Управляющий фондами LHV Кристо Ойдермаа: «В резких падениях на рынках акций кроются долгосрочные возможности»

5. мая 2025 г.

Нынешняя весна принесла на финансовые рынки турбулентность, новая торговая политика президента США Дональда Трампа и высокие защитные пошлины побудили многих аналитиков прогнозировать скорую экономическую рецессию. Резкие падения рынков акций были настолько значительными, что эта тема попала на первые полосы СМИ, заставив беспокоиться по поводу состояния пенсионных фондов.

Для успокоения вкладчиков пенсионных фондов следует подчеркнуть, что падения на рынках акций – это обычные явления, они случаются каждые несколько лет. Активно управляемые пенсионные фонды рассматривают падения на финансовых рынках, скорее, как благоприятную возможность для новых инвестиций по более низким ценам. Образно говоря, на рынке наступает период скидок, и при тщательном изучении предложений можно сделать выгодные приобретения.

Активно управляемые пенсионные фонды LHV инвестируют в различные классы активов, такие как акции, облигации, золото, недвижимость и частный капитал. В условиях значительных изменений на финансовых рынках это позволяет оперативно и гибко перестраивать инвестиционный портфель, делая акцент там, где в данный момент имеются лучшие возможности. Благодаря этому и ранее нам удавалось успешно обращать падения рынков акций в свою пользу и быстро восстанавливать стоимость фондов. Управляющий фондами LHV Кристо Ойдермаа проанализировал последние крупные периоды падений рынков акций.

Глобальный финансовый кризис 2008–2009 годов

Финансовый и экономический кризис 2008 года стал одним из самых глубоких и продолжительных за последние десятилетия. Лопнул глобальный пузырь на рынке недвижимости, а избыточное кредитование привело к убыткам как предприятий, так и частных лиц. Токсичные финансовые инструменты привели несколько банков на грань краха.

Этот кризис характеризовался длительным периодом падения и восстановления. До кризиса рынки акций достигли пика осенью 2007 года, а дно было зафиксировано спустя 1,5 года, в марте 2009-го. Американский индекс акций S&P500 упал на 56,3% и смог превзойти пики 2007 года только спустя более чем 5 лет.

Пенсионный фонд XL, наиболее ориентированный на рынки акций среди активно управляемых фондов LHV (на данный момент 44% активов вложено в акции), показал результаты лучше, чем индексы акций. В начале падения мы значительно сократили позиции на рынках акций, что позволило уменьшить снижение стоимости фонда по сравнению с американским индексом почти вдвое. Кроме того, пенсионный фонд LHV XL превзошел пиковый уровень 2007 года уже в марте 2010 года, то есть период отрицательной доходности длился менее 3 лет. Ключом к успешному выходу из финансового кризиса стали своевременно сделанные покупки на ранней стадии нового восходящего тренда. В целом активное управление позволило быстро сократить позиции на акциях при росте рыночных рисков и своевременно вернуться на рынок при более приемлемых ценах.

Пандемия 2020 года

Если в кризис 2008–09 годов пенсионный фонд LHV XL инвестировал только в акции и облигации, то к моменту пандемии 2020 года инвестиционная стратегия уже была схожа с сегодняшней, включая множество классов активов.

Пандемию COVID-19 можно охарактеризовать с точки зрения рынков акций как стремительное падение и быстрое восстановление, хотя экономические последствия были более долгосрочными. Индекс S&P500 всего за пять недель упал с пиков февраля до дна марта, при этом снижение составило 33,8%. Резкое падение было вызвано прежде всего высокой неопределенностью перспектив, поскольку никто прежде не сталкивался с подобной ситуацией: страны ввели локдауны, деятельность предприятий была приостановлена. Тем не менее, благодаря беспрецедентным мерам поддержки со стороны государств, восстановление было быстрым. Уже через пять месяцев индексы акций достигли новых максимумов.

Пенсионный фонд LHV XL и в этом кризисе показал лучшие результаты. Пандемии предшествовал 2019 год с высокой доходностью рынков акций, которая привела к росту цен, из-за чего за несколько месяцев до кризиса мы существенно сократили долю акций. По мере падения мы добавляли новые позиции в акциях, и уже через месяц после достижения рынками дна стоимость пая фонда XL выросла до нового максимума.

Инфляция и повышение процентных ставок в 2022 году

В 2022 году началась война между Украиной и Россией, наблюдались высокие цены на энергоносители, высокая инфляция и начало цикла повышения процентных ставок центральными банками. Так, Федеральная резервная система США чуть более чем за год повышала базовую процентную ставку 11 раз, что значительно увеличило стоимость заемных средств и негативно отразилось на цене различных финансовых активов.

Пенсионные фонды LHV были подготовлены к инфляционному периоду 2022 года, поскольку предшествующие пандемии государственные расходы уже начали разгонять цены. В нашем портфеле акций были позиции, которые напрямую выигрывали от инфляции, что позволило минимизировать падение стоимости фонда по сравнению с индексами. Для восстановления стоимости паев после падения фондам потребовалось 7 месяцев с момента достижения дна, тогда как индекс S&P500 достиг нового максимума только через год и 3 месяца после минимума.

Защитные пошлины 2025 года

Пока рано делать выводы о недавнем падении рынков акций и их восстановлении – неясно, какой будет окончательная торговая политика США и как уже принятые решения повлияют на экономику. В марте и апреле индекс S&P500 упал с пиковых значений на 18,9%, а пенсионный фонд XL за тот же период снизился на 7,2%. Инвесторы в американские акции пострадали сильнее, чем показывает индекс, поскольку курс доллара к евро упал за тот же период примерно на 10%. Меньшее падение пенсионного фонда LHV XL объясняется тем, что значительная часть его позиций в акциях ориентирована на Европу. Кроме того, мы инвестировали в физическое золото и предприятия, занимающиеся золотодобычей, которые в этот период вышли на новые максимумы. Спустя две с половиной недели после первых рыночных минимумов как индекс, так и пенсионный фонд смогли восстановить почти половину потерянной стоимости.

В общем, небольшие и крупные падения рынков акций происходят каждые несколько лет, но пенсионные фонды после них всегда восстанавливались. При этом в резких падениях рынков акций кроются долгосрочные возможности. Активно управляемые фонды LHV выстроены под работу в любых условиях и при разных уровнях риска. Инвестиции в них диверсифицированы по разным классам активов, что снижает падение стоимости фонда в кризисных ситуациях, поскольку результат зависит не только лишь от динамики рынков акций. Кроме того, активное управление позволяет при изменении рыночных условий перераспределять инвестиции в активы с более высокой доходностью, тем самым сокращая продолжительность периода спада. Активно управляемые фонды LHV подходят для тех, кто ценит стабильный высокий рост и не хочет беспокоиться о судьбе своего пенсионного фонда при каждом падении рынка. Они для тех, кто ценит гибкость и сбалансированный рост активов.