{"LXK00":{"heading":"LHV Pensionifond XS","id":"xs","code":"xs","dataMarker":"XSK00","suitability":"**Это разумный выбор, если:**\n- Вам осталось до выход на пенсию менее 3 лет,\n- Ваш порог риска - низкий,\n- Ваша цель - сохранить пенсионные накопления и избежать их потери.\n","strategy":"**Стратегия**\nАктивы фонда в объеме как минимум 90% инвестируются в облигации с кредитным рейтингом инвестиционного уровня, котирующиеся на регулируемом рынке инструменты денежного рынка, вклады, паи или акции других инвестиционных фондов, инвестируемые в основном в вышеуказанные активы, деривативные инструменты, ценные бумаги, базовым активом которых является драгоценный металл или цена которых зависит от драгоценного металла, и прочие активы. Пенсионные накопления сохраняют стабильность. Активы фонда инвестируются в соответствии с рейтинговыми ограничениями, установленными правовыми актами касающихся консервативных пенсионных фондов. Долгосрочным предпочтительным классом активов в фонде являются долговые инструменты с низким уровнем риска.\n","fundInfo":{"company":{"title":"AS LHV Varahaldus"},"investors":5100},"accordion":[{"id":"assets","title":"Распределение активов","active":true,"content":[{"title":"Классы активов","type":"piechart","column":"right","content":[{"name":"Облигации","value":70.15,"unit":"%"},{"name":"Деньги и депозиты","value":29.85,"unit":"%"}]},{"title":"Крупнейшие инвестиции","type":"markdown","column":"left","content":"Данные приведены по состоянию на 31.07.2019 г.\n\n| Крупнейшие инвестиции | |\n|---|---:|\n| France Government 1% 25/05/27 | 5,60% |\n| German Government 1.5% 04/09/22 | 4,54% |\n| Czech Republic 3.875% 24/05/22 | 4,19% |\n| Temasek 0.5% 01/03/22 | 4,12% |\n| Slovakia 3.375% 15/11/24 | 3,76% |\n| Riigi Kinnisvara 1.61% 09/06/27 | 3,72% |\n| Transpordi Varahaldus 2.85% 18/04/25 | 3,48% |\n| USA TREASURY BILL 1.625% 31/08/19 | 2,94% |\n| ALTUMG 1.3% 07/03/25 | 2,64% |\n| Bank Gospodarstwa Krajow 1.375% 01/06/25 | 2,49% |\n"},{"title":"Крупнейшие инвестиции в Эстонию","type":"markdown","column":"left","content":"| Крупнейшие инвестиции в Эстонию | |\n|---|---:|\n| Riigi Kinnisvara 1.61% 09/06/27 | 3,72% |\n| Transpordi Varahaldus 2.85% 18/04/25 | 3,48% |\n| Elering 0.875% 03/05/2023 | 2,41% |\n"}]},{"id":"info","title":"Информация о фонде","content":[{"title":"Информация о фонде","type":"markdown","column":"left","content":"| Информация о фонде | |\n|---|--:|\n| Объем фонда (по состоянию на 31.07.2019) | 21 515 975,79 € |\n| Управляющий фондом | AS LHV Varahaldus |\n| Доля собственного участия в фонде | 110 000 паев |\n| Плата за услуги Депозитария | 0,0576% (оплачивает LHV) |\n| Депозитарий | [AS SEB Pank](https://www.seb.ee/ru/kontakt/kontakt) |\n"}]},{"id":"expenses","title":"Расходы","content":[{"title":null,"type":"markdown","column":"left","content":"**Плата за вход в фонд:** 0%\n\n**Плата за выход:** 0%\n\n**Плата за управление:** 0,576%\n"}]},{"id":"documents","title":"Документы","content":[{"title":"Условия","type":"markdown","column":"left","content":"- [Условия (На эст. яз.)](/assets/files/pension/LHV_Pensionifond_XS_tingimused_02092019.pdf)\n- [Анализ влияния изменения условий и проспекта (На эст. яз.)](/assets/files/pension/Fondide_tingimuste_ja_prospekti_muutmise_moju_analyys_02092019.pdf)\n"},{"title":"Проспекты","type":"markdown","column":"left","content":"- [Проспект (На эст. яз.)](/assets/files/pension/LHV_pensionifondide_prospekt_02092019.pdf)\n- [Документ с основной информацией о LHV Pensionifond XS (На эст. яз.)](/assets/files/pension/LHV_Pensionifond_XS_KIID_02092019.pdf)\n"},{"title":"Отчеты","type":"markdown","column":"right","content":"- [Обзор инвестиций (31.08.2019) (На эст. яз.)](/assets/files/pension/LHV_pensionifond_XS_kuuaruanne_2019_08.pdf)\n- [Отчет за 2018 год (На эст. яз.)](/assets/files/pension/LHV_pensionifond_XS_aruanne_2018.pdf)\n- [Отчет за 2017 год (На эст. яз.)](/assets/files/pension/LHV_pensionifond_XS_aruanne_2017.pdf)\n- [Отчет за 2016 год (На эст. яз.)](/assets/files/pension/LHV_pensionifond_XS_aruanne_2016.pdf)\n- [Отчет за 2015 год (На эст. яз.)](/assets/files/pension/LHV_pensionifond_XS_aruanne_2015.pdf)\n- [Отчет за 2014 год (На эст. яз.)](/assets/files/pension/LHV_pensionifond_XS_aruanne_2014.pdf)\n- [Отчет за 2013 год (На эст. яз.)](/assets/files/pension/LHV_pensionifond_XS_aruanne_2013.pdf)\n"}]},{"id":"history","title":"Как идут дела у фонда?","type":"listofarticles","content":[{"year":2019,"month":8,"content":"### 2019 август – От Европейского центрального банка ждут мер по стимулированию экономики\n\nРомет Энок, управляющий фондом\n\nЕвропейский рынок облигаций напряженно ждет заседания центрального банка, которое состоится в середине сентября. В связи с охлаждением экономики инвесторы снова хотели бы видеть благоприятные решения центробанка. В свете этого процентные ставки опустились настолько, что сегодня банки с очень высоким рейтингом могут делать даже десятилетние займы с отрицательной ставкой. Правительственные облигации достигли этой точки еще раньше − для Германии отрицательная процентная ставка действует для займов сроком до 30 лет. Естественно, в таких условиях мы не делаем новых инвестиций и ждем благоприятных моментов в будущем.\n"},{"year":2019,"month":7,"content":"### 2019 июль – Центробанки нагнетают цены на облигации\n\nРомет Энок, управляющий фондом\n\nВ США центробанк в первый раз с осени 2008 года снизил процентные ставки. Так как цикл меняет направление, скоро те же меры ожидаются от Европейского центробанка. Замедление экономической деятельности еще более снизит ожидания инвесторов по процентным ставкам. Все это было бы нормальным развитием ситуации, если бы проценты уже не были на абсурдном уровне.\n\nТеперь наступил момент, когда все рыночные облигации правительства Германии показывают негативную ожидаемую доходность, даже те, по которым инвесторы получат деньги через 30 лет. Самый сумасшедший пример — Австрия, где облигация на период погашения в 2117 году (через 100 лет) в момент написания этих строк предлагает 0,75 % ежегодной доходности.\n\nЕстественно, что в такой ситуации вместе с рынком увеличилась и цена фондовых инвестиций (0,3 %), но новые инвестиции становятся практически невозможными. Скорее всего, наиболее вероятный следующий шаг фонда будет заключаться в продаже повысившихся в цене долгосрочных инвестиций.\n"},{"year":2019,"month":6,"content":"### 2019 июнь – Рынок облигаций благоприятствует эмитентам\n\nРомет Энок, управляющий фондом\n\nНа рынках облигаций по всему миру прослеживается четкая тенденция к тому, что впереди ждет значительное «остывание» экономики, и центробанки станут применять новые меры поддержки. К концу июня ожидаемая доходность десятилетней облигации государства Германии достигла уровня −0,3%. Такого негативного значения ранее не наблюдалось. Хотя влияние имеет гораздо больший масштаб: Португалия, которая за последнее десятилетие пережила даже несколько серьезных кризисов, в настоящее время может взять кредит с процентной ставкой 0,5%.\n\nВсе это означает, что за последнее полугодие доходность на рынках была очень хорошей, однако перспектива неважная. Так, доходность на рынке европейских государственных облигаций в первом полугодии составляла 6%, а корпоративных — 5,4%, в то время как среднегодовая доходность обеих за последние пять лет составила 3–4%.\n\nВ такой ситуации можно, прежде всего, избегать риска и дожидаться новых привлекательных инвестиционных возможностей. Сегодня рынок заметно склоняется на сторону тех, кто хочет получить кредит: объем новых эмиссий облигаций является рекордным, а процентные ставки — особенно низкими. Принимая во внимание именно тот факт, что облигаций продается неожиданно много, в случае падения рынка выбор интересных облигаций для инвестора будет, видимо, богаче, чем когда-либо ранее. До тех пор в качестве следующего шага мы видим скорее ликвидацию позиций, если рост цен продолжится.\n"}]},{"id":"market","title":"Обзор рынков","content":[{"type":"singlearticle","column":"center","picture":"pension/viisemann-turuylevaade.png","title":"**Недооцененное влияние новых изменений**\n*Андрес Вийземанн, руководитель пенсионных фондов LHV*\n","preview":"Июль на международных рынках ценных бумаг выдался значительно более насыщенным, чем можно было предполагать по месячной доходности фондовых индексов и облигаций. В первой половине месяца крупнейшие мировые фондовые рынки находились на подъеме, но в последние дни существенно скатились вниз.\n","text":"Июль на международных рынках ценных бумаг выдался значительно более насыщенным, чем можно было предполагать по месячной доходности фондовых индексов и облигаций. В первой половине месяца крупнейшие мировые фондовые рынки находились на подъеме, но в последние дни существенно скатились вниз.\n\nВ этом году фондовые рынки подкрепляло ожидание того, что центральные банки после короткой паузы вновь откроют свои денежные краны. Только в декабре прошлого года Федеральная резервная система подняла процентную ставку на 25 базисных пунктов и прогнозировала еще два повышения в этом году, но всего через несколько месяцев уже ожидалось, что следующим шагом станет снижение процентной ставки.\n\n31 июля Федеральная резервная система США действительно снизила процентную ставку по однодневным (овернайт) кредитам финансовым учреждениям на 0,25 процентных пункта до 2–2,25%. Хотя Совет управляющих Европейского центрального банка на июльском заседании оставил свои процентные ставки без изменений, рынки получили сигнал о том, что они могут упасть в будущем, и в декабре 2018 года изучалась возможность повторного запуска программы скупки облигаций.\n\nЦентральные банки были вынуждены ослабить денежно-кредитную политику, поскольку во многих частях мира экономический рост замедлился, а из-за эскалации торговой войны на горизонте все больше сгущаются тучи. На фоне более слабой конъюнктуры и ожиданий низкого роста доходов предприятий рост цен на акции в этом году указывает на то, что инвесторы видят в ослабленной денежно-кредитной политике и более низких процентных ставках эликсир, с помощью которого можно решить все проблемы.\n\n**Классы активов не исчерпываются двумя**\n\nПоправка к Закону об инвестиционных фондах, принятая в конце прошлого года и вступающая в силу 2 сентября, привлекла минимальное внимание, несмотря на ее радикальный характер, хотя вопросы, связанные с пенсионными фондами, уже давно стоят на повестке дня и противники пенсионных фондов уже бросились готовить следующую поправку к закону.\n\nСреди изменений, предусмотренных Законом об инвестиционных фондах, пресса в основном отметила увеличение разрешенной доли акций до 100 % активов пенсионного фонда. Важнейшие же новации остались без внимания. По всей видимости, такое внимание к акциям связано с тем, что с 2002 года стратегии пенсионных фондов определялись по доле акций в пенсионном фонде (сбалансированный — 25 %, прогрессивный — 50 % и агрессивный — 75 %).\n\nФундаментальное же значение закона, вступающего в силу в сентябре, состоит в том, что при описании классификации инвестиционных стратегий пенсионных фондов доля акций теперь по существу не имеет значения. Разделение инвестиционной вселенной на акции и облигации является таким же общим и поверхностным, как и разделение инвестиционных стратегий на активные и пассивные. Не скажу, что оно неправильно, но, на мой взгляд, оно практически несущественно.\n\nКлассы активов не ограничиваются одними облигациями и акциями. Например, инвестиционное предприятие, управляющее пожертвованиями Йельского университета, делит свой портфель управляемых инвестиций (30 миллиардов долларов США) на восемь классов активов.\n\n![joonis1](/assets/images/pension/Andres_joonis1_RUS.png){.pensionJoonis}\n\n*Распределение инвестиций Йельского университета в конце 2018 г. Источник: [http://investments.yale.edu/reports](http://investments.yale.edu/reports).*\n\nКак можно видеть, доля отечественных (Соединенных Штатов) акций как класса активов в портфеле Йельского университета составляет лишь 3,5 %, несмотря на то, что США являются крупнейшим фондовым рынком. Хотя как стратегии абсолютной доходности, фонды частного капитала, венчурный капитал, природные ресурсы, так и инвестиции в недвижимость можно обобщенно отнести к инвестициям, сходным с инвестициями в акции, инвестиционная команда Йельского университета рассматривает их как отдельные независимые классы активов, так как характеристики их доходности и рисков определенно различаются и в разных фазах экономического цикла они ведут себя по-разному.\n\nРазрешение более высокой доли акций в пенсионных фондах можно только приветствовать, но новый закон вводит и много других важных изменений. Закон об инвестиционных фондах, вступающий в силу 2 сентября, значительно расширит возможности инвестирования пенсионными фондами Эстонии в реальные активы и ценные бумаги, не включенные в листинг, в том числе в фонды частного и венчурного капитала, которые имеют более высокую ожидаемую долгосрочную доходность, чем котированные на бирже акции. Пенсионные фонды LHV уже в течение некоторого времени сосредоточены на внебиржевых инвестициях, и вступающий в силу закон еще более расширяет наши возможности.\n\nЗакон также предусматривает установление ожидаемой доходности для пенсионных фондом посредством введения платы за успешность. Если пенсионные фонды приумножают деньги тех, кто ведет пенсионное накопление, темпами, опережающими темпы роста заработной платы, у фондов возникает право брать плату за успешность. В то же время радикально снижаются платы за управление пенсионными фондами. Установление роста заработной платы в Эстонии в качестве сравнительного индекса для пенсионных фондов должно также направить внимание управляющих фондами на поиск и создание местных инвестиционных возможностей, поскольку заработная плата и цены на активы в Эстонии должны в течение длительного времени оказаться в высокой степени корреляции.\n\nПересмотр инвестиционных стратегий пенсионных фондов, поиск и реализация новых инвестиционных возможностей — это долгосрочный процесс, и вызывает сожаление тот факт, что еще не успели вступить в силу одни изменения в закон, как уже инициируются новые.\n\nЯ подозреваю, что такая спешка не позволит и самим политикам понять, за что они, по сути, голосуют, и в процессе политического шантажа и компромиссов они могут даже забыть о главном или пренебречь им.\n\n**Медвежья услуга будущим пенсионерам**\n\nКогда гражданин Эстонии выходит на пенсию, его доход по сравнению с последней зарплатой (это соотношение называется пенсионной ставкой замещения) падает больше, чем в любой другой европейской стране (включая и те, что беднее нас).\n\n![joonis1](/assets/images/pension/Andres_joonis2_RUS.png){.pensionJoonis}\n\n*Слайд презентации Лаури Лепика 12: Теоретическая ставка замещения средней нетто-зарплаты и нетто-пенсии человека, получавшего в течение 40 лет среднюю зарплату и ушедшего на пенсию, по странам Европейского союза. Данные Европейской комиссии за 2018 г.*\n\nПолитики «Исамаа» считают, что относительно еще более низкие, чем нынешние, пенсии в будущем не являются проблемой, так как по выходе на пенсию родителей о них должны заботиться их дети. Таким путем нам пытаются навязать свое ошибочное представление о том, будто снижение пенсий в будущем будет способствовать повышению рождаемости. Я подозреваю, что логика политиков «Исамаа» ошибочна и что снижение пенсий в будущем будет означать растущее имущественное неравенство в обществе и, как следствие, политическую нестабильность, что, в свою очередь, будет сдерживать рост населения и благосостояния.\n\nЧтобы не упускать из виду главное, надо искать потенциальное прямое решение проблем. Снижение пенсий для повышения рождаемости — это не только слишком косвенное средство, чтобы быть эффективным, но и вообще неправильное решение.\n\nВсе изменения пенсионной системы следует оценивать с точки зрения того, будут ли пенсии в будущем повышаться или снижаться по сравнению с заработной платой. Но прежде политикам стоило бы договориться о том, являются ли сегодня пенсии в Эстонии слишком высокими или слишком низкими. Складывается впечатление, что на фоне разговоров о возможном однократном увеличении пенсий, готовятся законодательные изменения, которые приведут к резкому снижению пенсий в будущем и заставят пожилых людей жить за чертой бедности.\n"}]}],"strategyKey":"konservatiivne","isin":"EE3600019782","strategyType":"Консервативная","managementStyle":"Активное","riskLevel":2,"countryShareEe":11.63,"fundManager":"LHV"},"LSK00":{"heading":"LHV Pensionifond S","id":"s","code":"s","dataMarker":"SK00","suitability":"**Это разумный выбор, если:**\n- Вам осталось до выхода на пенсию от 2 до 5 лет,\n- Ваш порог риска - низкий,\n- Ваша цель - сохранность и небольшой рост пенсионных накоплений.\n","strategy":"**Стратегия**\nАктивы фонда инвестируются главным образом в облигации. При этом активы фонда можно также инвестировать и в облигации с кредитным рейтингом ниже инвестиционного класса. До 25% активов фонда можно инвестировать в недвижимое имущество, объекты инфраструктуры, фонды акций и обменные облигации. За счет фонда могут также выдаваться кредиты. Долгосрочным предпочтительным классом активов в фонде являются биржевые долговые инструменты.\n","fundInfo":{"company":{"title":"AS LHV Varahaldus"},"investors":10649},"accordion":[{"id":"assets","title":"Распределение активов","active":true,"content":[{"title":"Классы активов","type":"piechart","column":"right","content":[{"name":"Облигации","value":88.08,"unit":"%"},{"name":"Деньги и депозиты","value":11.92,"unit":"%"}]},{"title":"Крупнейшие инвестиции","type":"markdown","column":"left","content":"Данные приведены по состоянию на 31.07.2019 г.