II cтупень

Декабрь 2020: доходность фонда поддерживалась за счет возросшего весной риска по акциям

Кристо Ойдермаа и Ромет Энок, управляющие фондами

Несмотря на то, что весной пандемия Covid-19 вызвала значительное падение фондовых бирж во всем мире, к концу года фондовые рынки в основном смогли восстановиться. В то же время в США индексы S&P 500 и Nasdaq достигли новых максимумов. Японский индекс Nikkei за год вырос в евро на 11,6%, а индекс развивающихся рынков MSCI – на 6,4%.

Сводный индекс крупных европейских компаний Euro Stoxx 50, напротив, ушел в минус, достигнув 3,2%. Наибольшие потери понесли фондовые рынки Испании, Великобритании и Франции, при этом фондовые рынки как Северных стран, так и Германии продемонстрировали хорошую доходность.

В странах Балтии лучший результат показала Вильнюсская фондовая биржа с 14,7%, индекс Рижской фондовой биржи вырос до 9,7%, а доходность Таллиннской фондовой биржи осталась на уровне 5%.

Хороший результат пенсионного фонда LHV Pensionifond L в 2020 году во многом был достигнут благодаря инвестициям, сделанным во время весеннего спада фондового рынка, тогда мы приобрели акции на биржах Северных стран, Германии, США и других стран. Доходность свыше 100% принесли, например, американская стоматологическая компания Align Technology, производитель автомобильных комплектующих Hella, консалтинговая компания в области инфраструктуры Sweco и латиноамериканский гигант интернет-торговли MercadoLibre.

Также в прошлом году мы вложили значительные средства в предприятия, связанные с золотодобычей, и в фонд физического золота. В декабре эти вложения составили более 8% портфеля фонда и принесли за год приличную доходность.

Также мы добавили в портфель пенсионного фонда несколько международных фондов прямых инвестиций – результат будет виден через несколько лет. Из местных фондов прямых инвестиций стоит упомянуть Livonia Partners, который продал инвестицию в предприятии Thermory, действующем в деревообрабатывающем секторе. Пенсионные фонды LHV также имели долю участия в этом предприятии, что приносило хорошую доходность.

В течение года пенсионные фонды приобрели несколько объектов коммерческой недвижимости: офисное здание в Таллинне на Тартуском шоссе и здания типа stock-office в поселке Юри волости Раэ. Мы также сделали инвестицию в фонд доходных домов, созданный EfTEN Capital.

На международных рынках облигаций в течение всего года мы постепенно снижали риски. Когда в феврале на мировых финансовых рынках началось резкое падение, мы воспользовались тем, что значительную часть активов фонда держали в краткосрочных европейских облигациях с высоким рейтингом. Мы продали их в большом объеме и заняли позиции на падающем фондовом рынке.

Когда во второй половине года фондовые рынки начали расти, мы продали многие из наших зимних инвестиций и вложили средства в краткосрочные государственные облигации Германии и Франции.

В то же время мы почти до нуля снизили позицию фонда по международным облигациям с повышенным кредитным риском. Весомую роль здесь сыграла продажа облигаций банков Sampo и Danske. Мы вновь воспользовались тем, что к весне акции финансового сектора Европы значительно подешевели. Поэтому продали большую часть из этих облигаций и купили акции.

Также мы продолжили работу с местными сделками, достигнув соглашения о финансировании нового Peetri Keskus, построенного в деревне Пеэтри недалеко от Таллинна. Предприятие привлекло средства пенсионных фондов с помощью двух облигаций, которые приносят фонду текущую доходность 7% в год.

Нами были подписаны соглашения о финансировании планов расширения Sunly, предприятия по производству возобновляемой энергии. Эта компания планирует использовать капитал пенсионных фондов для крупных вложений, и процентная ставка инвестиции составляет 8% годовых.

В то же время фонду досрочно погасили заем, взятый на покупку портала объявлений auto24. Успешное инвестирование эстонской частной компании BaltCap принесло фонду в течение трех лет чуть более 20% прибыли в виде выплат процентов и премий.

Хотя показатели европейского рынка облигаций в прошлом году можно считать хорошими, сегмент с самой высокой доходностью дал всего чуть более 4% прибыли. Как следует из вышесказанного, мы можем сделать капитал пенсионных фондов более продуктивным путем финансирования местных предприятий. В этом направлении мы намерены работать и в этом году.

Ноябрь 2020: мы пополнили портфель прямых инвестиций

Кристо Ойдермаа и Ромет Энок, управляющие фондами

Ноябрь выдался необычайно оптимистическим месяцем для мировых фондовых рынков во многом благодаря хорошим новостям от производителей вакцины против COVID-19. Европейский фондовый рынок показал наилучшие результаты среди развитых стран мира: индекс Euro Stoxx 50 вырос за месяц на 18,1%. В числе наиболее успешных оказались фондовые биржи Испании, Италии и Франции с доходностью более 20%.

