03.02.2026
Недавно свой первый день рождения отметил уникальный для Эстонии Фонд еврооблигаций LHV, который открыл инвесторам простой и доступный способ доступа к одному из важнейших финансовых рынков мира. Портфельный управляющий LHV Мартин Мёллитс рассказал о том, как у фонда идут дела, во что сейчас инвестируются средства, в чем особенность фонда и почему к нему стоит присмотреться.
Что представляет собой Фонд еврооблигаций LHV?
Как это и следует из названия, речь идет об облигационном фонде, который инвестирует прежде всего в крепкие европейские компании, создавая предпосылки для того, чтобы стоимость активов инвестора на длительном горизонте росла относительно стабильно и без резких колебаний. Тем не менее Фонд еврооблигаций LHV принимает взвешенный рыночный риск, и поэтому ожидаемая доходность может быть выше, чем, например, по банковскому вкладу.
Фонд построен на принципе диверсификации, то есть мы ищем привлекательные инвестиционные возможности и среди более коротких, и среди длинных облигаций, и среди местных европейских компаний, и среди тех, кто выходит на этот рынок из других регионов мира. Инвестиции в фонд являются бессрочными – паи можно покупать и продавать хоть каждый день. При этом цена одного пая составляет всего 10 евро, что помогает преодолеть часто сопутствующий облигациям барьер входа. Если инвестору неожиданно понадобятся определенные средства, он может выйти из своей позиции, и в течение пяти дней деньги поступят на банковский счет. Так Фонд еврооблигаций LHV может быть, например, промежуточным решением для компаний между двумя проектами или альтернативой в портфеле более консервативного розничного инвестора.
Что означает «евро» в названии фонда?
Сегодня это прежде всего означает евро как валюту, поскольку все облигации в нашем портфеле в настоящий момент номинированы в евро. Это сделано с целью снижения валютного риска. Например, в прошлом году доллар США заметно ослаб, и хотя можно утверждать, что у акций США год был хорошим, с учетом валютного эффекта доходность уже может быть совсем не такой привлекательной. В перспективе для управления рисками мы рассматриваем возможность инвестиций и в других валютах.
Уже сегодня наша крупнейшая позиция приходится на банки США, которые эмитировали свои облигации в евро. Таким образом, мы принимаем риск за пределами Европы, но это все равно риск, связанный с евро, то есть с той валютой, с которой мы работаем ежедневно, – нам нравится, когда доходы и обязательства номинированы в одной и той же валюте. Корень «евро» в этом контексте означает интернациональность Европы, и изначально термин «евробонд» (выпущенная в евро облигация) означал трансграничный актив.
Рынок еврооблигаций растет очень быстро. Крупным компаниям постоянно нужны средства для финансирования своей деятельности, и в какой-то момент они сталкиваются с тем, что лимит кредитования со стороны банков оказывается исчерпан. Тогда и выходят на рынок облигаций, привлекая сразу крупные средства.
Термин «облигации» может поначалу пугать. Объясните, пожалуйста, как можно проще, что такое облигация.
Проще всего сказать, что облигации – это не что иное, как крупные займы компаниям, государствам или организациям. Облигация – это заем, который живет на рынке своей жизнью, поскольку его можно покупать, продавать и обменивать. По сути, облигация есть кредитный договор со своим процентом и согласованным сроком возврата. Для инвестора доход в облигации формируется из двух компонентов: во-первых, в соответствии с условиями договора, по облигациям выплачиваются проценты, а вторым компонентом дохода являются изменения рыночной цены.
Облигации, входящие в Фонд еврооблигаций LHV, выпущены очень сильными европейскими компаниями или банками, часть из них дополнительно обеспечена залогом, что означает эффективное хеджирование рисков. Но я хочу подчеркнуть, что Фонд еврооблигаций LHV не предназначен для быстрого обогащения, он создан с целью помочь в долгосрочной перспективе сохранить и приумножить стоимость активов, а также смягчить влияние инфляции.
Фонд еврооблигаций LHV недавно отметил свой первый день рождения. Как можно подвести итоги первого года?