\n\n| Крупнейшие инвестиции | |\n|---|---:|\n| Temasek 0.5% 01/03/22 | 4,66% |\n| Latvenergo 1.9% 10/06/22 | 4,51% |\n| Luminor 1.5% 18/10/21 | 4,43% |\n| Riigi Kinnisvara 1.61% 09/06/27 | 4,16% |\n| Transpordi Varahaldus 2.85% 18/04/25 | 4,09% |\n| Investor 4.5% 12/05/23 | 3,47% |\n| TOTAL 03/19/20 | 3,12% |\n| Romania 2.875% 28/10/24 | 2,95% |\n| SANOFI 1.875% 04/09/20 | 2,68% |\n| Allianz 07/12/20 | 2,61% |\n"},{"title":"Крупнейшие инвестиции в Эстонию","type":"markdown","column":"left","content":"| Крупнейшие инвестиции в Эстонию | |\n|---|---:|\n| Luminor 1.5% 18/10/21 | 4,43% |\n| Riigi Kinnisvara 1.61% 09/06/27 | 4,16% |\n| Transpordi Varahaldus 2.85% 18/04/25 | 4,09% |\n"}]},{"id":"info","title":"Информация о фонде","content":[{"title":"Информация о фонде","type":"markdown","column":"left","content":"| Информация о фонде | |\n|---|--:|\n| Объем фонда (по состоянию на 31.07.2019) | 57 753 691,84 € |\n| Управляющий фондом | AS LHV Varahaldus |\n| Доля собственного участия в фонде | 270 000 паев |\n| Плата за услуги Депозитария | 0,0576% (оплачивает LHV) |\n| Депозитарий | [AS SEB Pank](https://www.seb.ee/ru/kontakt/kontakt) |\n"}]},{"id":"expenses","title":"Расходы","content":[{"title":null,"type":"markdown","column":"left","content":"**Плата за вход в фонд:** 0%\n\n**Плата за выход:** 0%\n\n**Плата за управление:** 0,672%\n"}]},{"id":"documents","title":"Документы","content":[{"title":"Условия","type":"markdown","column":"left","content":"- [Условия (На эст. яз.)](/assets/files/pension/LHV_Pensionifond_S_tingimused_02092019.pdf)\n- [Анализ влияния изменения условий и проспекта (На эст. яз.)](/assets/files/pension/Fondide_tingimuste_ja_prospekti_muutmise_moju_analyys_02092019.pdf)\n"},{"title":"Проспекты","type":"markdown","column":"left","content":"- [Проспект (На эст. яз.)](/assets/files/pension/LHV_pensionifondide_prospekt_02092019.pdf)\n- [Анализ влияния изменения проспекта 02.05.2019 (На эст. яз.)](/assets/files/pension/Prospekti_muudatuste_pohjendus_ja_moju_analyys_mai.pdf)\n- [Документ с основной информацией о LHV Pensionifond S (На эст. яз.)](/assets/files/pension/LHV_Pensionifond_S_KIID_02092019.pdf)\n"},{"title":"Отчеты","type":"markdown","column":"right","content":"- [Обзор инвестиций (31.08.2019) (На эст. яз.)](/assets/files/pension/LHV_pensionifond_S_kuuaruanne_2019_08.pdf)\n- [Отчет за 2018 год (На эст. яз.)](/assets/files/pension/LHV_pensionifond_S_aruanne_2018.pdf)\n- [Отчет за 2017 год (На эст. яз.)](/assets/files/pension/LHV_pensionifond_S_aruanne_2017.pdf)\n- [Отчет за 2016 год (На эст. яз.)](/assets/files/pension/LHV_pensionifond_S_aruanne_2016.pdf)\n- [Отчет за 2015 год (На эст. яз.)](/assets/files/pension/LHV_pensionifond_S_aruanne_2015.pdf)\n- [Отчет за 2014 год (На эст. яз.)](/assets/files/pension/LHV_pensionifond_S_aruanne_2014.pdf)\n- [Отчет за 2013 год (На эст. яз.)](/assets/files/pension/LHV_pensionifond_S_aruanne_2013.pdf)\n"}]},{"id":"history","title":"Как идут дела у фонда?","type":"listofarticles","content":[{"year":2019,"month":8,"content":"### 2019 август – На международном рынке облигаций инвесторы согласны терять деньги\n\nРомет Энок, управляющий фондом\n\nЕвропейский рынок облигаций напряженно ждет заседания центрального банка, которое состоится в середине сентября. В связи с охлаждением экономики инвесторы снова хотели бы видеть благоприятные решения центробанка. В свете этого процентные ставки опустились настолько, что сегодня банки с очень высоким рейтингом могут делать даже десятилетние займы с отрицательной ставкой. Правительственные облигации достигли этой точки еще раньше.\n\nВ этой ситуации мы снова продавали облигации Литвы, Словакии, а также шведской инвестиционной компании Investor AB. Две последние позиции достигли такого высокого ценового уровня, что покупатель, решивший держать их в портфеле до конца срока, определенно понесет убыток. Среди существующих инвестиций фонда хорошо держится Sampo. После приобретения в начале мая облигация принесла на сегодняшний день доходность приблизительно в 15%. Мы работаем с несколькими отечественными компаниями и надеемся в скором времени сделать вложения на этом направлении с определенно лучшей доходностью.\n"},{"year":2019,"month":7,"content":"### 2019 июль – Поиск новых инвестиции сложен, но возможен\n\nРомет Энок, управляющий фондом\n\nПроцентный цикл центробанков меняет направление: в июле федеральный резерв США в первый раз с осени 2008 года снизил процентные ставки, и для участников рынка консенсусным стало решение о скором движении в том же направлении Европейского Центробанка.\n\nПоэтому повышение цен на рынке облигаций — это естественный процесс, однако ситуация в момент текущего повышения исключительна из-за высокого уровня цен. Так, на начало августа негативную доходность показывают все облигации правительства Германии, включая те, которые закончатся через 30 лет.\n\nДля инвестора ситуация станет еще опаснее при сопутствующем снижении стоимости кредитования для компаний. В момент написания этих строк ожидаемая производительность облигаций крупных европейских компаний составляет 0,3 %! В данной ситуации вероятный следующий шаг фонда — в снижении последующих рисков, а именно в продаже долгосрочных облигаций.\n\nС новыми инвестициями будет сложно, но инвестирование все же возможно — в прошлом месяце облигации страхового концерна Финляндии Sampo выросли более 5 %. Приобретенная в июне инвестиция за пару недель заработала фонду около 12 % доходности.\n"},{"year":2019,"month":6,"content":"### 2019 июнь – Внимание переместилось скорее на отечественные предложения, чем на международные облигации\n\nРомет Энок, управляющий фондом\n\nНа рынках облигаций по всему миру прослеживается четкая тенденция к тому, что впереди ждет значительное «остывание» экономики, и центробанки станут применять новые меры поддержки. Поэтому в первом полугодии в Европе резко выросли цены как на государственные (6%), так и на корпоративные (5,4%) ценные бумаги.\n\nВ июне мы воспользовались этой ситуацией и реализовали ценные бумаги литовской энергетической компании с более длительным сроком, а значит, с более высокой степенью риска. Облигации, выпущенные летом 2017 и 2018 годов, принесли фонду доходность в 8% и более 5% соответственно. Облигации такого крупного предприятия в нынешней процентной среде никак не могут долгое время держать такую высокую доходность. Средства, полученные от продажи, мы планируем инвестировать в отечественные облигации с более высокой доходностью.\n\nМы продолжаем переговоры с несколькими отечественными предприятиями и в результате надеемся пополнить свой портфель во втором полугодии привлекательными возможностями. Отечественные облигации повысят доходность фондов за счет процентов, а международные облигации — в основном за счет изменения цен. Таким образом, в период роста рынков международные облигации предлагают более высокую доходность, однако если рассматривать средний показатель за несколько лет, более высокую доходность принесет более высокий процент отечественных облигаций.\n\nНапример, средняя доходность на европейских рынках облигаций за последние пять лет составила 3–4%. Инвестиции на отечественном рынке мы делаем только при очевидно более высокой процентной ставке. В то же время мы постоянно отслеживаем ситуацию, чтобы использовать также все возможности международных рынков, поскольку обстоятельство, что на рынках в целом цены слишком высоки, не исключает наличия единичных хороших возможностей. К примеру, приобретенные в мае облигации финского страхового общества Sampo за месяц подорожали на рекордные 6%.\n"}]},{"id":"market","title":"Обзор рынков","content":[{"type":"singlearticle","column":"center","picture":"pension/viisemann-turuylevaade.png","title":"**Недооцененное влияние новых изменений**\n*Андрес Вийземанн, руководитель пенсионных фондов LHV*\n","preview":"Июль на международных рынках ценных бумаг выдался значительно более насыщенным, чем можно было предполагать по месячной доходности фондовых индексов и облигаций. В первой половине месяца крупнейшие мировые фондовые рынки находились на подъеме, но в последние дни существенно скатились вниз.\n","text":"Июль на международных рынках ценных бумаг выдался значительно более насыщенным, чем можно было предполагать по месячной доходности фондовых индексов и облигаций. В первой половине месяца крупнейшие мировые фондовые рынки находились на подъеме, но в последние дни существенно скатились вниз.\n\nВ этом году фондовые рынки подкрепляло ожидание того, что центральные банки после короткой паузы вновь откроют свои денежные краны. Только в декабре прошлого года Федеральная резервная система подняла процентную ставку на 25 базисных пунктов и прогнозировала еще два повышения в этом году, но всего через несколько месяцев уже ожидалось, что следующим шагом станет снижение процентной ставки.\n\n31 июля Федеральная резервная система США действительно снизила процентную ставку по однодневным (овернайт) кредитам финансовым учреждениям на 0,25 процентных пункта до 2–2,25%. Хотя Совет управляющих Европейского центрального банка на июльском заседании оставил свои процентные ставки без изменений, рынки получили сигнал о том, что они могут упасть в будущем, и в декабре 2018 года изучалась возможность повторного запуска программы скупки облигаций.\n\nЦентральные банки были вынуждены ослабить денежно-кредитную политику, поскольку во многих частях мира экономический рост замедлился, а из-за эскалации торговой войны на горизонте все больше сгущаются тучи. На фоне более слабой конъюнктуры и ожиданий низкого роста доходов предприятий рост цен на акции в этом году указывает на то, что инвесторы видят в ослабленной денежно-кредитной политике и более низких процентных ставках эликсир, с помощью которого можно решить все проблемы.\n\n**Классы активов не исчерпываются двумя**\n\nПоправка к Закону об инвестиционных фондах, принятая в конце прошлого года и вступающая в силу 2 сентября, привлекла минимальное внимание, несмотря на ее радикальный характер, хотя вопросы, связанные с пенсионными фондами, уже давно стоят на повестке дня и противники пенсионных фондов уже бросились готовить следующую поправку к закону.\n\nСреди изменений, предусмотренных Законом об инвестиционных фондах, пресса в основном отметила увеличение разрешенной доли акций до 100 % активов пенсионного фонда. Важнейшие же новации остались без внимания. По всей видимости, такое внимание к акциям связано с тем, что с 2002 года стратегии пенсионных фондов определялись по доле акций в пенсионном фонде (сбалансированный — 25 %, прогрессивный — 50 % и агрессивный — 75 %).\n\nФундаментальное же значение закона, вступающего в силу в сентябре, состоит в том, что при описании классификации инвестиционных стратегий пенсионных фондов доля акций теперь по существу не имеет значения. Разделение инвестиционной вселенной на акции и облигации является таким же общим и поверхностным, как и разделение инвестиционных стратегий на активные и пассивные. Не скажу, что оно неправильно, но, на мой взгляд, оно практически несущественно.\n\nКлассы активов не ограничиваются одними облигациями и акциями. Например, инвестиционное предприятие, управляющее пожертвованиями Йельского университета, делит свой портфель управляемых инвестиций (30 миллиардов долларов США) на восемь классов активов.\n\n![joonis1](/assets/images/pension/Andres_joonis1_RUS.png){.pensionJoonis}\n\n*Распределение инвестиций Йельского университета в конце 2018 г. Источник: [http://investments.yale.edu/reports](http://investments.yale.edu/reports).*\n\nКак можно видеть, доля отечественных (Соединенных Штатов) акций как класса активов в портфеле Йельского университета составляет лишь 3,5 %, несмотря на то, что США являются крупнейшим фондовым рынком. Хотя как стратегии абсолютной доходности, фонды частного капитала, венчурный капитал, природные ресурсы, так и инвестиции в недвижимость можно обобщенно отнести к инвестициям, сходным с инвестициями в акции, инвестиционная команда Йельского университета рассматривает их как отдельные независимые классы активов, так как характеристики их доходности и рисков определенно различаются и в разных фазах экономического цикла они ведут себя по-разному.\n\nРазрешение более высокой доли акций в пенсионных фондах можно только приветствовать, но новый закон вводит и много других важных изменений. Закон об инвестиционных фондах, вступающий в силу 2 сентября, значительно расширит возможности инвестирования пенсионными фондами Эстонии в реальные активы и ценные бумаги, не включенные в листинг, в том числе в фонды частного и венчурного капитала, которые имеют более высокую ожидаемую долгосрочную доходность, чем котированные на бирже акции. Пенсионные фонды LHV уже в течение некоторого времени сосредоточены на внебиржевых инвестициях, и вступающий в силу закон еще более расширяет наши возможности.\n\nЗакон также предусматривает установление ожидаемой доходности для пенсионных фондом посредством введения платы за успешность. Если пенсионные фонды приумножают деньги тех, кто ведет пенсионное накопление, темпами, опережающими темпы роста заработной платы, у фондов возникает право брать плату за успешность. В то же время радикально снижаются платы за управление пенсионными фондами. Установление роста заработной платы в Эстонии в качестве сравнительного индекса для пенсионных фондов должно также направить внимание управляющих фондами на поиск и создание местных инвестиционных возможностей, поскольку заработная плата и цены на активы в Эстонии должны в течение длительного времени оказаться в высокой степени корреляции.\n\nПересмотр инвестиционных стратегий пенсионных фондов, поиск и реализация новых инвестиционных возможностей — это долгосрочный процесс, и вызывает сожаление тот факт, что еще не успели вступить в силу одни изменения в закон, как уже инициируются новые.\n\nЯ подозреваю, что такая спешка не позволит и самим политикам понять, за что они, по сути, голосуют, и в процессе политического шантажа и компромиссов они могут даже забыть о главном или пренебречь им.\n\n**Медвежья услуга будущим пенсионерам**\n\nКогда гражданин Эстонии выходит на пенсию, его доход по сравнению с последней зарплатой (это соотношение называется пенсионной ставкой замещения) падает больше, чем в любой другой европейской стране (включая и те, что беднее нас).\n\n![joonis1](/assets/images/pension/Andres_joonis2_RUS.png){.pensionJoonis}\n\n*Слайд презентации Лаури Лепика 12: Теоретическая ставка замещения средней нетто-зарплаты и нетто-пенсии человека, получавшего в течение 40 лет среднюю зарплату и ушедшего на пенсию, по странам Европейского союза. Данные Европейской комиссии за 2018 г.*\n\nПолитики «Исамаа» считают, что относительно еще более низкие, чем нынешние, пенсии в будущем не являются проблемой, так как по выходе на пенсию родителей о них должны заботиться их дети. Таким путем нам пытаются навязать свое ошибочное представление о том, будто снижение пенсий в будущем будет способствовать повышению рождаемости. Я подозреваю, что логика политиков «Исамаа» ошибочна и что снижение пенсий в будущем будет означать растущее имущественное неравенство в обществе и, как следствие, политическую нестабильность, что, в свою очередь, будет сдерживать рост населения и благосостояния.\n\nЧтобы не упускать из виду главное, надо искать потенциальное прямое решение проблем. Снижение пенсий для повышения рождаемости — это не только слишком косвенное средство, чтобы быть эффективным, но и вообще неправильное решение.\n\nВсе изменения пенсионной системы следует оценивать с точки зрения того, будут ли пенсии в будущем повышаться или снижаться по сравнению с заработной платой. Но прежде политикам стоило бы договориться о том, являются ли сегодня пенсии в Эстонии слишком высокими или слишком низкими. Складывается впечатление, что на фоне разговоров о возможном однократном увеличении пенсий, готовятся законодательные изменения, которые приведут к резкому снижению пенсий в будущем и заставят пожилых людей жить за чертой бедности.\n"}]}],"strategyKey":"tasakaalustatud","isin":"EE3600019824","strategyType":"Умеренная","managementStyle":"Активное","riskLevel":2,"countryShareEe":12.87,"fundManager":"LHV"},"LMK25":{"heading":"LHV Pensionifond M","id":"m","code":"m","dataMarker":"MK25","suitability":"**Это разумный выбор, если:**\n- Вам осталось до выхода на пенсию от 3 до 10 лет,\n- Ваш порог риска - умеренный,\n- Вы хотите, чтобы накопленные к пенсии средства стабильно росли в течение длительного времени.\n","strategy":"**Стратегия**\nПри инвестировании активов фонд отдает предпочтение активам с движением денежных средств и по возможности местному рынку, осуществляя в числе прочего малоликвидные инвестиции в частный капитал и недвижимость. Инвестиции осуществляются преимущественно в местной валюте, максимальная доля открытого валютного риска составляет 50% от стоимости активов фонда. Активы LHV M можно инвестировать непосредственно в акции в объеме до 75% стоимости активов фонда. Долгосрочным предпочтительным классом активов в фонде являются инвестиции в недвижимость.\n","fundInfo":{"company":{"title":"AS LHV Varahaldus"},"investors":13367},"accordion":[{"id":"assets","title":"Распределение активов","active":true,"content":[{"title":"Классы активов","type":"piechart","column":"right","content":[{"name":"Облигации","value":77.7,"unit":"%"},{"name":"Акции","value":5.18,"unit":"%"},{"name":"Фонды акций","value":1.13,"unit":"%"},{"name":"Фонды недвижимости","value":7.68,"unit":"%"},{"name":"Фонды частного капитала","value":3.39,"unit":"%"},{"name":"Деньги и депозиты","value":4.92,"unit":"%"}]},{"title":"Крупнейшие инвестиции","type":"markdown","column":"left","content":"Данные приведены по состоянию на 31.07.2019 г.