Stoxx 50 подорожал на 2,6%, а японский индекс Nikkei вырос в евро на 3,2%.

Аналогичными темпами двигались и развивающиеся рынки: индекс MSCI Emerging Markets показал за месяц рост в евро на 2,9%. Значительно выросли местные биржи стран Балтии, среди которых в августе вперед вышла Таллиннская биржа, выросшая на целых 12,9%. Рижская и Вильнюсская биржи росли примерно одинаковыми темпами – на 4,1% и 4% соответственно.

В августе пенсионные фонды LHV приобрели производственное здание в Таллинне в районе Ласнамяэ с целью получения долгосрочного дохода от аренды. Производственное здание по адресу Таэвакиви, 3/5 было построено в несколько этапов в период 2006–2012 гг., в нем имеется около 10 000 м2площади под сдачу в аренду. Все здание на основании долгосрочного договора сдано в аренду Plastone OÜ, предприятию с бэкграундом Северных стран, которое производит пластиковые детали, применяемые в медицине, а также в сфере электричества и электроники.

Помимо производственного здания в Ласнамяэ пенсионным фондам LHV принадлежит офисное здание Valge Maja в центре Таллинна, офисное здание Microsoft в научном городке Таллиннского технического университета, три коммерческих здания типа stock-office в поселке Юри и 127 квартир для сдачи в аренду в жилом комплексе под названием Lumi Kodud в районе Пыхья-Таллинн. В конце 2021 года в Таллинне на Мустамяэ теэ у пенсионных фондов будет еще 164 квартиры для сдачи в аренду.

В прошлом месяце в качестве прямой инвестиции в фонд был добавлен датский фонд прямых инвестиций Axcel VI. Это фонд, ориентированный на Северные страны, который инвестирует в основном в предприятия среднего размера в промышленном, технологическом, медицинском и потребительском секторах. Axcel был основан в 1994 году и известен, например, успешным листингом датского производителя и розничного продавца ювелирных изделий Pandora. Axcel VI – шестой фонд предприятия. Он начал свою инвестиционную деятельность в прошлом году, и сейчас в портфеле фонда уже шесть вложений.

В августе вне биржи в портфель фонда в качестве прямой инвестиции добавилось участие в Bank North, начинающем свою деятельность в Великобритании. Банк намеревается сосредоточиться на кредитовании малых и средних предприятий, действующих за пределами Лондона. Учредители имеют большой опыт работы в банковской сфере, а инвесторами банка являются местные предприниматели и компании.

В прошедшем месяце закончилась одна из самых крупных наших инвестиций, когда предприятие Transpordi Varahaldus досрочно выкупило свои облигации. Эти облигации приносили фонду привлекательную доходность по сравнению с рынками облигаций. Далее, учитывая новые правовые требования, мы сосредоточимся на инвестициях с более высокой ожидаемой доходностью.

Июль 2021: доходность фонда поддерживалась инвестициями, связанными с золотом

Кристо Ойдермаа и Ромет Энок, управляющие фондами

В июле евро ослаб по отношению к доллару США всего на 0,1%, в результате доходность мировых фондовых бирж в евро была аналогична доходности в долларах США. Глобальный индекс MSCI World за месяц вырос в евро на 1,8%, рост фондового индекса США S&P 500 составил 2,2%, а европейский индекс Euro Stoxx 50 вырос на 0,7%.

Среди развитых рынков совершенно другой результат показал японский индекс Nikkei, упав в июле в евро на 4,2%. Индекс развивающихся рынков MSCI Emerging Markets также двинулся вниз, подешевев в евро на 7,1%.

Однако местные биржи стран Балтии в июле выросли, и самый успешный результат показала Таллиннская фондовая биржа, поднявшись на 7%. Далее следовали Вильнюсская и Рижская биржи, выросшие на 4,4% и 1,4% соответственно.

В июле наибольшую доходность портфеля пенсионного фонда на фондовых рынках принесли вложения в секторы драгоценных металлов, финансов и материалов, в то время как инвестиции в энергетический сектор пострадали больше всего.

В секторе драгоценных металлов подорожали инвестиции как в само золото, так и в золотодобывающие компании. В секторе материалов наиболее продуктивными оказались компании в лесном секторе – UPM-Kymmene и Stora Enso.

Мы считаем, что драгоценные металлы и сектор сырья и материалов – это те сегменты, в которых можно рассчитывать на хорошую защиту от снижения покупательной способности инвесторов. Именно это влечет за собой ускоряющаяся инфляция.