На очень позитивной ноте. Мы показали доходность выше, чем по срочным депозитам, а это является нашей основной целью. В первый год деятельности мы совершили в общей сложности 35 инвестиций. Сегодня в фонде 32 различных облигации, и все они показали положительную доходность. При этом при оценке доходности следует учитывать, что по сравнению с конкурентами Фонд еврооблигаций LHV зарабатывал не с первого дня. На тот момент к нам только начинали поступать средства клиентов, которые нужно было направить в инвестиции, да и формирование портфеля потребовало, в свою очередь, около полугода. Деньги, когда они просто лежат на счете, тоже приносят небольшой процент, но основная база дохода все-таки формируется за счет инвестирования в облигации. К настоящему моменту портфель Фонда еврооблигаций LHV сформирован в полной мере. Разумеется, в какой-то момент, если рынок предложит для этого хорошие возможности, мы можем произвести и определенные замены облигаций, но мы настроены оптимистично и считаем, что сможем достичь своих целей по доходности и с текущим портфелем.
Что делает Фонд еврооблигаций LHV особенным на местном инвестиционном ландшафте?
Фонд еврооблигаций LHV уникален здесь по нескольким причинам. Во-первых, в последнее время на эстонском рынке сложилась ситуация, при которой в предложении преобладали очень рискованные облигации. Альтернативой для более консервативного инвестора были срочные депозиты, и между этими двумя классами активов образовалась пустота. Недостаток последних заключается в жесткости: процентная ставка фиксируется на определенный период, и при желании получить деньги раньше почти наверняка придется полностью отказаться от процентов.
С Фондом еврооблигаций LHV такой проблемы нет. Доход, получаемый в виде процентов, мы в процессе не выплачиваем, а постоянно направляем на покупку новых облигаций, то есть эффект процентов отражается в цене пая фонда. Уникальность нашего фонда как раз и заключается в том, что человек может выйти из позиции в удобный для себя момент, не теряя процентов.
Помимо этого, конкурирующие фонды, как правило, очень сложны, в них от 600 до 4000 различных облигаций, что делает понимание состава фонда для инвестора затруднительным. В Фонде еврооблигаций LHV сейчас 32 различные бумаги, и содержание фонда понятно.
Кроме того, конкурирующие фонды обычно не управляют процентным риском, то есть их чувствительность к изменению процентных ставок значительно выше. В облигационном фонде LHV мы активно управляем еще и дюрацией облигаций, что снижает эффект от рыночных колебаний.
На международной арене облигационные фонды становятся все более популярной альтернативой срочным вкладам. В чем корни этого тренда?
Здесь прослеживается сильная корреляция с уровнем развития страны, то есть с уровнем финансовой грамотности. Например, в Финляндии доля облигационных фондов на рынке весьма значительна, и очень многие люди долгосрочно хранят свои сбережения именно в них. Это в перспективе чаще всего обеспечивало более высокую доходность по сравнению с депозитами. Причина здесь в том, что вклады привязаны к базовым процентным ставкам, то есть к изменениям Euribor. То же самое относится и к облигациям, но там добавляется еще и так называемая премия за риск компании, за счет которой с годами может сформироваться заметная разница. При этом важно понимать, что срочные вклады и облигационные фонды – не вполне сопоставимые продукты, поскольку у фондов необходимо учитывать также и более высокие риски.
Фонд еврооблигаций LHV управляется активно. Что это значит?
Это значит, что мы ежедневно следим за рынками и за входящими в портфель компаниями. В принципе, мы в любой момент можем принять решение о том, что хотим заменить какие-то инвестиции, что-то докупить или, наоборот, продать. Мы каждый день и всецело вовлечены в процесс, держим руку на пульсе и ищем для клиентов инвестиционные возможности с максимально хорошим потенциалом доходности. В случае облигаций это особенно актуально, ведь рыночные импульсы здесь могут быть очень краткосрочными – и тогда активное управление может стать решающим фактором. Мы отчетливо видим это и на примере пенсионных фондов LHV.