\n\n| Крупнейшие инвестиции | |\n|---|---:|\n| Luminor 1.5% 18/10/21 | 3,70% |\n| EfTEN Kinnisvarafond | 3,31% |\n| Riigi Kinnisvara 1.61% 09/06/27 | 3,00% |\n| France Government 2.25% 25/10/22 | 2,58% |\n| Berkshire Hathaway 0.25% 17/01/21 | 2,49% |\n| Transpordi Varahaldus 2.85% 18/04/25 | 2,39% |\n| Tartu linn 25/10/32 | 2,03% |\n| JP Morgan Chase And Co 27/01/20 | 1,96% |\n| BNP Paribas 0.75% 11/11/22 | 1,96% |\n| Coop Pank 6.75% 04/12/2027 | 1,82% |\n"},{"title":"Крупнейшие инвестиции в Эстонию","type":"markdown","column":"left","content":"| Крупнейшие инвестиции в Эстонию | |\n|---|---:|\n| Luminor 1.5% 18/10/21 | 3,70% |\n| EfTEN Kinnisvarafond | 3,31% |\n| Riigi Kinnisvara 1.61% 09/06/27 | 3,00% |\n"}]},{"id":"info","title":"Информация о фонде","content":[{"title":"Информация о фонде","type":"markdown","column":"left","content":"| Информация о фонде | |\n|---|--:|\n| Объем фонда (по состоянию на 31.07.2019) | 126 886 440,51 € |\n| Управляющий фондом | AS LHV Varahaldus |\n| Доля собственного участия в фонде | 380 000 паев |\n| Плата за услуги Депозитария | 0,0576% (оплачивает LHV) |\n| Депозитарий | [AS SEB Pank](https://www.seb.ee/ru/kontakt/kontakt) |\n"}]},{"id":"expenses","title":"Расходы","content":[{"title":null,"type":"markdown","column":"left","content":"**Плата за вход в фонд:** 0%\n\n**Плата за выход:** 0%\n\n**Плата за управление:** 0,72%\n"}]},{"id":"documents","title":"Документы","content":[{"title":"Условия","type":"markdown","column":"left","content":"- [Условия (На эст. яз.)](/assets/files/pension/LHV_Pensionifond_M_tingimused_02092019.pdf)\n- [Анализ влияния изменения условий и проспекта (На эст. яз.)](/assets/files/pension/Fondide_tingimuste_ja_prospekti_muutmise_moju_analyys_02092019.pdf)\n"},{"title":"Проспекты","type":"markdown","column":"left","content":"- [Проспект (На эст. яз.)](/assets/files/pension/LHV_pensionifondide_prospekt_02092019.pdf)\n- [Документ с основной информацией о LHV Pensionifond M (На эст. яз.)](/assets/files/pension/LHV_Pensionifond_M_KIID_02092019.pdf)\n"},{"title":"Отчеты","type":"markdown","column":"right","content":"- [Обзор инвестиций (31.08.2019) (На эст. яз.)](/assets/files/pension/LHV_pensionifond_M_kuuaruanne_2019_08.pdf)\n- [Отчет за 2018 год (На эст. яз.)](/assets/files/pension/LHV_pensionifond_M_aruanne_2018.pdf)\n- [Отчет за 2017 год (На эст. яз.)](/assets/files/pension/LHV_pensionifond_M_aruanne_2017.pdf)\n- [Отчет за 2016 год (На эст. яз.)](/assets/files/pension/LHV_pensionifond_M_aruanne_2016.pdf)\n- [Отчет за 2015 год (На эст. яз.)](/assets/files/pension/LHV_pensionifond_M_aruanne_2015.pdf)\n- [Отчет за 2014 год (На эст. яз.)](/assets/files/pension/LHV_pensionifond_M_aruanne_2014.pdf)\n- [Отчет за 2013 год (На эст. яз.)](/assets/files/pension/LHV_pensionifond_M_aruanne_2013.pdf)\n"}]},{"id":"history","title":"Как идут дела у фонда?","type":"listofarticles","content":[{"year":2019,"month":8,"content":"### 2019 август – Auto24 сменит владельца\n\nРомет Энок, управляющий фондом\n\nНа фоне остывающей экономики и торговой войны между США и Китаем в августе на мировых фондовых рынках преобладала отрицательная доходность. Индекс Euro Stoxx 50, объединяющий 50 крупнейших компаний Еврозоны, за месяц снизился на 1,1%, а, к примеру, биржевые индексы Германии и Финляндии упали на 2,0%. Доходность фондового рынка Японии в местной валюте составила -3,8%, а в евро − -0,5%. В августе ко всеобщему спаду присоединился рынок акций Балтии. Биржевые индексы Таллинна и Риги продемонстрировали результаты соответственно в -1,7% и -1,6%, а доходность Вильнюсской биржи составила -0,9%.\n\nEfTEN Real Estate Fund 4, входящий в портфель Пенсионного фонда М, сделал свою третью инвестицию, приобретя торговые и коммерческие площади в Каунасе, Литва. В построенный в 2017 году комплекс входит торговый центр, крупнейшими арендаторами которого являются Maxima и IKEA, а также офисное здание класса A, где располагается множество известных ИТ-компаний.\n\nВ августе стало известно, что портал Auto24, до сих пор находившийся в собственности правления и отечественного инвестора BaltCap, выставлен на продажу. Вероятно, после продажи Auto24 новый собственник досрочно погасит и предоставленные нашим фондом кредиты. Инвестиция, сделанная в 2017 году, стала первым крупным размещением денег в новых условиях после ослабления государственных ограничений для пенсионных фондов. Тогда фонды LHV полностью профинансировали выкуп компании у ее предыдущих финских владельцев. Это одна из крупнейших отечественных инвестиций фондов LHV. Окончательная доходность инвестиции зависит от срока возврата, к настоящему моменту кредиты, предоставленные фондами, проработали два с половиной года, и проценты по ним составили немногим более 16%.\n\nЕвропейский рынок облигаций находится в ожидании сентябрьского заседания центробанка, от которого инвесторы ждут решения о начале новой программы скупки облигаций. Ценовые уровни на рынке настолько высоки, что банки с очень высокими рейтингами могут получать на рынках займы сроком на десять лет с отрицательной процентной ставкой. Мы по-прежнему работаем с эстонскими компаниями и надеемся сделать новые вложения именно в этом направлении.\n"},{"year":2019,"month":7,"content":"### 2019 июль – Латышский фонд недвижимости способствовал доходности\n\nРомет Энок, управляющий фондом\n\nВ июне на международном фондовом рынке не было значительных колебаний, однако на фоне охлаждения экономической среды федеральный резерв США снизил процентную ставку на 0,25 процентных пункта, и Европейский центробанк намекнул на новые меры смягчения денежной политики.\n\nНесмотря на это, фондовые рынки большинства стран Европы показали негативную доходность. Например, биржевой индекс Германии упал за месяц на 1,7 %, а биржа Финляндии — на 1,3 %. Среди стран Балтии наилучшие результаты показала биржа Вильнюса с 4,3%-ным ростом, в основном благодаря росту стоимости акций Apranga и Šiauliu Bankas 12,1 % и 9,9 % соответственно. Таллинская биржа показала в июле скромный 1,0%-ный рост, а биржевой индекс Риги вырос на 1,7 %.\n\nДоходности пенсионного фонда M способствовала весенняя инвестиция текущего года в латышский фонд недвижимости SG Capital. Фонд владеет четырьмя офисными площадками в Риге, крупнейшая из которых — комплекс офисных зданий в Skanste Business Centre в коммерческом районе Skanste, который в данный момент активно застраивается и расширяется. После окончания строительства зданий в них будут работать более 4000 человек.\n\nВнимание портфелей облигаций по прежнему сфокусировано на местных инвесторах, и пара потенциальных сделок сейчас на финальной стадии переговоров. Даже небольшие инвестиции на местном рынке сейчас оказывают в перспективе куда более положительное влияние на результаты фонда, чем крупные инвестиции на международных рынках.\n\nПо состоянию на начала августа средняя ожидаемая производительность рынка облигаций компаний Европы составила всего 0,3 %. Можно пошутить, что это все же гораздо больше, чем по правительственным облигациям, где сейчас даже 30-летняя облигация правительства Германии показывает негативную ожидаемую доходность, но рациональному инвестору тут не до шуток.\n\nНа рост облигаций влияет поворот в денежной политике центробанков, так как в США в конце июля в первый раз после 2008 года снизили процентную ставку, и в еврозоне от центробанка ожидается такой же шаг. В результате все важнейшие рынки ценных бумаг показали в июле рост от половины до полутора процентов. В нашем портфеле бесспорно наилучший результат показали облигации страхового концерна Финляндии Sampo, которые подорожали в июле еще на 5 % и теперь уже за несколько недель принесли фонду 12 % прибыли.\n"},{"year":2019,"month":6,"content":"### 2019 июнь – Ожидание либеральной монетарной политики поддержало фондовые рынки\n\nРомет Энок, управляющий фондом\n\nНа рынках облигаций по всему миру прослеживается четкая тенденция к тому, что впереди ждет значительное «остывание» экономики, и центробанки станут применять новые меры поддержки. Поэтому в первом полугодии в Европе резко выросли цены как на государственные (6%), так и на корпоративные (5,4%) ценные бумаги.\n\nВ июне мы воспользовались этой ситуацией и реализовали ценные бумаги литовской энергетической компании с более длительным сроком, а значит, с более высокой степенью риска. Облигации, выпущенные летом 2017 и 2018 годов, принесли фонду доходность в 8% и более 5% соответственно. Облигации такого крупного предприятия в нынешней процентной среде никак не могут долгое время держать такую высокую доходность. Средства, полученные от продажи, мы планируем инвестировать в отечественные облигации с более высокой доходностью.\n\nМы продолжаем переговоры с несколькими отечественными предприятиями и в результате надеемся пополнить свой портфель во втором полугодии привлекательными возможностями. Отечественные облигации повысят доходность фондов за счет процентов, а международные облигации — в основном за счет изменения цен. Таким образом, в период роста рынков международные облигации предлагают более высокую доходность, однако если рассматривать средний показатель за несколько лет, более высокую доходность принесет более высокий процент отечественных облигаций.\n\nНапример, средняя доходность на европейских рынках облигаций за последние пять лет составила 3–4%. Инвестиции на отечественном рынке мы делаем только при очевидно более высокой процентной ставке. В то же время мы постоянно отслеживаем ситуацию, чтобы использовать также все возможности международных рынков, поскольку обстоятельство, что на рынках в целом цены слишком высоки, не исключает наличия единичных хороших возможностей. К примеру, приобретенные в мае облигации финского страхового общества Sampo за месяц подорожали на рекордные 6%.\n\nИюнь на мировых фондовых рынках выдался позитивным: доходность была хорошей на биржах как развитых, так и развивающихся рынков. Основной причиной роста можно считать продолжение либеральной политики со стороны как центрального банка США, так и европейских центральных банков, что дало инвесторам сигнал о сохранении низкого уровня процентных ставок.\n\nИндекс Euro Stoxx 50, объединяющий 50 крупнейших компаний еврозоны, вырос за месяц на 6%, и среди предприятий, продемонстрировавших самый высокий рост, были компании Германии и Франции. Биржевой индекс Японии, выраженный в местной валюте, вырос на 3,3 %, а в пересчете на евро — на 2,1 %. Фондовые рынки стран Балтии в прошедшем месяце не влились в общий восходящий тренд: положительную доходность (1,2%) сумела предложить только Таллинская биржа. Биржи Риги и Вильнюса упали на 2,7% и 1,7% соответственно.\n\nФонд частного капитала INVL Baltic Sea Growth Fund, входящий в портфель М, сделал свою третью инвестицию. Ею стал выросший из литовского деревообрабатывающего предприятия Grigeo Group производитель бумаги и картона Grigeo investicijų valdymas, который занимается в основном переработкой макулатуры и производством изделий из гофрированного картона. Это крупнейшее предприятие сектора в странах Балтии, источником роста которого является повышение спроса в связи с ростом, к примеру, интернет-торговли.\n"}]},{"id":"market","title":"Обзор рынков","content":[{"type":"singlearticle","column":"center","picture":"pension/viisemann-turuylevaade.png","title":"**Недооцененное влияние новых изменений**\n*Андрес Вийземанн, руководитель пенсионных фондов LHV*\n","preview":"Июль на международных рынках ценных бумаг выдался значительно более насыщенным, чем можно было предполагать по месячной доходности фондовых индексов и облигаций. В первой половине месяца крупнейшие мировые фондовые рынки находились на подъеме, но в последние дни существенно скатились вниз.\n","text":"Июль на международных рынках ценных бумаг выдался значительно более насыщенным, чем можно было предполагать по месячной доходности фондовых индексов и облигаций. В первой половине месяца крупнейшие мировые фондовые рынки находились на подъеме, но в последние дни существенно скатились вниз.\n\nВ этом году фондовые рынки подкрепляло ожидание того, что центральные банки после короткой паузы вновь откроют свои денежные краны. Только в декабре прошлого года Федеральная резервная система подняла процентную ставку на 25 базисных пунктов и прогнозировала еще два повышения в этом году, но всего через несколько месяцев уже ожидалось, что следующим шагом станет снижение процентной ставки.\n\n31 июля Федеральная резервная система США действительно снизила процентную ставку по однодневным (овернайт) кредитам финансовым учреждениям на 0,25 процентных пункта до 2–2,25%. Хотя Совет управляющих Европейского центрального банка на июльском заседании оставил свои процентные ставки без изменений, рынки получили сигнал о том, что они могут упасть в будущем, и в декабре 2018 года изучалась возможность повторного запуска программы скупки облигаций.\n\nЦентральные банки были вынуждены ослабить денежно-кредитную политику, поскольку во многих частях мира экономический рост замедлился, а из-за эскалации торговой войны на горизонте все больше сгущаются тучи. На фоне более слабой конъюнктуры и ожиданий низкого роста доходов предприятий рост цен на акции в этом году указывает на то, что инвесторы видят в ослабленной денежно-кредитной политике и более низких процентных ставках эликсир, с помощью которого можно решить все проблемы.\n\n**Классы активов не исчерпываются двумя**\n\nПоправка к Закону об инвестиционных фондах, принятая в конце прошлого года и вступающая в силу 2 сентября, привлекла минимальное внимание, несмотря на ее радикальный характер, хотя вопросы, связанные с пенсионными фондами, уже давно стоят на повестке дня и противники пенсионных фондов уже бросились готовить следующую поправку к закону.\n\nСреди изменений, предусмотренных Законом об инвестиционных фондах, пресса в основном отметила увеличение разрешенной доли акций до 100 % активов пенсионного фонда. Важнейшие же новации остались без внимания. По всей видимости, такое внимание к акциям связано с тем, что с 2002 года стратегии пенсионных фондов определялись по доле акций в пенсионном фонде (сбалансированный — 25 %, прогрессивный — 50 % и агрессивный — 75 %).\n\nФундаментальное же значение закона, вступающего в силу в сентябре, состоит в том, что при описании классификации инвестиционных стратегий пенсионных фондов доля акций теперь по существу не имеет значения. Разделение инвестиционной вселенной на акции и облигации является таким же общим и поверхностным, как и разделение инвестиционных стратегий на активные и пассивные. Не скажу, что оно неправильно, но, на мой взгляд, оно практически несущественно.\n\nКлассы активов не ограничиваются одними облигациями и акциями. Например, инвестиционное предприятие, управляющее пожертвованиями Йельского университета, делит свой портфель управляемых инвестиций (30 миллиардов долларов США) на восемь классов активов.\n\n![joonis1](/assets/images/pension/Andres_joonis1_RUS.png){.pensionJoonis}\n\n*Распределение инвестиций Йельского университета в конце 2018 г. Источник: [http://investments.yale.edu/reports](http://investments.yale.edu/reports).*\n\nКак можно видеть, доля отечественных (Соединенных Штатов) акций как класса активов в портфеле Йельского университета составляет лишь 3,5 %, несмотря на то, что США являются крупнейшим фондовым рынком. Хотя как стратегии абсолютной доходности, фонды частного капитала, венчурный капитал, природные ресурсы, так и инвестиции в недвижимость можно обобщенно отнести к инвестициям, сходным с инвестициями в акции, инвестиционная команда Йельского университета рассматривает их как отдельные независимые классы активов, так как характеристики их доходности и рисков определенно различаются и в разных фазах экономического цикла они ведут себя по-разному.\n\nРазрешение более высокой доли акций в пенсионных фондах можно только приветствовать, но новый закон вводит и много других важных изменений. Закон об инвестиционных фондах, вступающий в силу 2 сентября, значительно расширит возможности инвестирования пенсионными фондами Эстонии в реальные активы и ценные бумаги, не включенные в листинг, в том числе в фонды частного и венчурного капитала, которые имеют более высокую ожидаемую долгосрочную доходность, чем котированные на бирже акции. Пенсионные фонды LHV уже в течение некоторого времени сосредоточены на внебиржевых инвестициях, и вступающий в силу закон еще более расширяет наши возможности.\n\nЗакон также предусматривает установление ожидаемой доходности для пенсионных фондом посредством введения платы за успешность. Если пенсионные фонды приумножают деньги тех, кто ведет пенсионное накопление, темпами, опережающими темпы роста заработной платы, у фондов возникает право брать плату за успешность. В то же время радикально снижаются платы за управление пенсионными фондами. Установление роста заработной платы в Эстонии в качестве сравнительного индекса для пенсионных фондов должно также направить внимание управляющих фондами на поиск и создание местных инвестиционных возможностей, поскольку заработная плата и цены на активы в Эстонии должны в течение длительного времени оказаться в высокой степени корреляции.\n\nПересмотр инвестиционных стратегий пенсионных фондов, поиск и реализация новых инвестиционных возможностей — это долгосрочный процесс, и вызывает сожаление тот факт, что еще не успели вступить в силу одни изменения в закон, как уже инициируются новые.\n\nЯ подозреваю, что такая спешка не позволит и самим политикам понять, за что они, по сути, голосуют, и в процессе политического шантажа и компромиссов они могут даже забыть о главном или пренебречь им.\n\n**Медвежья услуга будущим пенсионерам**\n\nКогда гражданин Эстонии выходит на пенсию, его доход по сравнению с последней зарплатой (это соотношение называется пенсионной ставкой замещения) падает больше, чем в любой другой европейской стране (включая и те, что беднее нас).