Биржевой индекс Германии вырос на 15%, а фондовые биржи Швеции и Финляндии поднялись более чем на 11%. Японский индекс Nikkei, выраженный в евро, в ноябре показал доходность 12,5%. Среди стран Балтии общий подъем рынков затронул и Таллиннскую фондовую биржу, индекс которой за месяц вырос на 10,2%. Доходность Вильнюсской фондовой биржи составила 3,9%, а индекс Рижской фондовой биржи, напротив, упал на 0,2%.

Портфель прямых инвестиций пенсионного фонда Pensionifond L пополнится двумя новыми фондами, которыми управляет голландская компания AlpInvest, имеющая представительства по всему миру. Объем активов под управлением компании превышает 37 млрд евро. У новых фондов различные стратегии. AlpInvest Secondaries Fund сосредоточен на фондах прямых инвестиций, инвестирующих в Северной Америке и Европе и показывающих способность обеспечивать высокую историческую доходность. AlpInvest Co-Investment Fund имеет схожий региональный фокус, однако стратегия этого фонда заключается в прямом инвестировании в предприятия через миноритарные доли. Иными словами, фонд получает в каждой компании, куда он инвестирует, менее 50% акций, но зато инвесторам предлагается большая диверсификация.

В портфеле облигаций преждевременно завершилась наша единственная международная биржевая инвестиция без кредитного рейтинга: принадлежащее датскому капиталу литовское предприятие по выращиванию свиней Idavang досрочно погасило свои обязательства. Мы подписались на облигации предприятия при их выпуске в декабре 2017 года, и ровно за три года вложение принесло фонду доходность примерно 21%.

В то же время мы достигли соглашения о новых инвестициях с Sunly, эстонским предприятием по производству возобновляемой энергии. При определенных условиях фонды LHV в последующие месяцы подпишутся на облигации предприятия со сроком погашения пять лет и годовой процентной ставкой 8%. Как производитель «зеленой» энергии, Sunly развивается во многих направлениях. Долгосрочные инвестиции наших пенсионных фондов помогут предприятию в получении банковских кредитов для реализации масштабных инвестиционных планов.

Oктябрь 2020: oблигации Ignitis показали себя лучше, чем акции

Кристо Ойдермаа и Ромет Энок, управляющие фондами

Как и в сентябре, доходность мировых фондовых рынков в октябре была преимущественно отрицательной. Во многом из-за второй волны пандемии COVID-19 сильно пострадал объединяющий крупные европейские компании индекс Euro Stoxx 50, упав за месяц на целых 7,3%. Наибольший спад продемонстрировали немецкий фондовый индекс –9,4% и шведский фондовый индекс –6,1%. Японский индекс Nikkei снизился в местной валюте на 0,9%, при этом в евро остался в плюсе на 0,6%.

Среди развивающихся рынков положительную доходность смогли показать преимущественно азиатские страны во главе с Китаем, тогда как в Восточной Европе наблюдался спад. Индекс Варшавской фондовой биржи, например, упал на целых 14,1%. В странах Балтии наибольшее движение наблюдалось на Вильнюсской бирже, индекс которой снизился на 4,3%. Таллиннская биржа за месяц показала рост на 0,7%, а значение рижского фондового индекса почти не изменилось.

Входящая в портфель пенсионного фонда Pensionifond L компания прямых инвестиций Partners Group объявила в октябре, что управляемый ею фонд в качестве новой инвестиции приобрел долю в Telepass – компании, предоставляющей электронные таможенные услуги. Эта основанная в Италии компания обслуживает более 7 миллионов клиентов в 14 странах Европы. Фонд прямых инвестиций Partners Group начал инвестиционную деятельность в 2019 году, и Telepass – пятая сделка фонда.

Несмотря на то, что IPO литовской энергетической компании Ignitis инвесторов не порадовал, клиентам пенсионных фондов LHV все же удалось получить положительную доходность: приобретенные для фондов весной долгосрочные облигации компании за месяц выросли примерно на 2,5%. На сегодняшний день Ignitis представляет собой публичную компанию, которая усилила позиции своего капитала и улучшила свои перспективы. На этой волне облигации Ignitis принесли нашим фондам менее чем за полгода доходность чуть выше 10%.

Однако в целом перспективы для рынков облигаций по-прежнему весьма сомнительные, поэтому фонды LHV сосредоточены на местных инвестициях. Мы ожидаем, что в ближайшее время наш портфель в этом сегменте пополнится.