Местная компания прямых инвестиций BaltCap объявила, что управляемый ею фонд BaltCap Infrastructure Fund продает свою долю в предприятии Energia Verde. Это электростанция на биомассе, которая в основном вырабатывает тепло для системы центрального отопления Риги. Предприятие приобретает располагающаяся в Северной Европе и занимающаяся «зеленой» энергией компания Gren, управляемая международной компанией прямых инвестиций Partners Group. BaltCap Infrastructure Fund инвестировал в электростанцию Energia Verde в 2018 году. Фонд сосредоточен на инвестициях, связанных с инфраструктурой, в основном, в странах Балтии.

В июле несколько неожиданно завершилось одно из наших крупнейших вложений в облигации. В начале прошлого года мы заключили договоры о финансировании за счет облигаций Peetri Keskus, недавно построенного в деревне Пеэтри в пригороде Таллинна. Последовавший период из-за ограничений в связи с вирусом был очень трудным для всего сектора услуг, однако торговому центру Peetri Keskus удалось доказать, что он нужен и жизнеспособен. Теперь Peetri Keskus, погасив все обязательства перед фондом, продолжит развиваться при поддержке новых кредиторов. Средняя процентная доходность по нескольким связанным с Peetri Keskus облигациям составила 7% годовых плюс плата за досрочное погашение.

В июле мы не добавляли в фонд новых инвестиций. В портфеле фонда на данный момент гораздо большую долю, чем обычно, составляют краткосрочные государственные облигации Германии и Франции. За счет их продажи мы профинансируем ожидающие нас в начале сентября выплаты тем, кто покидает пенсионную ступень.

Июнь 2021: мы добавили в портфель инвестиции из энергетического сектора

Кристо Ойдермаа и Ромет Энок, управляющие фондами

В июне мировые фондовые рынки продолжили рост в евро, в некоторой степени поддержанный укреплением евро по отношению к доллару США, подорожав за месяц на 3,1%. Глобальный индекс MSCI World вырос на 4,6% в евро, а фондовый индекс США S&P 500 – на 2,9%. Индекс технологического сектора США Nasdaq Composite показал выдающийся результат – рост в евро на 8,6%.

В то же время в Европе Euro Stoxx 50 показал скромную динамику, поднявшись на 0,7%. Японский индекс Nikkei вырос в евро на 1,5%, а индекс развивающихся стран MSCI Emerging Markets – на 3,1%. Из местных балтийских бирж Таллиннская и Рижская фондовые биржи продолжили подъем и выросли в июне на 2,3% и 3,6% соответственно. Совершенно иной результат показала Вильнюсская фондовая биржа, упав на 1,5%.

В июне мы приобрели в портфель фонда несколько новых инвестиций из сектора энергетики. Чем больше вводится ограничений на инвестиции в ископаемое топливо из-за ужесточения экологических норм, и чем больше мы движемся в направлении более дорогих альтернативных источников энергии, тем выше цены на электроэнергию. В долгосрочной перспективе рост развивающихся стран и тенденция расширения электрификации повысят спрос на электроэнергию. Чтобы извлечь выгоду из этих трендов, мы приобрели инвестиции, которые открыты для роста цен на различные виды энергии.

В конце июня местная частная инвестиционная компания BaltCap объявила, что управляемый ею фонд BaltCap Private Equity Fund II продаст свою 75% долю в предприятии AS Eesti Keskkonnateenused. Покупателем выступило OÜ MBA Investeeringud, которое принадлежит членам правления и соучредителям AS Eesti Keskkonnateenused. Сфера деятельности AS Eesti Keskkonnateenused – оказание услуг по обращению с отходами в Эстонии, фонд BaltCap сделал инвестицию в 2015 году. В течение шести лет предприятие росло как органично, так и за счет пяти приобретений, что привело в результате к сильной рыночной позиции предприятия и широкому спектру предлагаемых им услуг.

Что касается портфеля облигаций, то в этом месяце появились новости о двух наших инвестициях – предприятиях Sunly и Ekspress Grupp. Последнее планирует продать полиграфический бизнес и сосредоточиться на развитии цифровых медиа. Sunly объявило о привлечении больших сумм денег за счет добавления новых акционеров. Новости обоих предприятий явно позитивны с точки зрения инвестора в облигации и показывают развитие предприятий в верном направлении.

В качестве новой инвестиции мы приобрели облигации предприятия Eastnine, действующего в сфере недвижимости, которое специализируется в основном на офисных зданиях в Вильнюсе. Предприятие выпустило облигации впервые, деньги были взяты в долг на три года, инвесторам выплачивается 5% годовых. В отношении облигации мы видим возможность дополнительного повышения цены, что может принести фонду желаемую минимальную годовую доходность в размере 6–7%.

Рынки облигаций на европейских фондовых биржах в первом полугодии продемонстрировали явный спад, и мы по-прежнему уделяем основное внимание внебиржевым возможностям.