\n\n![joonis1](/assets/images/pension/Andres_joonis2_RUS.png){.pensionJoonis}\n\n*Слайд презентации Лаури Лепика 12: Теоретическая ставка замещения средней нетто-зарплаты и нетто-пенсии человека, получавшего в течение 40 лет среднюю зарплату и ушедшего на пенсию, по странам Европейского союза. Данные Европейской комиссии за 2018 г.*\n\nПолитики «Исамаа» считают, что относительно еще более низкие, чем нынешние, пенсии в будущем не являются проблемой, так как по выходе на пенсию родителей о них должны заботиться их дети. Таким путем нам пытаются навязать свое ошибочное представление о том, будто снижение пенсий в будущем будет способствовать повышению рождаемости. Я подозреваю, что логика политиков «Исамаа» ошибочна и что снижение пенсий в будущем будет означать растущее имущественное неравенство в обществе и, как следствие, политическую нестабильность, что, в свою очередь, будет сдерживать рост населения и благосостояния.\n\nЧтобы не упускать из виду главное, надо искать потенциальное прямое решение проблем. Снижение пенсий для повышения рождаемости — это не только слишком косвенное средство, чтобы быть эффективным, но и вообще неправильное решение.\n\nВсе изменения пенсионной системы следует оценивать с точки зрения того, будут ли пенсии в будущем повышаться или снижаться по сравнению с заработной платой. Но прежде политикам стоило бы договориться о том, являются ли сегодня пенсии в Эстонии слишком высокими или слишком низкими. Складывается впечатление, что на фоне разговоров о возможном однократном увеличении пенсий, готовятся законодательные изменения, которые приведут к резкому снижению пенсий в будущем и заставят пожилых людей жить за чертой бедности.\n"}]}],"strategyKey":"tasakaalustatud","isin":"EE3600019774","strategyType":"Умеренная","managementStyle":"Активное","riskLevel":2,"countryShareEe":31.97,"fundManager":"LHV"},"LLK50":{"heading":"LHV Pensionifond L","id":"l","code":"l","dataMarker":"LK50","suitability":"**Это разумный выбор, если:**\n- Вам осталось до выхода на пенсию более 10 лет,\n- Ваш порог риска - средний,\n- Вы хотите, чтобы накопленные к пенсии средства росли в течение длительного времени.\n","strategy":"**Стратегия**\nАктивы фонда диверсифицированно инвестируются в различные классы активов как на местном, так и на иностранных рынках. Активы фонда разрешается масштабно инвестировать в некотируемые инструменты, что делается в основном при инвестировании в ценные бумаги, которые эмитируются действующими на отечественном рынке коммерческими товариществами. Долгосрочным предпочтительным классом активов в фонде являются частные инвестиции.\n","fundInfo":{"company":{"title":"AS LHV Varahaldus"},"investors":103060},"accordion":[{"id":"assets","title":"Распределение активов","active":true,"content":[{"title":"Классы активов","type":"piechart","column":"right","content":[{"name":"Облигации","value":63.37,"unit":"%"},{"name":"Акции","value":10.55,"unit":"%"},{"name":"Фонды акций","value":4.64,"unit":"%"},{"name":"Фонды недвижимости","value":9.64,"unit":"%"},{"name":"Фонды частного капитала","value":7.49,"unit":"%"},{"name":"Деньги и депозиты","value":4.31,"unit":"%"}]},{"title":"Крупнейшие инвестиции","type":"markdown","column":"left","content":"Данные приведены по состоянию на 31.07.2019 г.\n\n| Крупнейшие инвестиции | |\n|---|---:|\n| EfTEN Kinnisvarafond | 4,14% |\n| Luminor 1.5% 18/10/21 | 3,82% |\n| Riigi Kinnisvara 1.61% 09/06/27 | 3,56% |\n| France Government 2.25% 25/10/22 | 2,96% |\n| Latvia 2.625% 21/01/21 | 2,40% |\n| JP Morgan Chase And Co 27/01/20 | 1,99% |\n| Baltic Horizon Fund 4.25% 08/05/23 | 1,84% |\n| Siauliu Bankas 21/12/20 | 1,84% |\n| East Capital Baltic Property Fund III | 1,78% |\n| China Development Bank 0.375% 16/11/21 | 1,70% |\n"},{"title":"Крупнейшие инвестиции в Эстонию","type":"markdown","column":"left","content":"| Крупнейшие инвестиции в Эстонию | |\n|---|---:|\n| EfTEN Kinnisvarafond | 4,14% |\n| Luminor 1.5% 18/10/21 | 3,82% |\n| Riigi Kinnisvara 1.61% 09/06/27 | 3,56% |\n"}]},{"id":"info","title":"Информация о фонде","content":[{"title":"Информация о фонде","type":"markdown","column":"left","content":"| Информация о фонде | |\n|---|--:|\n| Объем фонда (по состоянию на 31.07.2019) | 875 029 391,79 € |\n| Управляющий фондом | AS LHV Varahaldus |\n| Доля собственного участия в фонде | 2 400 000 паев |\n| Плата за услуги Депозитария | 0,0576% (оплачивает LHV) |\n| Депозитарий | [AS SEB Pank](https://www.seb.ee/ru/kontakt/kontakt) |\n"}]},{"id":"expenses","title":"Расходы","content":[{"title":null,"type":"markdown","column":"left","content":"**Плата за вход в фонд:** 0%\n\n**Плата за выход:** 0%\n\n**Плата за управление:** 0,72%\n"}]},{"id":"documents","title":"Документы","content":[{"title":"Условия","type":"markdown","column":"left","content":"- [Условия (На эст. яз.)](/assets/files/pension/LHV_Pensionifond_L_tingimused_02092019.pdf)\n- [Анализ влияния изменения условий и проспекта (На эст. яз.)](/assets/files/pension/Fondide_tingimuste_ja_prospekti_muutmise_moju_analyys_02092019.pdf)\n"},{"title":"Проспекты","type":"markdown","column":"left","content":"- [Проспект (На эст. яз.)](/assets/files/pension/LHV_pensionifondide_prospekt_02092019.pdf)\n- [Документ с основной информацией о LHV Pensionifond L (На эст. яз.)](/assets/files/pension/LHV_Pensionifond_L_KIID_02092019.pdf)\n"},{"title":"Отчеты","column":"right","type":"markdown","content":"- [Обзор инвестиций (31.08.2019) (На эст. яз.)](/assets/files/pension/LHV_pensionifond_L_kuuaruanne_2019_08.pdf)\n- [Отчет за 2018 год (На эст. яз.)](/assets/files/pension/LHV_pensionifond_L_aruanne_2018.pdf)\n- [Отчет за 2017 год (На эст. яз.)](/assets/files/pension/LHV_pensionifond_L_aruanne_2017.pdf)\n- [Отчет за 2016 год (На эст. яз.)](/assets/files/pension/LHV_pensionifond_L_aruanne_2016.pdf)\n- [Отчет за 2015 год (На эст. яз.)](/assets/files/pension/LHV_pensionifond_L_aruanne_2015.pdf)\n- [Отчет за 2014 год (На эст. яз.)](/assets/files/pension/LHV_pensionifond_L_aruanne_2014.pdf)\n- [Отчет за 2013 год (На эст. яз.)](/assets/files/pension/LHV_pensionifond_L_aruanne_2013.pdf)\n"}]},{"id":"history","title":"Как идут дела у фонда?","type":"listofarticles","content":[{"year":2019,"month":8,"content":"### 2019 август – Новая инвестиция частного капитала\n\nКристо Ойдермаа, управляющий фондом\n\nНа фоне остывающей экономики и торговой войны между США и Китаем в августе на мировых фондовых рынках преобладала отрицательная доходность. Индекс Euro Stoxx 50, объединяющий 50 крупнейших компаний Еврозоны, за месяц снизился на 1,1%, а, к примеру, биржевые индексы Германии и Финляндии упали на 2,0%. Доходность фондового рынка Японии в местной валюте составила -3,8%, а в евро − -0,5%. Глобальный индекс развивающихся рынков в пересчете на евро снизился на 3,9%, при этом слабейшими оказались страны Латинской Америки во главе с Аргентиной. В августе ко всеобщему спаду присоединился рынок акций Балтии. Биржевые индексы Таллинна и Риги продемонстрировали результаты соответственно в -1,7% и -1,6%, а доходность Вильнюсской биржи составила -0,9%.\n\nПенсионный фонд L сделал в августе новую инвестицию в QS Club Fund II, находящийся под управлением глобальной компании Quilvest. Данная компания была основана в 1972 году и управляет активами стоимостью более чем в 5 миллиардов долларов США. Новый фонд будет инвестировать в частные предприятия Северной Америки и Западной Европы с применением нескольких различных стратегий создания стоимости.\n\nВ августе стало известно, что портал Auto24, до сих пор находившийся в собственности правления и отечественного инвестора BaltCap, выставлен на продажу. Вероятно, после продажи Auto24 новый собственник досрочно погасит и предоставленные нашим фондом кредиты. Инвестиция, сделанная в 2017 году, стала первым крупным размещением денег в новых условиях после ослабления государственных ограничений для пенсионных фондов. Тогда фонды LHV полностью профинансировали выкуп компании у ее предыдущих финских владельцев. Это одна из крупнейших отечественных инвестиций фондов LHV. Окончательная доходность инвестиции зависит от срока возврата, к настоящему моменту кредиты, предоставленные фондами, проработали два с половиной года, и проценты по ним составили немногим более 16%.\n\nЕвропейский рынок облигаций находится в ожидании сентябрьского заседания центробанка, от которого инвесторы ждут решения о начале новой программы скупки облигаций. Ценовые уровни на рынке настолько высоки, что банки с очень высокими рейтингами могут получать на рынках займы сроком на десять лет с отрицательной процентной ставкой. Мы по-прежнему работаем с эстонскими компаниями и надеемся сделать новые вложения именно в этом направлении.\n"},{"year":2019,"month":7,"content":"### 2019 июль – Новая инвестиция фонда частного капитала KJK Fund III\n\nКристо Ойдермаа, управляющий фондом\n\nВ июне на международном фондовом рынке не было значительных колебаний, однако на фоне охлаждения экономической среды федеральный резерв США снизил процентную ставку на 0,25 процентных пункта, и Европейский центробанк намекнул на новые меры смягчения денежной политики.\n\nНесмотря на это, фондовые рынки большинства стран Европы показали негативную доходность. Например, биржевой индекс Германии упал за месяц на 1,7 %, а биржа Финляндии — на 1,3 %. За месяц фондовый рынок Японии вырос на 1,2 % в местной валюте и на 2,6 % в евро. Среди стран Балтии наилучшие результаты показала биржа Вильнюса с 4,3%-ным ростом, в основном благодаря росту стоимости акций Apranga и Šiauliu Bankas 12,1 % и 9,9 % соответственно. Таллинская биржа показала в июле скромный 1,0%-ный рост, а биржевой индекс Риги вырос на 1,7 %.\n\nФонд частного капитала портфеля L KJK Fund III сделал очередную инвестицию в области спортивного инвентаря путем приобретения производителя велосипедов в Литве Baltik Vairas. Это крупнейший производитель Скандинавии, с потенциалом производства до 500 000 велосипедов в год, которые экспортируются в 14 стран Европы. Предыдущие инвестиции в портфеле KJK Fund III были в эстонского производителя снаряжения для водного спорта Tahe Outdoors и словенского производителя снаряжения для зимнего спорта Elan.\n\nВнимание портфелей облигаций по прежнему сфокусировано на местных инвесторах, и пара потенциальных сделок сейчас на финальной стадии переговоров. Даже небольшие инвестиции на местном рынке сейчас оказывают в перспективе куда более положительное влияние на результаты фонда, чем крупные инвестиции на международных рынках.\n\nПо состоянию на начала августа средняя ожидаемая производительность рынка облигаций компаний Европы составила всего 0,3 %. Можно пошутить, что это все же гораздо больше, чем по правительственным облигациям, где сейчас даже 30-летняя облигация правительства Германии показывает негативную ожидаемую доходность, но рациональному инвестору тут не до шуток.\n\nНа рост облигаций влияет поворот в денежной политике центробанков, так как в США в конце июля в первый раз после 2008 года снизили процентную ставку, и в еврозоне от центробанка ожидается такой же шаг. В результате все важнейшие рынки ценных бумаг показали в июле рост от половины до полутора процентов. В нашем портфеле бесспорно наилучший результат показали облигации страхового концерна Финляндии Sampo, которые подорожали в июле еще на 5 % и теперь уже за несколько недель принесли фонду 12 % прибыли.\n"},{"year":2019,"month":6,"content":"### 2019 июнь – Новая инвестиция фонда венчурного капитала Karma Ventures\n\nКристо Ойдермаа, управляющий фондом\n\nИюнь на мировых фондовых рынках выдался позитивным: доходность была хорошей на биржах как развитых, так и развивающихся рынков. Основной причиной роста можно считать продолжение либеральной политики со стороны как центрального банка США, так и европейских центральных банков, что дало инвесторам сигнал о сохранении низкого уровня процентных ставок.\n\nИндекс Euro Stoxx 50, объединяющий 50 крупнейших компаний еврозоны, вырос за месяц на 6%, и среди предприятий, продемонстрировавших самый высокий рост, были компании Германии и Франции. Биржевой индекс Японии, выраженный в местной валюте, вырос на 3,3 %, а в пересчете на евро — на 2,1 %. Фондовые рынки стран Балтии в прошедшем месяце не влились в общий восходящий тренд: положительную доходность (1,2%) сумела предложить только Таллинская биржа. Биржи Риги и Вильнюса упали на 2,7% и 1,7% соответственно.\n\nЭстонский венчурный фонд Karma Ventures, входящий в портфель пенсионного фонда L, сделал очередное вложение, на этот раз в польский стартап Infermedica. Предприятие предлагает клиенту возможность ввести в мобильном телефоне симптомы своего заболевания, а затем искусственный интеллект задает вопросы, чтобы дать клиенту рекомендации к дальнейшим действиям. Infermedica работает уже в нескольких странах Европы и с помощью привлеченной инвестиции планирует выйти и на рынок США.\n\nНа рынках облигаций по всему миру прослеживается четкая тенденция к тому, что впереди ждет значительное «остывание» экономики, и центробанки станут применять новые меры поддержки. Поэтому в первом полугодии в Европе резко выросли цены как на государственные (6%), так и на корпоративные (5,4%) ценные бумаги.\n\nВ июне мы воспользовались этой ситуацией и реализовали ценные бумаги литовской энергетической компании с более длительным сроком, а значит, с более высокой степенью риска. Облигации, выпущенные летом 2017 и 2018 годов, принесли фонду доходность в 8% и более 5% соответственно. Облигации такого крупного предприятия в нынешней процентной среде никак не могут долгое время держать такую высокую доходность. Средства, полученные от продажи, мы планируем инвестировать в отечественные облигации с более высокой доходностью.\n\nМы продолжаем переговоры с несколькими отечественными предприятиями и в результате надеемся пополнить свой портфель во втором полугодии привлекательными возможностями. Отечественные облигации повысят доходность фондов за счет процентов, а международные облигации — в основном за счет изменения цен. Таким образом, в период роста рынков международные облигации предлагают более высокую доходность, однако если рассматривать средний показатель за несколько лет, более высокую доходность принесет более высокий процент отечественных облигаций.\n\nНапример, средняя доходность на европейских рынках облигаций за последние пять лет составила 3–4%. Инвестиции на отечественном рынке мы делаем только при очевидно более высокой процентной ставке. В то же время мы постоянно отслеживаем ситуацию, чтобы использовать также все возможности международных рынков, поскольку обстоятельство, что на рынках в целом цены слишком высоки, не исключает наличия единичных хороших возможностей. К примеру, приобретенные в мае облигации финского страхового общества Sampo за месяц подорожали на рекордные 6%.\n"}]},{"id":"market","title":"Обзор рынков","content":[{"type":"singlearticle","column":"center","picture":"pension/viisemann-turuylevaade.png","title":"**Недооцененное влияние новых изменений**\n*Андрес Вийземанн, руководитель пенсионных фондов LHV*\n","preview":"Июль на международных рынках ценных бумаг выдался значительно более насыщенным, чем можно было предполагать по месячной доходности фондовых индексов и облигаций. В первой половине месяца крупнейшие мировые фондовые рынки находились на подъеме, но в последние дни существенно скатились вниз.\n","text":"Июль на международных рынках ценных бумаг выдался значительно более насыщенным, чем можно было предполагать по месячной доходности фондовых индексов и облигаций. В первой половине месяца крупнейшие мировые фондовые рынки находились на подъеме, но в последние дни существенно скатились вниз.\n\nВ этом году фондовые рынки подкрепляло ожидание того, что центральные банки после короткой паузы вновь откроют свои денежные краны. Только в декабре прошлого года Федеральная резервная система подняла процентную ставку на 25 базисных пунктов и прогнозировала еще два повышения в этом году, но всего через несколько месяцев уже ожидалось, что следующим шагом станет снижение процентной ставки.\n\n31 июля Федеральная резервная система США действительно снизила процентную ставку по однодневным (овернайт) кредитам финансовым учреждениям на 0,25 процентных пункта до 2–2,25%. Хотя Совет управляющих Европейского центрального банка на июльском заседании оставил свои процентные ставки без изменений, рынки получили сигнал о том, что они могут упасть в будущем, и в декабре 2018 года изучалась возможность повторного запуска программы скупки облигаций.\n\nЦентральные банки были вынуждены ослабить денежно-кредитную политику, поскольку во многих частях мира экономический рост замедлился, а из-за эскалации торговой войны на горизонте все больше сгущаются тучи. На фоне более слабой конъюнктуры и ожиданий низкого роста доходов предприятий рост цен на акции в этом году указывает на то, что инвесторы видят в ослабленной денежно-кредитной политике и более низких процентных ставках эликсир, с помощью которого можно решить все проблемы.\n\n**Классы активов не исчерпываются двумя**\n\nПоправка к Закону об инвестиционных фондах, принятая в конце прошлого года и вступающая в силу 2 сентября, привлекла минимальное внимание, несмотря на ее радикальный характер, хотя вопросы, связанные с пенсионными фондами, уже давно стоят на повестке дня и противники пенсионных фондов уже бросились готовить следующую поправку к закону.\n\nСреди изменений, предусмотренных Законом об инвестиционных фондах, пресса в основном отметила увеличение разрешенной доли акций до 100 % активов пенсионного фонда. Важнейшие же новации остались без внимания. По всей видимости, такое внимание к акциям связано с тем, что с 2002 года стратегии пенсионных фондов определялись по доле акций в пенсионном фонде (сбалансированный — 25 %, прогрессивный — 50 % и агрессивный — 75 %).