Один из самых ярких примеров, с которым мне пришлось столкнуться лично, – это облигация Volkswagen. Она показала двузначную доходность в процентах за год, в то время как цена акций Volkswagen снижалась. Отсюда видно, что даже разные инструменты одной и той же компании могут двигаться разнонаправленно. Иными словами, если благодаря активному управлению удается использовать рыночный импульс, это может принести значительно больший доход, чем если позволить своим деньгам просто пассивно лежать.
Какие облигации входят в Фонд еврооблигаций LHV?
Наибольшую долю сегодня составляют облигации банков. Второй блок – это закладные облигации, которые по сути своей также являются облигациями банков, но обеспечены жилищными кредитами на местных рынках. Третья категория – облигации крупных, сильных и стабильных компаний. В целом текущий портфель опирается на эти три столпа.
Такая структура обусловлена тем, что европейские банки продемонстрировали в прошлом году очень хорошую доходность как по облигациям, так и по акциям, и мы видим продолжение этого тренда. Процентные ставки уже немного снизились, что повышает готовность компаний брать кредиты, и доля проблемных кредитов по-прежнему остается низкой.
Инвестора интересует доходность. Если, например, в случае срочного вклада процент известен точно, то на какую доходность инвестор может рассчитывать в долгосрочной перспективе от Фонда еврооблигаций LHV?
Отвечая на этот вопрос, я упомянул бы еще и пенсионные фонды LHV, хотя вообще-то это совершенно разные продукты. В пенсионных фондах мы инвестируем в облигации уже не один десяток лет и в определенной мере принимаем схожие деловые и стратегические решения и в Фонде еврооблигаций LHV. Исходя из этого, я осмелюсь утверждать, что в долгосрочной перспективе доходность может составить 4–5%. Для контекста отмечу, что когда год назад мы запускали фонд, средний показатель по срочным вкладам сроком до одного года на эстонском рынке в I квартале составлял 2,5%, а во II квартале – 2,17%. Сегодня это уже 1,8%.
Сейчас Фонд еврооблигаций LHV сформирован практически полностью. Дело в том, что у каждой облигации есть свой рейтинг, то есть оценка того, насколько рискованной считается такая инвестиция. Средний рейтинг облигаций входящих в наш фонд компаний выше, чем, например, у облигаций Эстонского государства. То есть по рейтинговой оценке инвестирование в облигации Эстонского государства сегодня более рискованно, чем размещение средств в Фонде еврооблигаций LHV. Наш фонд характеризуется заметно низким уровнем риска, при этом потенциал доходности значительно выше, чем, предположим, по банковскому вкладу.
Какую роль может играть Фонд еврооблигаций LHV в портфеле инвестора?
Это полностью зависит от типа инвестора. Если человек хочет крепко спать по ночам и получать спокойную и стабильную доходность, Фонд еврооблигаций может быть приемлемым вариантом. В то же время для того, кто более активно охотится за рискованными инвестициями, Фонд еврооблигаций LHV может служить промежуточным решением – в нем можно держать свободные средства и зарабатывать больше, чем просто храня деньги на счете или даже на срочном вкладе.
Один из минусов срочного депозита – его жесткость. Фонд еврооблигаций LHV, напротив, предлагает гибкость, поэтому хорош, например, для инвесторов в недвижимость. Если инвестор увидит, что между проектами у него образуется пауза в год или два, Фонд еврооблигаций LHV будет хорошим вариантом, являясь в принципе удобным инструментом управления ликвидностью. Однако важно еще раз подчеркнуть, что срочные вклады и облигационные фонды – не вполне сопоставимые продукты, поскольку у фондов необходимо иметь в виду более высокие риски. В общем можно сказать, что Фонд еврооблигаций LHV в определенный момент может подойти для портфеля довольно многих инвесторов.
Ознакомьтесь с Фондом еврооблигаций LHV
Настоящий материал не должен рассматриваться как инвестиционная рекомендация. Поставщиком инвестиционных услуг является AS LHV Pank. Ознакомьтесь с условиями и рисками на сайте lhv.ee и обратитесь за консультацией к специалисту.
Фондом еврооблигаций LHV управляет AS LHV Varahaldus. Ознакомьтесь с проспектом и основной информацией фонда на сайте lhv.ee и проконсультируйтесь со специалистом.
Все новости