\n\nФундаментальное же значение закона, вступающего в силу в сентябре, состоит в том, что при описании классификации инвестиционных стратегий пенсионных фондов доля акций теперь по существу не имеет значения. Разделение инвестиционной вселенной на акции и облигации является таким же общим и поверхностным, как и разделение инвестиционных стратегий на активные и пассивные. Не скажу, что оно неправильно, но, на мой взгляд, оно практически несущественно.\n\nКлассы активов не ограничиваются одними облигациями и акциями. Например, инвестиционное предприятие, управляющее пожертвованиями Йельского университета, делит свой портфель управляемых инвестиций (30 миллиардов долларов США) на восемь классов активов.\n\n![joonis1](/assets/images/pension/Andres_joonis1_RUS.png){.pensionJoonis}\n\n*Распределение инвестиций Йельского университета в конце 2018 г. Источник: [http://investments.yale.edu/reports](http://investments.yale.edu/reports).*\n\nКак можно видеть, доля отечественных (Соединенных Штатов) акций как класса активов в портфеле Йельского университета составляет лишь 3,5 %, несмотря на то, что США являются крупнейшим фондовым рынком. Хотя как стратегии абсолютной доходности, фонды частного капитала, венчурный капитал, природные ресурсы, так и инвестиции в недвижимость можно обобщенно отнести к инвестициям, сходным с инвестициями в акции, инвестиционная команда Йельского университета рассматривает их как отдельные независимые классы активов, так как характеристики их доходности и рисков определенно различаются и в разных фазах экономического цикла они ведут себя по-разному.\n\nРазрешение более высокой доли акций в пенсионных фондах можно только приветствовать, но новый закон вводит и много других важных изменений. Закон об инвестиционных фондах, вступающий в силу 2 сентября, значительно расширит возможности инвестирования пенсионными фондами Эстонии в реальные активы и ценные бумаги, не включенные в листинг, в том числе в фонды частного и венчурного капитала, которые имеют более высокую ожидаемую долгосрочную доходность, чем котированные на бирже акции. Пенсионные фонды LHV уже в течение некоторого времени сосредоточены на внебиржевых инвестициях, и вступающий в силу закон еще более расширяет наши возможности.\n\nЗакон также предусматривает установление ожидаемой доходности для пенсионных фондом посредством введения платы за успешность. Если пенсионные фонды приумножают деньги тех, кто ведет пенсионное накопление, темпами, опережающими темпы роста заработной платы, у фондов возникает право брать плату за успешность. В то же время радикально снижаются платы за управление пенсионными фондами. Установление роста заработной платы в Эстонии в качестве сравнительного индекса для пенсионных фондов должно также направить внимание управляющих фондами на поиск и создание местных инвестиционных возможностей, поскольку заработная плата и цены на активы в Эстонии должны в течение длительного времени оказаться в высокой степени корреляции.\n\nПересмотр инвестиционных стратегий пенсионных фондов, поиск и реализация новых инвестиционных возможностей — это долгосрочный процесс, и вызывает сожаление тот факт, что еще не успели вступить в силу одни изменения в закон, как уже инициируются новые.\n\nЯ подозреваю, что такая спешка не позволит и самим политикам понять, за что они, по сути, голосуют, и в процессе политического шантажа и компромиссов они могут даже забыть о главном или пренебречь им.\n\n**Медвежья услуга будущим пенсионерам**\n\nКогда гражданин Эстонии выходит на пенсию, его доход по сравнению с последней зарплатой (это соотношение называется пенсионной ставкой замещения) падает больше, чем в любой другой европейской стране (включая и те, что беднее нас).\n\n![joonis1](/assets/images/pension/Andres_joonis2_RUS.png){.pensionJoonis}\n\n*Слайд презентации Лаури Лепика 12: Теоретическая ставка замещения средней нетто-зарплаты и нетто-пенсии человека, получавшего в течение 40 лет среднюю зарплату и ушедшего на пенсию, по странам Европейского союза. Данные Европейской комиссии за 2018 г.*\n\nПолитики «Исамаа» считают, что относительно еще более низкие, чем нынешние, пенсии в будущем не являются проблемой, так как по выходе на пенсию родителей о них должны заботиться их дети. Таким путем нам пытаются навязать свое ошибочное представление о том, будто снижение пенсий в будущем будет способствовать повышению рождаемости. Я подозреваю, что логика политиков «Исамаа» ошибочна и что снижение пенсий в будущем будет означать растущее имущественное неравенство в обществе и, как следствие, политическую нестабильность, что, в свою очередь, будет сдерживать рост населения и благосостояния.\n\nЧтобы не упускать из виду главное, надо искать потенциальное прямое решение проблем. Снижение пенсий для повышения рождаемости — это не только слишком косвенное средство, чтобы быть эффективным, но и вообще неправильное решение.\n\nВсе изменения пенсионной системы следует оценивать с точки зрения того, будут ли пенсии в будущем повышаться или снижаться по сравнению с заработной платой. Но прежде политикам стоило бы договориться о том, являются ли сегодня пенсии в Эстонии слишком высокими или слишком низкими. Складывается впечатление, что на фоне разговоров о возможном однократном увеличении пенсий, готовятся законодательные изменения, которые приведут к резкому снижению пенсий в будущем и заставят пожилых людей жить за чертой бедности.\n"}]}],"strategyKey":"progressiivne","isin":"EE3600019832","strategyType":"Прогрессивная","managementStyle":"Активное","riskLevel":3,"countryShareEe":32.11,"fundManager":"LHV"},"LXK75":{"heading":"LHV Pensionifond XL","id":"xl","code":"xl","dataMarker":"XLK50","suitability":"**Это разумный выбор, если:**\n- Вам осталось до выхода на пенсию более 15 лет,\n- Вы готовы к риску выше среднего уровня,\n- Вы хотите, чтобы накопленные к пенсии средства росли в течение длительного времени.\n","strategy":"**Стратегия**\nПри инвестировании активов фонд отдает предпочтение иностранным рынкам, более ликвидным и торгуемым на регулируемом рынке инструментам. В полном объеме активы фонда можно инвестировать в акции, акционные фонды и другие схожие с акциями инструменты. Разрешается брать кредит в размере до 10% стоимости активов фонда. Долгосрочным предпочтительным классом активов в фонде являются биржевые акции.\n","fundInfo":{"company":{"title":"AS LHV Varahaldus"},"investors":35093},"accordion":[{"id":"assets","title":"Распределение активов","active":true,"content":[{"title":"Классы активов","type":"piechart","column":"right","content":[{"name":"Облигации","value":60.06,"unit":"%"},{"name":"Акции","value":11.07,"unit":"%"},{"name":"Фонды акций","value":5.2,"unit":"%"},{"name":"Фонды недвижимости","value":10.24,"unit":"%"},{"name":"Фонды частного капитала","value":8.12,"unit":"%"},{"name":"Деньги и депозиты","value":5.31,"unit":"%"}]},{"title":"Крупнейшие инвестиции","type":"markdown","column":"left","content":"Данные приведены по состоянию на 31.07.2019 г.\n\n| Крупнейшие инвестиции | |\n|---|---:|\n| Luminor 1.5% 18/10/21 | 3,64% |\n| EfTEN Kinnisvarafond | 3,22% |\n| Riigi Kinnisvara 1.61% 09/06/27 | 2,89% |\n| France Government 2.25% 25/10/22 | 2,59% |\n| East Capital Baltic Property Fund II | 2,30% |\n| East Capital Baltic Property Fund III | 2,29% |\n| Berkshire Hathaway 0.25% 17/01/21 | 2,21% |\n| Allianz 07/12/20 | 2,05% |\n| JP Morgan Chase And Co 27/01/20 | 1,94% |\n| HSBC Holdings Plc 04/12/21 | 1,89% |\n"},{"title":"Крупнейшие инвестиции в Эстонию","type":"markdown","column":"left","content":"| Крупнейшие инвестиции в Эстонию | |\n|---|---:|\n| Luminor 1.5% 18/10/21 | 3,64% |\n| EfTEN Kinnisvarafond | 3,22% |\n| Riigi Kinnisvara 1.61% 09/06/27 | 2,89% |\n"}]},{"id":"info","title":"Информация о фонде","content":[{"title":"Информация о фонде","type":"markdown","column":"left","content":"| Информация о фонде | |\n|---|--:|\n| Объем фонда (по состоянию на 31.07.2019) | 186 921 851,25 € |\n| Управляющий фондом | AS LHV Varahaldus |\n| Доля собственного участия в фонде | 500 000 паев |\n| Плата за услуги Депозитария | 0,0576% (оплачивает LHV) |\n| Депозитарий | [AS SEB Pank](https://www.seb.ee/ru/kontakt/kontakt) |\n"}]},{"id":"expenses","title":"Расходы","content":[{"title":null,"type":"markdown","column":"left","content":"**Плата за вход в фонд:** 0%\n\n**Плата за выход:** 0%\n\n**Плата за управление:** 0,72%\n"}]},{"id":"documents","title":"Документы","content":[{"title":"Условия","type":"markdown","column":"left","content":"- [Условия (На эст. яз.)](/assets/files/pension/LHV_Pensionifond_XL_tingimused_02092019.pdf)\n- [Анализ влияния изменения условий и проспекта (На эст. яз.)](/assets/files/pension/Fondide_tingimuste_ja_prospekti_muutmise_moju_analyys_02092019.pdf)\n"},{"title":"Проспекты","type":"markdown","column":"left","content":"- [Проспект (На эст. яз.)](/assets/files/pension/LHV_pensionifondide_prospekt_02092019.pdf)\n- [Документ с основной информацией о LHV Pensionifond XL (На эст. яз.)](/assets/files/pension/LHV_Pensionifond_XL_KIID_02092019.pdf)\n"},{"title":"Отчеты","type":"markdown","column":"right","content":"- [Обзор инвестиций (31.08.2019) (На эст. яз.)](/assets/files/pension/LHV_pensionifond_XL_kuuaruanne_2019_08.pdf)\n- [Отчет за 2018 год (На эст. яз.)](/assets/files/pension/LHV_pensionifond_XL_aruanne_2018.pdf)\n- [Отчет за 2017 год (На эст. яз.)](/assets/files/pension/LHV_pensionifond_XL_aruanne_2017.pdf)\n- [Отчет за 2016 год (На эст. яз.)](/assets/files/pension/LHV_pensionifond_XL_aruanne_2016.pdf)\n- [Отчет за 2015 год (На эст. яз.)](/assets/files/pension/LHV_pensionifond_XL_aruanne_2015.pdf)\n- [Отчет за 2014 год (На эст. яз.)](/assets/files/pension/LHV_pensionifond_XL_aruanne_2014.pdf)\n- [Отчет за 2013 год (На эст. яз.)](/assets/files/pension/LHV_pensionifond_XL_aruanne_2013.pdf)\n"}]},{"id":"history","title":"Как идут дела у фонда?","type":"listofarticles","content":[{"year":2019,"month":8,"content":"### 2019 август – Auto24 сменит владельца\n\nКристо Ойдермаа, управляющий фондом\n\nНа фоне остывающей экономики и торговой войны между США и Китаем в августе на мировых фондовых рынках преобладала отрицательная доходность. Индекс Euro Stoxx 50, объединяющий 50 крупнейших компаний Еврозоны, за месяц снизился на 1,1%, а, к примеру, биржевые индексы Германии и Финляндии упали на 2,0%. Доходность фондового рынка Японии в местной валюте составила -3,8%, а в евро − -0,5%. Глобальный индекс развивающихся рынков в пересчете на евро снизился на 3,9%, при этом слабейшими оказались страны Латинской Америки во главе с Аргентиной. В августе ко всеобщему спаду присоединился рынок акций Балтии. Биржевые индексы Таллинна и Риги продемонстрировали результаты соответственно в -1,7% и -1,6%, а доходность Вильнюсской биржи составила -0,9%.\n\nФонд частного капитала BaltCap Private Equity Fund II, входящий в портфель Пенсионного фонда XL, в августе заключил удачную сделку по продаже портала Auto24. В роли покупателя выступила Baltic Classifieds Group, в портфеле которой есть несколько балтийских порталов объявлений, в т.ч. KV.ee, City24.ee и Osta.ee. Завершить сделку планируется в течение текущего года после получения соответствующего разрешения от Департамента конкуренции.\n\nЕвропейский рынок облигаций находится в ожидании сентябрьского заседания центробанка, от которого инвесторы ждут решения о начале новой программы скупки облигаций. Ценовые уровни на рынке настолько высоки, что банки с очень высокими рейтингами могут получать на рынках займы сроком на десять лет с отрицательной процентной ставкой. В августе мы продолжили поиск альтернатив в виде финансирования предприятий Эстонии. Среди инвестиций фонда в августе продолжился рост цены майского приобретения Sampo. Облигации финского страхового концерна к концу августа менее чем за четыре месяца принесли около 15%.\n"},{"year":2019,"month":7,"content":"### 2019 июль – Мощное разнонаправленное движение инвестиций в Финляндии\n\nКристо Ойдермаа, управляющий фондом\n\nВ июне на международном фондовом рынке не было значительных колебаний, однако на фоне охлаждения экономической среды федеральный резерв США снизил процентную ставку на 0,25 процентных пункта, и Европейский центробанк намекнул на новые меры смягчения денежной политики.\n\nНесмотря на это, фондовые рынки большинства стран Европы показали негативную доходность. Например, биржевой индекс Германии упал за месяц на 1,7 %, а биржа Финляндии — на 1,3 %. За месяц фондовый рынок Японии вырос на 1,2 % в местной валюте и на 2,6 % в евро. Среди стран Балтии наилучшие результаты показала биржа Вильнюса с 4,3%-ным ростом, в основном благодаря росту стоимости акций Apranga и Šiauliu Bankas 12,1 % и 9,9 % соответственно. Таллинская биржа показала в июле скромный 1,0%-ный рост, а биржевой индекс Риги вырос на 1,7 %.\n\nАкции биржевых компании Финляндии в портфеле пенсионного фонда XL двигались в прошлом месяце в разных направлениях. Акции компании лесной промышленности Metsä Board упали в июле на 4,8 %, так как компания рапортовала о слабых результатах во II квартале. Доходы компании снизились по сравнению с тем же периодом 2018 года на 8 %, а чистая прибыль снизилась на 13 %, в основном ввиду слабости китайского рынка. Однако доходы торговой сети Финляндии Kesko выросли на 4 %, достигнув нового рекорда, и в результате акции компании выросли за месяц на 9,7 %.\n\nВнимание портфелей облигаций по прежнему сфокусировано на местных инвесторах, и пара потенциальных сделок сейчас на финальной стадии переговоров. Даже небольшие инвестиции на местном рынке сейчас оказывают в перспективе куда более положительное влияние на результаты фонда, чем крупные инвестиции на международных рынках.\n\nПо состоянию на начала августа средняя ожидаемая производительность рынка облигаций компаний Европы составила всего 0,3 %. Можно пошутить, что это все же гораздо больше, чем по правительственным облигациям, где сейчас даже 30-летняя облигация правительства Германии показывает негативную ожидаемую доходность, но рациональному инвестору тут не до шуток.\n\nНа рост облигаций влияет поворот в денежной политике центробанков, так как в США в конце июля в первый раз после 2008 года снизили процентную ставку, и в еврозоне от центробанка ожидается такой же шаг. В результате все важнейшие рынки ценных бумаг показали в июле рост от половины до полутора процентов. В нашем портфеле бесспорно наилучший результат показали облигации страхового концерна Финляндии Sampo, которые подорожали в июле еще на 5 % и теперь уже за несколько недель принесли фонду 12 % прибыли.\n"},{"year":2019,"month":6,"content":"### 2019 июнь – Ожидание либеральной монетарной политики поддержало фондовые рынки\n\nКристо Ойдермаа, управляющий фондом\n\nИюнь на мировых фондовых рынках выдался позитивным: доходность была хорошей на биржах как развитых, так и развивающихся рынков. Основной причиной роста можно считать продолжение либеральной политики со стороны как центрального банка США, так и европейских центральных банков, что дало инвесторам сигнал о сохранении низкого уровня процентных ставок.\n\nИндекс Euro Stoxx 50, объединяющий 50 крупнейших компаний еврозоны, вырос за месяц на 6%, и среди предприятий, продемонстрировавших самый высокий рост, были компании Германии и Франции. Хорошие результаты показал также всемирный индекс развивающихся рынков, что в национальной валюте дало доходность в 5,7%. Биржевой индекс Японии, выраженный в местной валюте, вырос на 3,3 %, а в пересчете на евро — на 2,1 %. Фондовые рынки стран Балтии в прошедшем месяце не влились в общий восходящий тренд: положительную доходность (1,2%) сумела предложить только Таллинская биржа. Биржи Риги и Вильнюса упали на 2,7% и 1,7% соответственно.\n\nНемецкая торговая сеть Metro AG из портфеля пенсионного фонда XL получила в июне предложение на выкуп всех акций, благодаря чему цена на акцию предприятия за месяц выросла на 13,9%. По обороту это восьмая в мире торговая в сеть, в которую сегодня входит почти 800 магазинов в 25 странах. Совет Metro AG порекомендовал акционерам отклонить предложение, посчитав цену слишком низкой.\n\nКроме того, в июне хорошую доходность продемонстрировали финские предприятия лесного хозяйства Stora Enso и Metsä Board, акции которых за месяц выросли на 9,2% и 15,9% соответственно.\n\nНа рынках облигаций по всему миру прослеживается четкая тенденция к тому, что впереди ждет значительное «остывание» экономики, и центробанки станут применять новые меры поддержки. Поэтому в первом полугодии в Европе резко выросли цены как на государственные (6%), так и на корпоративные (5,4%) ценные бумаги.\n\nВ июне мы воспользовались этой ситуацией и реализовали ценные бумаги литовской энергетической компании с более длительным сроком, а значит, с более высокой степенью риска. Облигации, выпущенные летом 2017 и 2018 годов, принесли фонду доходность в 8% и более 5% соответственно. Облигации такого крупного предприятия в нынешней процентной среде никак не могут долгое время держать такую высокую доходность. Средства, полученные от продажи, мы планируем инвестировать в отечественные облигации с более высокой доходностью.\n\nМы продолжаем переговоры с несколькими отечественными предприятиями и в результате надеемся пополнить свой портфель во втором полугодии привлекательными возможностями. Отечественные облигации повысят доходность фондов за счет процентов, а международные облигации — в основном за счет изменения цен. Таким образом, в период роста рынков международные облигации предлагают более высокую доходность, однако если рассматривать средний показатель за несколько лет, более высокую доходность принесет более высокий процент отечественных облигаций.\n\nНапример, средняя доходность на европейских рынках облигаций за последние пять лет составила 3–4%. Инвестиции на отечественном рынке мы делаем только при очевидно более высокой процентной ставке. В то же время мы постоянно отслеживаем ситуацию, чтобы использовать также все возможности международных рынков, поскольку обстоятельство, что на рынках в целом цены слишком высоки, не исключает наличия единичных хороших возможностей. К примеру, приобретенные в мае облигации финского страхового общества Sampo за месяц подорожали на рекордные 6%.\n"}]},{"id":"market","title":"Обзор рынков","content":[{"type":"singlearticle","column":"center","picture":"pension/viisemann-turuylevaade.png","title":"**Недооцененное влияние новых изменений**\n*Андрес Вийземанн, руководитель пенсионных фондов LHV*\n","preview":"Июль на международных рынках ценных бумаг выдался значительно более насыщенным, чем можно было предполагать по месячной доходности фондовых индексов и облигаций. В первой половине месяца крупнейшие мировые фондовые рынки находились на подъеме, но в последние дни существенно скатились вниз.\n","text":"Июль на международных рынках ценных бумаг выдался значительно более насыщенным, чем можно было предполагать по месячной доходности фондовых индексов и облигаций. В первой половине месяца крупнейшие мировые фондовые рынки находились на подъеме, но в последние дни существенно скатились вниз.\n\nВ этом году фондовые рынки подкрепляло ожидание того, что центральные банки после короткой паузы вновь откроют свои денежные краны. Только в декабре прошлого года Федеральная резервная система подняла процентную ставку на 25 базисных пунктов и прогнозировала еще два повышения в этом году, но всего через несколько месяцев уже ожидалось, что следующим шагом станет снижение процентной ставки.\n\n31 июля Федеральная резервная система США действительно снизила процентную ставку по однодневным (овернайт) кредитам финансовым учреждениям на 0,25 процентных пункта до 2–2,25%. Хотя Совет управляющих Европейского центрального банка на июльском заседании оставил свои процентные ставки без изменений, рынки получили сигнал о том, что они могут упасть в будущем, и в декабре 2018 года изучалась возможность повторного запуска программы скупки облигаций.\n\nЦентральные банки были вынуждены ослабить денежно-кредитную политику, поскольку во многих частях мира экономический рост замедлился, а из-за эскалации торговой войны на горизонте все больше сгущаются тучи. На фоне более слабой конъюнктуры и ожиданий низкого роста доходов предприятий рост цен на акции в этом году указывает на то, что инвесторы видят в ослабленной денежно-кредитной политике и более низких процентных ставках эликсир, с помощью которого можно решить все проблемы.\n\n**Классы активов не исчерпываются двумя**\n\nПоправка к Закону об инвестиционных фондах, принятая в конце прошлого года и вступающая в силу 2 сентября, привлекла минимальное внимание, несмотря на ее радикальный характер, хотя вопросы, связанные с пенсионными фондами, уже давно стоят на повестке дня и противники пенсионных фондов уже бросились готовить следующую поправку к закону.\n\nСреди изменений, предусмотренных Законом об инвестиционных фондах, пресса в основном отметила увеличение разрешенной доли акций до 100 % активов пенсионного фонда. Важнейшие же новации остались без внимания. По всей видимости, такое внимание к акциям связано с тем, что с 2002 года стратегии пенсионных фондов определялись по доле акций в пенсионном фонде (сбалансированный — 25 %, прогрессивный — 50 % и агрессивный — 75 %).\n\nФундаментальное же значение закона, вступающего в силу в сентябре, состоит в том, что при описании классификации инвестиционных стратегий пенсионных фондов доля акций теперь по существу не имеет значения. Разделение инвестиционной вселенной на акции и облигации является таким же общим и поверхностным, как и разделение инвестиционных стратегий на активные и пассивные. Не скажу, что оно неправильно, но, на мой взгляд, оно практически несущественно.\n\nКлассы активов не ограничиваются одними облигациями и акциями. Например, инвестиционное предприятие, управляющее пожертвованиями Йельского университета, делит свой портфель управляемых инвестиций (30 миллиардов долларов США) на восемь классов активов.\n\n![joonis1](/assets/images/pension/Andres_joonis1_RUS.png){.pensionJoonis}\n\n*Распределение инвестиций Йельского университета в конце 2018 г. Источник: [http://investments.yale.edu/reports](http://investments.yale.edu/reports).*\n\nКак можно видеть, доля отечественных (Соединенных Штатов) акций как класса активов в портфеле Йельского университета составляет лишь 3,5 %, несмотря на то, что США являются крупнейшим фондовым рынком. Хотя как стратегии абсолютной доходности, фонды частного капитала, венчурный капитал, природные ресурсы, так и инвестиции в недвижимость можно обобщенно отнести к инвестициям, сходным с инвестициями в акции, инвестиционная команда Йельского университета рассматривает их как отдельные независимые классы активов, так как характеристики их доходности и рисков определенно различаются и в разных фазах экономического цикла они ведут себя по-разному.\n\nРазрешение более высокой доли акций в пенсионных фондах можно только приветствовать, но новый закон вводит и много других важных изменений. Закон об инвестиционных фондах, вступающий в силу 2 сентября, значительно расширит возможности инвестирования пенсионными фондами Эстонии в реальные активы и ценные бумаги, не включенные в листинг, в том числе в фонды частного и венчурного капитала, которые имеют более высокую ожидаемую долгосрочную доходность, чем котированные на бирже акции. Пенсионные фонды LHV уже в течение некоторого времени сосредоточены на внебиржевых инвестициях, и вступающий в силу закон еще более расширяет наши возможности.\n\nЗакон также предусматривает установление ожидаемой доходности для пенсионных фондом посредством введения платы за успешность. Если пенсионные фонды приумножают деньги тех, кто ведет пенсионное накопление, темпами, опережающими темпы роста заработной платы, у фондов возникает право брать плату за успешность. В то же время радикально снижаются платы за управление пенсионными фондами. Установление роста заработной платы в Эстонии в качестве сравнительного индекса для пенсионных фондов должно также направить внимание управляющих фондами на поиск и создание местных инвестиционных возможностей, поскольку заработная плата и цены на активы в Эстонии должны в течение длительного времени оказаться в высокой степени корреляции.\n\nПересмотр инвестиционных стратегий пенсионных фондов, поиск и реализация новых инвестиционных возможностей — это долгосрочный процесс, и вызывает сожаление тот факт, что еще не успели вступить в силу одни изменения в закон, как уже инициируются новые.\n\nЯ подозреваю, что такая спешка не позволит и самим политикам понять, за что они, по сути, голосуют, и в процессе политического шантажа и компромиссов они могут даже забыть о главном или пренебречь им.\n\n**Медвежья услуга будущим пенсионерам**\n\nКогда гражданин Эстонии выходит на пенсию, его доход по сравнению с последней зарплатой (это соотношение называется пенсионной ставкой замещения) падает больше, чем в любой другой европейской стране (включая и те, что беднее нас).\n\n![joonis1](/assets/images/pension/Andres_joonis2_RUS.png){.pensionJoonis}\n\n*Слайд презентации Лаури Лепика 12: Теоретическая ставка замещения средней нетто-зарплаты и нетто-пенсии человека, получавшего в течение 40 лет среднюю зарплату и ушедшего на пенсию, по странам Европейского союза. Данные Европейской комиссии за 2018 г.*\n\nПолитики «Исамаа» считают, что относительно еще более низкие, чем нынешние, пенсии в будущем не являются проблемой, так как по выходе на пенсию родителей о них должны заботиться их дети. Таким путем нам пытаются навязать свое ошибочное представление о том, будто снижение пенсий в будущем будет способствовать повышению рождаемости. Я подозреваю, что логика политиков «Исамаа» ошибочна и что снижение пенсий в будущем будет означать растущее имущественное неравенство в обществе и, как следствие, политическую нестабильность, что, в свою очередь, будет сдерживать рост населения и благосостояния.\n\nЧтобы не упускать из виду главное, надо искать потенциальное прямое решение проблем. Снижение пенсий для повышения рождаемости — это не только слишком косвенное средство, чтобы быть эффективным, но и вообще неправильное решение.\n\nВсе изменения пенсионной системы следует оценивать с точки зрения того, будут ли пенсии в будущем повышаться или снижаться по сравнению с заработной платой. Но прежде политикам стоило бы договориться о том, являются ли сегодня пенсии в Эстонии слишком высокими или слишком низкими. Складывается впечатление, что на фоне разговоров о возможном однократном увеличении пенсий, готовятся законодательные изменения, которые приведут к резкому снижению пенсий в будущем и заставят пожилых людей жить за чертой бедности.\n"}]}],"strategyKey":"agressiivne","isin":"EE3600019766","strategyType":"Агрессивная","managementStyle":"Активное","riskLevel":3,"countryShareEe":29.36,"fundManager":"LHV"},"LIK75":{"heading":"LHV Pensionifond Indeks","id":"indeks","code":"lik","dataMarker":"LIK75","suitability":"**Это разумный выбор, если:**\n- Вы хотите постоянно инвестировать на финансовых рынках,\n- Желаете растить свою пенсионную ступень как можно с более низкими расходами,\n- Oбладаете личным опытом в области инвестирования.\n","strategy":"**Стратегия**\nМы ведем широкомасштабное инвестирование в фонды акций и недвижимости. Инвестируя, мы предпочитаем обращающиеся на бирже фонды (ETF) с низкой ставкой расходности, имеющие физические (а не синтетические) активы, являющиеся налогоэффективными, ликвидными, следующие базовому индексу. До 75% активов фонда размещено в фонды акций, а остальная часть - в фонды недвижимости. Инвестиции в фонды акций мы осуществляем как на развитых, развивающихся, так и на пограничных рынках, исходя из глобального распределения ВВП. Каждый раз, когда удельный вес денежных средств в фонде поднимается выше 2%, они инвестируются в течение 5 рабочих дней.\n","fundInfo":{"company":{"title":"AS LHV Varahaldus"},"investors":1331},"accordion":[{"id":"assets","title":"Распределение активов","active":true,"content":[{"title":"Классы активов","type":"piechart","column":"right","content":[{"name":"Фонды акций","value":71.53,"unit":"%"},{"name":"Фонды недвижимости","value":27.26,"unit":"%"},{"name":"Деньги и депозиты","value":1.2,"unit":"%"}]},{"title":"Крупнейшие инвестиции","type":"markdown","column":"left","content":"Данные приведены по состоянию на 31.07.2019 г.\n\n| Крупнейшие инвестиции | |\n|---|---:|\n| Lyxor Core MSCI World DR UCITS | 28,95% |\n| Amundi Index FTSE EPRA Nareit Global UCITS ETF | 27,26% |\n| db x-trackers MSCI Emerging Markets Index UCITS | 21,58% |\n| iShares Core MSCI World UCITS | 13,09% |\n| db x-trackers MSCI World Index UCITS ETF | 4,02% |\n| iShares MSCI Frontier 100 ETF | 2,18% |\n| Vanguard FTSE Emerging Markets UCITS ETF | 1,71% |\n"},{"title":null,"type":"markdown","column":"left","content":"Инвестиции в Эстонию отсутствуют\n"}]},{"id":"info","title":"Информация о фонде","content":[{"title":"Информация о фонде","type":"markdown","column":"left","content":"| Информация о фонде | |\n|---|--:|\n| Объем фонда (по состоянию на 31.07.2019) | 16 485 261,13 € |\n| Управляющий фондом | AS LHV Varahaldus |\n| Доля собственного участия в фонде | 550 000 паев |\n| Плата за услуги Депозитария | 0,0576% (оплачивает LHV) |\n| Депозитарий | [AS SEB Pank](https://www.seb.ee/ru/kontakt/kontakt) |\n"}]},{"id":"expenses","title":"Расходы","content":[{"title":null,"type":"markdown","column":"left","content":"**Плата за вход в фонд:** 0%\n\n**Плата за выход:** 0%\n\n**Плата за управление:** 0,39%\n"}]},{"id":"documents","title":"Документы","content":[{"title":"Условия","type":"markdown","column":"left","content":"- [Условия (На эст. яз.)](/assets/files/pension/LHV_Pensionifond_Indeks_tingimused-2018-01-02.pdf)\n"},{"title":"Проспекты","type":"markdown","column":"left","content":"- [Проспект (На эст. яз.)](/assets/files/pension/LHV_Pensionifond_Indeks_prospekt-2018-01-02.pdf)\n- [Документ с основной информацией о LHV Pensionifond Indeks (На эст. яз.)](/assets/files/pension/LHV_Pensionifond_Indeks_KIID.pdf)\n"},{"title":"Модельный портфель","type":"markdown","column":"left","content":"- [Модельный портфель (На эст. яз.)](/assets/files/pension/LHV_Pensionifond_Indeks_mudelportfell_09_2019.pdf)\n"},{"title":"Отчеты","type":"markdown","column":"right","content":"- [Обзор инвестиций (31.08.2019) (На эст. яз.)](/assets/files/pension/LHV_pensionifond_Indeks_kuuaruanne_2019_08.pdf)\n- [Отчет за 2018 год (На эст. яз.)](/assets/files/pension/LHV_pensionifond_Indeks_aruanne_2018.pdf)\n- [Отчет за 2017 год (На эст. яз.)](/assets/files/pension/LHV_pensionifond_Indeks_aruanne_2017.pdf)\n"}]}],"strategyKey":"agressiivne","isin":"EE3600109401","strategyType":"Агрессивная","managementStyle":"Пассивное","riskLevel":6,"countryShareEe":0,"fundManager":"LHV"},"TUK00":{"heading":"Tuleva Maailma Võlakirjade Pensionifond","id":"tv","code":"tv","dataMarker":"TUK00","suitability":"**Это разумный выбор, если:**\n- До Вашего выхода на пенсию осталось не менее 10 лет,\n- Вы готовы отказаться от возможности получения более высокой доходности, чтобы избежать потерь.\n","strategy":"**Стратегия**\nУправляющий фондом применяет пассивную инвестиционную стратегию, инвестируя активы фонда исключительно в паи инвестиционных фондов, следующих финансовым индексам. При выборе инвестиционных фондов предпочтение отдается еврофондам с пассивным управлением с низкой ставкой общих затрат, низкими расходами по сделкам и с более высокой ликвидностью.\n","fundInfo":{"company":{"title":"Tuleva Fondid AS"},"investors":2200},"accordion":[{"id":"assets","title":"Распределение активов","active":true,"content":[{"title":"Классы активов","type":"piechart","column":"right","content":[{"name":"Фонды облигаций","value":96.57,"unit":"%"},{"name":"Деньги и депозиты","value":3.49,"unit":"%"}]},{"title":"Крупнейшие инвестиции","type":"markdown","column":"left","content":"Данные приведены по состоянию на 31.07.2019 г.\n\n| Крупнейшие инвестиции | |\n|---|---:|\n| BlackRock BGIF - Global Government Bond Index - X2 | 24,76% |\n| BlackRock FIDF - Euro Government Bond Index Fund - Flexible | 24,18% |\n| BlackRock BGIF - Euro Aggregate Bond Index Fund - X2 | 23,97% |\n| BlackRock FIDF - Euro Credit Bond Index Fund - Flexible | 23,65% |\n"},{"title":null,"type":"markdown","column":"left","content":"Инвестиции в Эстонию отсутствуют\n"}]},{"id":"expenses","title":"Расходы","content":[{"title":null,"type":"markdown","column":"left","content":"**Плата за вход в фонд:** 0%\n\n**Плата за выход:** 0%\n\n**Плата за управление:** 0,34%\n"}]}],"strategyKey":"konservatiivne","isin":"EE3600109443","strategyType":"Консервативная","managementStyle":"Пассивное","riskLevel":3,"countryShareEe":0,"fundManager":"Tuleva"},"TUK75":{"heading":"Tuleva Maailma Aktsiate Pensionifond","id":"ta","code":"ta","dataMarker":"TUK75","suitability":"**Это разумный выбор, если:**\n- Вы моложе 55 лет,\n- Вы хотите достичь наилучшей долгосрочной доходности, и Вас не пугают краткосрочные колебания рынка.\n","strategy":"**Стратегия**\nУправляющий фондом применяет пассивную инвестиционную стратегию, инвестируя активы фонда исключительно в паи инвестиционных фондов, следующих финансовым индексам. При выборе инвестиционных фондов предпочтение отдается еврофондам с пассивным управлением с низкой ставкой общих затрат, низкими расходами по сделкам и с более высокой ликвидностью.\n","fundInfo":{"company":{"title":"Tuleva Fondid AS"},"investors":7389},"accordion":[{"id":"assets","title":"Распределение активов","active":true,"content":[{"title":"Классы активов","type":"piechart","column":"right","content":[{"name":"Фонды акций","value":72.75,"unit":"%"},{"name":"Фонды облигаций","value":26.16,"unit":"%"},{"name":"Деньги и депозиты","value":1.13,"unit":"%"}]},{"title":"Крупнейшие инвестиции","type":"markdown","column":"left","content":"Данные приведены по состоянию на 31.07.2019 г.\n\n| Крупнейшие инвестиции | |\n|---|---:|\n| BlackRock BGIF - World Equity Index - X2 | 28,15% |\n| BlackRock ISF - Developed World Index | 28,15% |\n| BlackRock BGIF - Global Government Bond Index - X2 | 26,16% |\n| BlackRock ISF - Developed World ex Tobacco | 8,25% |\n| BlackRock ISF - Emerging Markets Index | 8,20% |\n"},{"title":null,"type":"markdown","column":"left","content":"Инвестиции в Эстонию отсутствуют\n"}]},{"id":"expenses","title":"Расходы","content":[{"title":null,"type":"markdown","column":"left","content":"**Плата за вход в фонд:** 0%\n\n**Плата за выход:** 0%\n\n**Плата за управление:** 0,34%\n"}]}],"strategyKey":"agressiivne","isin":"EE3600109435","strategyType":"Агрессивная","managementStyle":"Пассивное","riskLevel":5,"countryShareEe":0,"fundManager":"Tuleva"},"SEK50":{"heading":"SEB Progressiivne Pensionifond","id":"progressiivne","code":"progressiivne","dataMarker":"SEK50","suitability":"**Это разумный выбор, если:**\n- Вам осталось до пенсии более 3 лет,\n- Вы предпочитаете фонд со средней степенью риска,\n- Вашей целью является наращивание пенсионных активов.\n","strategy":"**Стратегия**\nФонд инвестирует до 50% в акции, остальная часть вкладывается в облигации и депозиты. Поскольку фонд инвестирует в акции, а также в облигации и депозиты, стоимость активов фонда может колебаться в средней степени.\n","fundInfo":{"company":{"title":"AS SEB Varahaldus"},"investors":94748},"accordion":[{"id":"assets","title":"Распределение активов","active":true,"content":[{"title":"Классы активов","type":"piechart","column":"right","content":[{"name":"Облигации","value":38.46,"unit":"%"},{"name":"Акции","value":33.3,"unit":"%"},{"name":"Фонды акций","value":9.62,"unit":"%"},{"name":"Фонды недвижимости","value":2.48,"unit":"%"},{"name":"Фонды частного капитала","value":1.26,"unit":"%"},{"name":"Фонды облигаций","value":11.83,"unit":"%"},{"name":"Деньги и депозиты","value":3.06,"unit":"%"}]},{"title":"Крупнейшие инвестиции","type":"markdown","column":"left","content":"Данные приведены по состоянию на 31.07.2019 г.\n\n| Крупнейшие инвестиции | |\n|---|---:|\n| Bundesrepublic Deutschland 2% 15.08.2023 | 9,51% |\n| France Government 0% 25.02.2020 | 3,38% |\n| iShares Core EUR Corp Bond UCITS ETF EUR | 3,27% |\n| Amundi MSCI Emerging Markets UCITS ETF | 3,18% |\n| iShares EUR Corp Bond 1-5yr UCITS ETF EUR Dist | 2,48% |\n| Tallinna Sadam AS | 2,08% |\n| iShares Core S&P 500 UCITS ETF | 2,08% |\n| Xtrackers MSCI World Energy UCITS ETF | 2,02% |\n| Luminor Bank Estonia 1.5% 18.10.2021 | 2,02% |\n| Raiffeisen-Osteuropa-Rent Fund | 1,67% |\n"},{"title":"Крупнейшие инвестиции в Эстонию","type":"markdown","column":"left","content":"| Крупнейшие инвестиции в Эстонию | |\n|---|---:|\n| Tallinna Sadam AS | 2,08% |\n| Luminor Bank Estonia 1,5% 18.10.2021 | 2,02% |\n| Elering 0.875% 03.05.2023 | 0,96% |\n"}]},{"id":"expenses","title":"Расходы","content":[{"title":null,"type":"markdown","column":"left","content":"**Плата за вход в фонд:** 0%\n\n**Плата за выход:** 0%\n\n**Плата за управление:** 1,09%\n"}]}],"strategyKey":"progressiivne","isin":"EE3600019725","strategyType":"Прогрессивная","managementStyle":"Активное","riskLevel":4,"countryShareEe":8.65,"fundManager":"SEB"},"SEK25":{"heading":"SEB Optimaalne Pensionifond","id":"optimaalne","code":"optimaalne","dataMarker":"SEK25","suitability":"**Это разумный выбор, если:**\n- Вам осталось до пенсии не менее 3 лет,\n- Вы предпочитаете фонд с низкой степенью риска,\n- Вашей целью является наращивание пенсионных активов.\n","strategy":"**Стратегия**\nФонд инвестирует, главным образом, в облигации и депозиты, а также – в объеме до 25% – в акции. Поскольку фонд инвестирует по большей части в облигации и депозиты, стоимость активов фонда может колебаться в умеренной степени.\n","fundInfo":{"company":{"title":"AS SEB Varahaldus"},"investors":6088},"accordion":[{"id":"assets","title":"Распределение активов","active":true,"content":[{"title":"Классы активов","type":"piechart","column":"right","content":[{"name":"Облигации","value":37.12,"unit":"%"},{"name":"Акции","value":2.85,"unit":"%"},{"name":"Фонды акций","value":14.56,"unit":"%"},{"name":"Фонды недвижимости","value":2.45,"unit":"%"},{"name":"Фонды частного капитала","value":0.61,"unit":"%"},{"name":"Фонды облигаций","value":39.25,"unit":"%"},{"name":"Деньги и депозиты","value":3.17,"unit":"%"}]},{"title":"Крупнейшие инвестиции","type":"markdown","column":"left","content":"Данные приведены по состоянию на 31.07.2019 г.\n\n| Крупнейшие инвестиции | |\n|---|---:|\n| iShares EUR Corp Bond 1-5yr UCITS ETF EUR Dist | 9,45% |\n| Bundesrepublic Deutschland 2% 15.08.2023 | 8,15% |\n| Bundesrepublic Deutschland 3% 04.07.2020 | 8,00% |\n| PIMCO Funds Global Investors Series PLC - Global Investment Grade Credit Fund | 5,51% |\n| Robeco Ql Global Dynamic Duration | 4,46% |\n| iShares Core S&P 500 UCITS ETF | 3,73% |\n| Goldman Sachs Global Credit Portfolio (Hedged) I | 3,69% |\n| SEB Ethical Global Index Fund | 3,30% |\n| France Government 0% 25.02.2020 | 3,13% |\n| SEB Fund 4 Short Bond Fund Euro | 3,11% |\n"},{"title":"Крупнейшие инвестиции в Эстонию","type":"markdown","column":"left","content":"| Крупнейшие инвестиции в Эстонию | |\n|---|---:|\n| Tallinna Sadam AS | 1,99% |\n| Luminor Bank Estonia 1,5% 18.10.2021 | 1,96% |\n| Elering 0.875% 03.05.2023 | 0,93% |\n"}]},{"id":"expenses","title":"Расходы","content":[{"title":null,"type":"markdown","column":"left","content":"**Плата за вход в фонд:** 0%\n\n**Плата за выход:** 0%\n\n**Плата за управление:** 0,82%\n"}]}],"strategyKey":"tasakaalustatud","isin":"EE3600098612","strategyType":"Умеренная","managementStyle":"Активное","riskLevel":3,"countryShareEe":8.24,"fundManager":"SEB"},"SEK00":{"heading":"SEB Konservatiivne Pensionifond","id":"konservatiivne","code":"konservatiivne","dataMarker":"SEK00","suitability":"**Это разумный выбор, если:**\n- Вам осталось до пенсии менее 3 лет,\n- Вы предпочитаете фонд с низкой степенью риска,\n- Вашей целью является сохранение пенсионных активов.\n","strategy":"**Стратегия**\nИнвестирует не менее 90% от своих активов в облигации инвестиционного уровня, инструменты денежного рынка и депозиты. До 10% разрешено инвестировать в другие активы, в том числе в aкции. Инвестированию в эти классы активов сопутствует более низкая степень риска, в результате чего стоимость активов фонда может колебаться в незначительной степени.\n","fundInfo":{"company":{"title":"AS SEB Varahaldus"},"investors":12493},"accordion":[{"id":"assets","title":"Распределение активов","active":true,"content":[{"title":"Классы активов","type":"piechart","column":"right","content":[{"name":"Облигации","value":49.61,"unit":"%"},{"name":"Фонды облигаций","value":45.77,"unit":"%"},{"name":"Деньги и депозиты","value":4.62,"unit":"%"}]},{"title":"Крупнейшие инвестиции","type":"markdown","column":"left","content":"Данные приведены по состоянию на 31.07.2019 г.\n\n| Крупнейшие инвестиции | |\n|---|---:|\n| Bundesrepublic Deutschland 3% 04.07.2020 | 18,10% |\n| iShares EUR Corp Bond 1-5yr UCITS ETF EUR Dist | 13,54% |\n| iShares Core EUR Corp Bond UCITS ETF EUR (Dist) | 8,66% |\n| UBS ETF-Barclays Euro Area Liquid Corporates 1-5 Year UCITS ETF | 8,45% |\n| iShares EUR Corporate Bond Large Cap UCITS ETF | 8,18% |\n| Bundesrepublic Deutschland 1.5% 15.02.2023 | 4,60% |\n| Lithuanian Government Bond 0.7% 27.05.2020 | 3,51% |\n| Republic of Lithuania 7.375% 11.02.2020 | 2,89% |\n| iShares Euro Ultrashort Bond UCITS ETF | 2,82% |\n| SEB Fund 4 Short Bond Fund Euro | 2,81% |\n"},{"title":"Крупнейшие инвестиции в Эстонию","type":"markdown","column":"left","content":"| Крупнейшие инвестиции в Эстонию | |\n|---|---:|\n| Luminor Bank Estonia 1,5% 18.10.2021 | 2,11% |\n| Elering 0.875% 03.05.2023 | 1,08% |\n| Baltic Horizon Fund 4.25% 08.05.2023 | 0,40% |\n"}]},{"id":"expenses","title":"Расходы","content":[{"title":null,"type":"markdown","column":"left","content":"**Плата за вход в фонд:** 0%\n\n**Плата за выход:** 0%\n\n**Плата за управление:** 0,49%\n"}]}],"strategyKey":"konservatiivne","isin":"EE3600019717","strategyType":"Консервативная","managementStyle":"Активное","riskLevel":2,"countryShareEe":3.92,"fundManager":"SEB"},"SWK99":{"heading":"Swedbank Pensionifond K1990-1999 indeks","id":"k9099","code":"k99","dataMarker":"SWK99","suitability":"**Это разумный выбор, если:**\n- Вы родились в промежутке с 1990 по 1999 год,\n- Вы не желаете на протяжении периода накопления самостоятельно менять фонды (но при необходимости можете это сделать),\n- Вы предпочитаете автоматическое изменение профиля риска фонда в соответствии с возрастом.\n","strategy":"**Стратегия**\nФонд образован в качестве так называемого жизненного цикла фонд с пассивной инвестиционной политикой. Это означает, что активы Фонда инвестируются в инструменты, которые отслеживают мировые индексы и инвестиции Фонда в инструменты с риском акций уменьшаются с течением времени согласно принципам, оговоренным в проспекте и в условиях Фонда.\nДоля инвестиций с риском акций может отличаться от указанного в графике уровня максимально на 2%. Остальное инвестируется в облигации и другие инструменты, вклады и прочее имущество.\n","fundInfo":{"company":{"title":"Swedbank Investeerimisfondid AS"},"investors":5971},"accordion":[{"id":"assets","title":"Распределение активов","active":true,"content":[{"title":"Классы активов","type":"piechart","column":"right","content":[{"name":"Фонды акций","value":73.55,"unit":"%"},{"name":"Фонды облигаций","value":25.44,"unit":"%"},{"name":"Деньги и депозиты","value":2.35,"unit":"%"}]},{"title":"Крупнейшие инвестиции","type":"markdown","column":"left","content":"Данные приведены по состоянию на 31.07.2019 г.\n\n| Крупнейшие инвестиции | |\n|---|---:|\n| SPDR Barclays Euro Aggregate Bond UCITS ETF | 25,44% |\n| HSBC MSCI World UCITS ETF | 23,65% |\n| LYXOR Core MSCI World | 21,90% |\n| Amundi Index MSCI World UCITS ETF | 20,36% |\n| Access Global | 7,64% |\n"},{"title":null,"type":"markdown","column":"left","content":"Инвестиции в Эстонию отсутствуют\n"}]},{"id":"expenses","title":"Расходы","content":[{"title":null,"type":"markdown","column":"left","content":"**Плата за вход в фонд:** 0%\n\n**Плата за выход:** 0%\n\n**Плата за управление:** 0,49%\n"}]}],"strategyKey":"agressiivne","isin":"EE3600109393","strategyType":"Агрессивная","managementStyle":"Пассивное","riskLevel":5,"countryShareEe":0,"fundManager":"Swedbank"},"SWK75":{"heading":"Swedbank Pensionifond K100","id":"k4","code":"k4","dataMarker":"SWK75","suitability":"**Это разумный выбор, если:**\n- Ваш возраст - до 44 лет,\n- Вы имеете относительно высокую готовность к рискам и являетесь инвестором, который осведомлён об основных свойствах ценных бумаг и связанных с ними рисках,\n- Ваша цель – обеспечить как можно более высокий рост пенсионных накоплений на протяжении длительного периода (более 10 лет).\n","strategy":"**Стратегия**\nДо 75% активов фонда инвестируется в инструменты с риском акций, при этом до 50% активов разрешается инвестировать напрямую в акции. Остальное инвестируется в облигации, инструменты финансового рынка, вклады, недвижимость и другое имущество.\n","fundInfo":{"company":{"title":"Swedbank Investeerimisfondid AS"},"investors":106774},"accordion":[{"id":"assets","title":"Распределение активов","active":true,"content":[{"title":"Классы активов","type":"piechart","column":"right","content":[{"name":"Облигации","value":35.61,"unit":"%"},{"name":"Акции","value":39.17,"unit":"%"},{"name":"Фонды акций","value":18.69,"unit":"%"},{"name":"Фонды недвижимости","value":4.24,"unit":"%"},{"name":"Фонды частного капитала","value":0.75,"unit":"%"},{"name":"Деньги и депозиты","value":1.62,"unit":"%"}]},{"title":"Крупнейшие инвестиции","type":"markdown","column":"left","content":"Данные приведены по состоянию на 31.07.2019 г.\n\n| Крупнейшие инвестиции | |\n|---|---:|\n| UBS ETF-MSCI Emerging Markets UCITS ETF | 18,39% |\n| Republic of Austria 0.250% 191018 | 3,83% |\n| Spain Government 5.400% 230131 | 3,81% |\n| Spain Government 0.050% 210131 | 3,25% |\n| Spain Government 0.750% 210730 | 2,21% |\n| Spain Government 2.150% 251031 | 1,72% |\n| Eften Kinnisvarafond II aktsia | 1,57% |\n| Lithuania 0.000% 210131 | 1,23% |\n| Luminor Bank 1.500% 211018 | 1,11% |\n| East Capital Baltic Property III | 1,02% |\n"},{"title":"Крупнейшие инвестиции в Эстонию","type":"markdown","column":"left","content":"| Крупнейшие инвестиции в Эстонию | |\n|---|---:|\n| Eften Kinnisvarafond II aktsia | 1,57% |\n| Luminor Bank 1,500% 211018 | 1,11% |\n| East Capital Baltic Property III | 1,02% |\n"}]},{"id":"expenses","title":"Расходы","content":[{"title":null,"type":"markdown","column":"left","content":"**Плата за вход в фонд:** 0%\n\n**Плата за выход:** 0%\n\n**Плата за управление:** 0,83%\n"}]}],"strategyKey":"agressiivne","isin":"EE3600103248","strategyType":"Агрессивная","managementStyle":"Активное","riskLevel":5,"countryShareEe":8.18,"fundManager":"Swedbank"},"SWK50":{"heading":"Swedbank Pensionifond K60","id":"k3","code":"k3","dataMarker":"SWK50","suitability":"**Это разумный выбор, если:**\n- Ваш возраст oт 45 дo 54 лет,\n- Вы имеете готовность к рискам выше средней и являетесь инвестором, который осведомлён об основных свойствах ценных бумаг и связанных с ними рисках,\n- Ваша цель – обеспечить как можно более высокий рост пенсионных накоплений на протяжении длительного периода (минимум 10 лет).\n","strategy":"**Стратегия**\nДо 50% активов фонда инвестируется в акции и инструменты с риском акций, а остальное – в облигации, инструменты финансового рынка, вклады, недвижимость и другое имущество.\n","fundInfo":{"company":{"title":"Swedbank Investeerimisfondid AS"},"investors":142837},"accordion":[{"id":"assets","title":"Распределение активов","active":true,"content":[{"title":"Классы активов","type":"piechart","column":"right","content":[{"name":"Облигации","value":51.87,"unit":"%"},{"name":"Акции","value":27.54,"unit":"%"},{"name":"Фонды акций","value":10.75,"unit":"%"},{"name":"Фонды недвижимости","value":5.34,"unit":"%"},{"name":"Фонды частного капитала","value":1.02,"unit":"%"},{"name":"Фонды облигаций","value":2.26,"unit":"%"},{"name":"Деньги и депозиты","value":1.3,"unit":"%"}]},{"title":"Крупнейшие инвестиции","type":"markdown","column":"left","content":"Данные приведены по состоянию на 31.07.2019 г.\n\n| Крупнейшие инвестиции | |\n|---|---:|\n| UBS ETF-MSCI Emerging Markets UCITS ETF | 9,02% |\n| Spain Government 0.050% 210131 | 5,42% |\n| Spain Government 5.400% 230131 | 3,52% |\n| Spain Government 0.750% 210730 | 2,93% |\n| French Government Bond 0.000% 210225 | 2,60% |\n| Amundi 12 M | 2,26% |\n| Eften Kinnisvarafond II aktsia | 2,22% |\n| Lithuania 0.700% 200527 | 2,11% |\n| Lithuania 2.100% 210828 | 1,78% |\n| Lithuania 3.400% 201003 | 1,60% |\n"},{"title":"Крупнейшие инвестиции в Эстонию","type":"markdown","column":"left","content":"| Крупнейшие инвестиции в Эстонию | |\n|---|---:|\n| Eften Kinnisvarafond II aktsia | 2,22% |\n| Luminor Bank 1.500% 211018 | 1,57% |\n| East Capital Baltic Property III | 1,35% |\n"}]},{"id":"expenses","title":"Расходы","content":[{"title":null,"type":"markdown","column":"left","content":"**Плата за вход в фонд:** 0%\n\n**Плата за выход:** 0%\n\n**Плата за управление:** 0,83%\n"}]}],"strategyKey":"progressiivne","isin":"EE3600019758","strategyType":"Прогрессивная","managementStyle":"Активное","riskLevel":4,"countryShareEe":11.13,"fundManager":"Swedbank"},"SWK25":{"heading":"Swedbank Pensionifond K30","id":"k2","code":"k2","dataMarker":"SWK25","suitability":"**Это разумный выбор, если:**\n- Ваш возраст oт 55 дo 62 лет,\n- Вы являетесь инвестором с умеренной готовностью к рискам,\n- Ваша цель – стабильный рост накопленных к пенсии денег на протяжении среднего срока накопления (минимум 7 лет).\n","strategy":"**Стратегия**\nДо 25% активов фонда инвестируется в акции и инструменты с риском акций, а остальное – в облигации, инструменты финансового рынка, вклады, недвижимость и другое имущество.\n","fundInfo":{"company":{"title":"Swedbank Investeerimisfondid AS"},"investors":45384},"accordion":[{"id":"assets","title":"Распределение активов","active":true,"content":[{"title":"Классы активов","type":"piechart","column":"right","content":[{"name":"Облигации","value":75.53,"unit":"%"},{"name":"Акции","value":0.35,"unit":"%"},{"name":"Фонды акций","value":13.4,"unit":"%"},{"name":"Фонды недвижимости","value":6.43,"unit":"%"},{"name":"Фонды частного капитала","value":1.42,"unit":"%"},{"name":"Фонды облигаций","value":1.59,"unit":"%"},{"name":"Деньги и депозиты","value":1.36,"unit":"%"}]},{"title":"Крупнейшие инвестиции","type":"markdown","column":"left","content":"Данные приведены по состоянию на 31.07.2019 г.\n\n| Крупнейшие инвестиции | |\n|---|---:|\n| Spain Government 0.050% 210131 | 6,91% |\n| Spain Government 0.750% 210730 | 4,24% |\n| Amundi ETF MSCI Europe UCITS | 3,83% |\n| UBS ETF-MSCI Emerging Markets UCITS ETF | 3,68% |\n| French Government Bond 0.000% 210225 | 3,58% |\n| Vanguard S&P 500 ETF | 3,38% |\n| Eften Kinnisvarafond II aktsia | 3,01% |\n| Luminor Bank 1.500% 211018 | 2,73% |\n| Lithuania 2.100% 210828 | 2,67% |\n| Lithuania 3.400% 201003 | 2,54% |\n"},{"title":"Крупнейшие инвестиции в Эстонию","type":"markdown","column":"left","content":"| Крупнейшие инвестиции в Эстонию | |\n|---|---:|\n| Eften Kinnisvarafond II aktsia | 3,01% |\n| Luminor Bank 1.500% 211018 | 2,73% |\n| East Capital Baltic Property III | 1,47% |\n"}]},{"id":"expenses","title":"Расходы","content":[{"title":null,"type":"markdown","column":"left","content":"**Плата за вход в фонд:** 0%\n\n**Плата за выход:** 0%\n\n**Плата за управление:** 0,79%\n"}]}],"strategyKey":"tasakaalustatud","isin":"EE3600019741","strategyType":"Умеренная","managementStyle":"Активное","riskLevel":3,"countryShareEe":17.85,"fundManager":"Swedbank"},"SWK00":{"heading":"Swedbank Pensionifond K10","id":"k1","code":"k1","dataMarker":"SWK00","suitability":"**Это разумный выбор, если:**\n- Ваш возраст более 63 лет,\n- Вы являетесь инвестором с низкой готовностью к рискам,\n- Ваша цель – умеренный рост пенсионных накоплений в течение короткого периода (до 3 лет).\n","strategy":"**Стратегия**\n100% активов фонда инвестируется в облигации, инструменты финансового рынка, вклады и другое имущество без риска акций.\n","fundInfo":{"company":{"title":"Swedbank Investeerimisfondid AS"},"investors":10883},"accordion":[{"id":"assets","title":"Распределение активов","active":true,"content":[{"title":"Классы активов","type":"piechart","column":"right","content":[{"name":"Облигации","value":80.17,"unit":"%"},{"name":"Фонды облигаций","value":5,"unit":"%"},{"name":"Деньги и депозиты","value":16.25,"unit":"%"}]},{"title":"Крупнейшие инвестиции","type":"markdown","column":"left","content":"Данные приведены по состоянию на 31.07.2019 г.\n\n| Крупнейшие инвестиции | |\n|---|---:|\n| Lithuania Government 0.300% 210504 | 3,82% |\n| Spain Government 0.050% 210131 | 2,91% |\n| Luminor Bank 1.500% 211018 | 2,81% |\n| Eesti Energia 2.384% 230922 | 2,47% |\n| Lithuania Government 0.400% 230816 | 2,32% |\n| Lithuania 0.000% 210131 | 2,01% |\n| City of Tallinn Estonia FRN 271129 | 1,89% |\n| Lithuania 2.100% 210828 | 1,88% |\n| ING Bank FRN 211126 | 1,83% |\n| Cooperatieve Rabobank 1.375 270203 | 1,76% |\n"},{"title":"Крупнейшие инвестиции в Эстонию","type":"markdown","column":"left","content":"| Крупнейшие инвестиции в Эстонию | |\n|---|---:|\n| Luminor Bank 1,500% 211018 | 2,81% |\n| Eesti Energia 2.384% 230922 | 2,47% |\n| City of Tallinn Estonia FRN 271129 | 1,89% |\n"}]},{"id":"expenses","title":"Расходы","content":[{"title":null,"type":"markdown","column":"left","content":"**Плата за вход в фонд:** 0%\n\n**Плата за выход:** 0%\n\n**Плата за управление:** 0,29%\n"}]}],"strategyKey":"konservatiivne","isin":"EE3600019733","strategyType":"Консервативная","managementStyle":"Активное","riskLevel":2,"countryShareEe":11.52,"fundManager":"Swedbank"},"SEK75":{"heading":"SEB Energiline Pensionifond","id":"energiline","code":"energiline","dataMarker":"SEK75","suitability":"**Это разумный выбор, если:**\n- Вам осталось до пенсии более 5 лет,\n- Вы предпочитаете фонд со средней степенью риска,\n- Вашей целью является наращивание пенсионных активов.\n","strategy":"**Стратегия**\nФонд инвестирует до 75% в акции, oстальная часть вкладывается в облигации и депозиты. Инвестированию в акции сопутствует более высокая степень риска, и в результате этого стоимость активов фонда может колебаться в значительной степени.\n","fundInfo":{"company":{"title":"AS SEB Varahaldus"},"investors":32112},"accordion":[{"id":"assets","title":"Распределение активов","active":true,"content":[{"title":"Классы активов","type":"piechart","column":"right","content":[{"name":"Облигации","value":18.36,"unit":"%"},{"name":"Акции","value":2.35,"unit":"%"},{"name":"Фонды акций","value":62.58,"unit":"%"},{"name":"Фонды недвижимости","value":2.1,"unit":"%"},{"name":"Фонды частного капитала","value":0.43,"unit":"%"},{"name":"Фонды облигаций","value":11.51,"unit":"%"},{"name":"Деньги и депозиты","value":2.66,"unit":"%"}]},{"title":"Крупнейшие инвестиции","type":"markdown","column":"left","content":"Данные приведены по состоянию на 31.07.2019 г.\n\n| Крупнейшие инвестиции | |\n|---|---:|\n| iShares Core MSCI World UCITS ETF | 19,34% |\n| iShares Core S&P 500 UCITS ETF | 10,62% |\n| Bundesrepublic Deutschland 2% 15.08.2023 | 7,04% |\n| Amundi Index MSCI World UCITS ETF DR | 5,63% |\n| SEB Ethical Global Index Fund C | 5,46% |\n| Xtrackers MSCI World UCITS ETF | 5,17% |\n| Bundesrepublic Deutschland 3% 04.07.2020 | 3,80% |\n| Amundi MSCI Emerging Markets ETF | 3,26% |\n| iShares STOXX Europe 600 UCITS ETF (DE) | 3,08% |\n| PIMCO Funds Global Investors Series PLC - Global Investment Grade Credit Fund | 3,07% |\n"},{"title":"Крупнейшие инвестиции в Эстонию","type":"markdown","column":"left","content":"| Крупнейшие инвестиции в Эстонию | |\n|---|---:|\n| Luminor Bank Estonia 1,5% 18.10.2021 | 1,65% |\n| Tallinna Sadam AS | 1,54% |\n| Baltic Horizon Fund | 0,80% |\n"}]},{"id":"expenses","title":"Расходы","content":[{"title":null,"type":"markdown","column":"left","content":"**Плата за вход в фонд:** 0%\n\n**Плата за выход:** 0%\n\n**Плата за управление:** 1,06%\n"}]}],"strategyKey":"agressiivne","isin":"EE3600103297","strategyType":"Агрессивная","managementStyle":"Активное","riskLevel":4,"countryShareEe":6.55,"fundManager":"SEB"},"LEK75":{"heading":"LHV Pensionifond Eesti","id":"eesti","code":"eesti","dataMarker":"LEK75","suitability":"**Это разумный выбор, если:**\n- До выхода на пенсию Вам осталось более 15 лет,\n- Вы хотите связать пенсионные средства с экономикой Эстонии,\n- У Вас есть инвестиции и в других регионах.\n","strategy":"**Стратегия**\nАктивы фонда по возможности и в случае нахождения подходящих инструментов инвестируются в объеме до 100% в Эстонию и связанные с Эстонией инструменты. При этом доля связанных с Эстонией инструментов в пенсионном фонде LHV Eesti составляет не менее 50% от стоимости активов фонда. Активы фонда могут быть в полном объеме инвестированы в фондовые рынки. Кроме того, за счет фонда в размере до 10% разрешено брать кредиты. Долгосрочным предпочтительным классом активов в фонде являются инвестиции, связанные с Эстонией.\n","fundInfo":{"company":{"title":"AS LHV Varahaldus"},"investors":100},"accordion":[{"id":"assets","title":"Распределение активов","active":true,"content":[{"title":"Классы активов","type":"piechart","column":"right","content":[{"name":"Облигации","value":47.83,"unit":"%"},{"name":"Акции","value":25.94,"unit":"%"},{"name":"Фонды недвижимости","value":14.57,"unit":"%"},{"name":"Фонды частного капитала","value":0.18,"unit":"%"},{"name":"Деньги и депозиты","value":11.48,"unit":"%"}]},{"title":"Крупнейшие инвестиции","type":"markdown","column":"left","content":"Данные приведены по состоянию на 31.07.2019 г.\n\n| Крупнейшие инвестиции | |\n|---|---:|\n| Birdeye Timber Fund | 4,32% |\n| EfTEN Kinnisvarafond II | 4,22% |\n| Tallinna Kaubamaja | 4,18% |\n| Tallinna Sadam | 4,16% |\n| Eesti Energia 2.384% 22/09/23 | 4,03% |\n| Luminor 1.5% 18/10/21 | 3,81% |\n| Baltic Horizon Fund 4.25% 08/05/23 | 3,79% |\n| Birdeye Timber Fund 2 | 3,78% |\n| Autolist 12% 03/04/22 | 3,75% |\n| HSBC Holdings Plc 04/12/21 | 3,75% |\n"},{"title":"Крупнейшие инвестиции в Эстонию","type":"markdown","column":"left","content":"| Крупнейшие инвестиции в Эстонию | |\n|---|---:|\n| Birdeye Timber Fund | 4,32% |\n| EfTEN Kinnisvarafond II | 4,22% |\n| Tallinna Kaubamaja | 4,18% |\n"}]},{"id":"info","title":"Информация о фонде","content":[{"title":"Информация о фонде","type":"markdown","column":"left","content":"| Информация о фонде | |\n|---|--:|\n| Объем фонда (по состоянию на 31.07.2019) | 2 688 520,17 € |\n| Управляющий фондом | AS LHV Varahaldus |\n| Доля собственного участия в фонде | 2 690 184,87 паев |\n| Плата за услуги Депозитария | 0,0576% (оплачивает LHV) |\n| Депозитарий | [AS SEB Pank](https://www.seb.ee/ru/kontakt/kontakt) |\n"}]},{"id":"expenses","title":"Расходы","content":[{"title":null,"type":"markdown","column":"left","content":"**Плата за вход в фонд:** 0%\n\n**Плата за выход:** 0%\n\n**Плата за управление:** 0,72%\n"}]},{"id":"documents","title":"Документы","content":[{"title":"Условия","type":"markdown","column":"left","content":"- [Условия (На эст. яз.)](/assets/files/pension/LHV_Pensionifond_Eesti_tingimused_02092019.pdf)\n- [Анализ влияния изменения условий и проспекта (На эст. яз.)](/assets/files/pension/Fondide_tingimuste_ja_prospekti_muutmise_moju_analyys_02092019.pdf)\n"},{"title":"Проспекты","type":"markdown","column":"left","content":"- [Проспект (На эст. яз.)](/assets/files/pension/LHV_pensionifondide_prospekt_02092019.pdf)\n- [Документ с основной информацией о LHV Pensionifond Eesti (На эст. яз.)](/assets/files/pension/LHV_Pensionifond_Eesti_KIID_02092019.pdf)\n"},{"title":"Отчеты","column":"right","type":"markdown","content":"- [Обзор инвестиций (31.08.2019) (На эст. яз.)](/assets/files/pension/LHV_pensionifond_Eesti_kuuaruanne_2019_08.pdf)\n- [Отчет за 2018 год (На эст. яз.)](/assets/files/pension/LHV_pensionifond_Eesti_aruanne_2018.pdf)\n"}]},{"id":"history","title":"Как идут дела у фонда?","type":"listofarticles","content":[{"year":2019,"month":8,"content":"### 2019 август – Auto24 сменит владельца\n\nКристо Ойдермаа и Ромет Энок, управляющие фондами\n\nВ августе к спаду на глобальных фондовых рынках присоединились и биржи стран Балтии. Биржевые индексы Таллинна и Риги снизились соответственно на 1,7% и 1,6%, а доходность Вильнюсской биржи составила -0,9%.\n\nВ течение месяца результаты за II квартал опубликовали многие эстонские биржевые предприятия. К примеру, доходы Tallink по сравнению с аналогичным периодом прошлого года выросли на 0,3%, всего компания обслужила 2,7 миллиона пассажиров, что на 0,8% больше. При этом на линии Эстония-Финляндия число пассажиров за год выросло на 0,5% и достигло 1,3 миллиона. В то же время на цену билетов давление оказала ужесточившаяся конкуренция, и чистая прибыль компании снизилась по сравнению со II кварталом 2018 года на 2,5%. Таллиннский порт, однако, за год сумел за год увеличить доходы II квартала на 0,2%, и прибыль до налогообложения выросла на 6,2%. Число пассажиров, посетивших порт, по сравнению с прошлым годом выросло на 4000 человек, т.е. на 0,1%. При этом самым значительным рост оказался на линии Таллинн-Хельсинки. Объем грузов, прошедших через порт Мууга, за год вырос на 4,3% − в значительной степени за счет роста объема перевозки щебня.\n\nВ августе стало известно, что портал Auto24, до сих пор находившийся в собственности правления и отечественного инвестора BaltCap, выставлен на продажу. Вероятно, после продажи Auto24 новый собственник досрочно погасит и предоставленные нашим фондом кредиты. Инвестиция, сделанная фондами LHV в 2017 году, стала первым крупным размещением денег в новых условиях после ослабления государственных ограничений для пенсионных фондов. Тогда мы полностью профинансировали выкуп компании у ее предыдущих финских владельцев. Это одна из крупнейших отечественных инвестиций фондов LHV. Окончательная доходность инвестиции зависит от срока выкупа, к настоящему моменту фонд заработал на этой облигации 12% годовых.\n"},{"year":2019,"month":7,"content":"### 2019 июль – Несколько биржевых компаний Эстонии планируют инвестиции\n\nКристо Ойдермаа и Ромет Энок, управляющие фондами\n\nСреди фондовых рынков стран Балтии наилучший результат показала Вильнюсская биржа с ростом 4,3 %. Рижский биржевой индекс вырос за месяц на 1,7 %, а результат Таллинской биржи составил скромные 1,0 % роста.\n\nВ июле 2019 года многие биржевые компании Эстонии обнародовали свои результаты за II квартал. Например, доходы концерна Tallinna Kaubamaja выросли по сравнению с тем же периодом прошлого года на 4,5 %, причем хороший результат показали все сегменты, кроме обуви. Доходы сегмента супермаркетов (Selver) и Kaubamaja за год увеличились на 5,8 % и 3,6 % соответственно. Однако чистая прибыль компании во втором квартале упала на 9,2 %, прежде всего в связи с давлением уровня зарплат и увеличением расходов на ИТ, но также и в результате дорогостоящего перестраивания магазинов. Крупнейшие запланированные проекты компании на следующий год включают увеличение удобства использования электронных магазинов и скорости поставки и строительство нового производственного здания для кулинарии.\n\nО новом проекте известил и Таллинский порт, который планирует перестроить курсирующий на линии Сааремаа паром «Тылль» в экологичное гибридное судно. Всего работы обойдутся в 1,6 миллионов евро, и судно будет ходить на электричестве уже в начале следующего года.\n"},{"year":2019,"month":6,"content":"### 2019 июнь – Движение на биржах стран Балтии было скромным\n\nКристо Ойдермаа и Ромет Энок, управляющие фондами\n\nЕсли мировые фондовые рынки демонстрировали в июне преимущественно очень хорошую доходность, то результат балтийских бирж оказался неважным. Положительный результат дала только Таллинская биржа, выросшая на 1,2%, а вот Рижская и Вильнюсская биржи, напротив, упали на 2,7% и 1,7% соответственно.\n\nДоходность Эстонского пенсионного фонда поддержали акции Ekspress Grupp и Tallink Grupp, подросшие за месяц на 3%. А вот неблагоприятное воздействие оказала акция Таллинского порта, упавшая на 3%. Возможно, на цену этой акции оказало влияние связанное с предприятием судебное разбирательство, которое Харьюский уездный суд принял к рассмотрению в июне. Во-первых, дочерние предприятия Таллинского порта обвиняются в злоупотреблении коммерческой тайной для участия в государственном конкурсе на оказание услуг перевозки на линиях Сааремаа и Хийумаа. Второй иск требует возмещения строений и оборудования бывшего угольного терминала, который находился в порту Мууга. Общий объем требований составляет более 46 миллионов евро, однако, по оценке руководства Таллинского порта, оба требования являются необоснованными.\n"}]},{"id":"market","title":"Обзор рынков","content":[{"type":"singlearticle","column":"center","picture":"pension/viisemann-turuylevaade.png","title":"**Недооцененное влияние новых изменений**\n*Андрес Вийземанн, руководитель пенсионных фондов LHV*\n","preview":"Июль на международных рынках ценных бумаг выдался значительно более насыщенным, чем можно было предполагать по месячной доходности фондовых индексов и облигаций. В первой половине месяца крупнейшие мировые фондовые рынки находились на подъеме, но в последние дни существенно скатились вниз.\n","text":"Июль на международных рынках ценных бумаг выдался значительно более насыщенным, чем можно было предполагать по месячной доходности фондовых индексов и облигаций. В первой половине месяца крупнейшие мировые фондовые рынки находились на подъеме, но в последние дни существенно скатились вниз.\n\nВ этом году фондовые рынки подкрепляло ожидание того, что центральные банки после короткой паузы вновь откроют свои денежные краны. Только в декабре прошлого года Федеральная резервная система подняла процентную ставку на 25 базисных пунктов и прогнозировала еще два повышения в этом году, но всего через несколько месяцев уже ожидалось, что следующим шагом станет снижение процентной ставки.\n\n31 июля Федеральная резервная система США действительно снизила процентную ставку по однодневным (овернайт) кредитам финансовым учреждениям на 0,25 процентных пункта до 2–2,25%. Хотя Совет управляющих Европейского центрального банка на июльском заседании оставил свои процентные ставки без изменений, рынки получили сигнал о том, что они могут упасть в будущем, и в декабре 2018 года изучалась возможность повторного запуска программы скупки облигаций.\n\nЦентральные банки были вынуждены ослабить денежно-кредитную политику, поскольку во многих частях мира экономический рост замедлился, а из-за эскалации торговой войны на горизонте все больше сгущаются тучи. На фоне более слабой конъюнктуры и ожиданий низкого роста доходов предприятий рост цен на акции в этом году указывает на то, что инвесторы видят в ослабленной денежно-кредитной политике и более низких процентных ставках эликсир, с помощью которого можно решить все проблемы.\n\n**Классы активов не исчерпываются двумя**\n\nПоправка к Закону об инвестиционных фондах, принятая в конце прошлого года и вступающая в силу 2 сентября, привлекла минимальное внимание, несмотря на ее радикальный характер, хотя вопросы, связанные с пенсионными фондами, уже давно стоят на повестке дня и противники пенсионных фондов уже бросились готовить следующую поправку к закону.\n\nСреди изменений, предусмотренных Законом об инвестиционных фондах, пресса в основном отметила увеличение разрешенной доли акций до 100 % активов пенсионного фонда. Важнейшие же новации остались без внимания. По всей видимости, такое внимание к акциям связано с тем, что с 2002 года стратегии пенсионных фондов определялись по доле акций в пенсионном фонде (сбалансированный — 25 %, прогрессивный — 50 % и агрессивный — 75 %).\n\nФундаментальное же значение закона, вступающего в силу в сентябре, состоит в том, что при описании классификации инвестиционных стратегий пенсионных фондов доля акций теперь по существу не имеет значения. Разделение инвестиционной вселенной на акции и облигации является таким же общим и поверхностным, как и разделение инвестиционных стратегий на активные и пассивные. Не скажу, что оно неправильно, но, на мой взгляд, оно практически несущественно.\n\nКлассы активов не ограничиваются одними облигациями и акциями. Например, инвестиционное предприятие, управляющее пожертвованиями Йельского университета, делит свой портфель управляемых инвестиций (30 миллиардов долларов США) на восемь классов активов.\n\n![joonis1](/assets/images/pension/Andres_joonis1_RUS.png){.pensionJoonis}\n\n*Распределение инвестиций Йельского университета в конце 2018 г. Источник: [http://investments.yale.edu/reports](http://investments.yale.edu/reports).*\n\nКак можно видеть, доля отечественных (Соединенных Штатов) акций как класса активов в портфеле Йельского университета составляет лишь 3,5 %, несмотря на то, что США являются крупнейшим фондовым рынком. Хотя как стратегии абсолютной доходности, фонды частного капитала, венчурный капитал, природные ресурсы, так и инвестиции в недвижимость можно обобщенно отнести к инвестициям, сходным с инвестициями в акции, инвестиционная команда Йельского университета рассматривает их как отдельные независимые классы активов, так как характеристики их доходности и рисков определенно различаются и в разных фазах экономического цикла они ведут себя по-разному.\n\nРазрешение более высокой доли акций в пенсионных фондах можно только приветствовать, но новый закон вводит и много других важных изменений. Закон об инвестиционных фондах, вступающий в силу 2 сентября, значительно расширит возможности инвестирования пенсионными фондами Эстонии в реальные активы и ценные бумаги, не включенные в листинг, в том числе в фонды частного и венчурного капитала, которые имеют более высокую ожидаемую долгосрочную доходность, чем котированные на бирже акции. Пенсионные фонды LHV уже в течение некоторого времени сосредоточены на внебиржевых инвестициях, и вступающий в силу закон еще более расширяет наши возможности.\n\nЗакон также предусматривает установление ожидаемой доходности для пенсионных фондом посредством введения платы за успешность. Если пенсионные фонды приумножают деньги тех, кто ведет пенсионное накопление, темпами, опережающими темпы роста заработной платы, у фондов возникает право брать плату за успешность. В то же время радикально снижаются платы за управление пенсионными фондами. Установление роста заработной платы в Эстонии в качестве сравнительного индекса для пенсионных фондов должно также направить внимание управляющих фондами на поиск и создание местных инвестиционных возможностей, поскольку заработная плата и цены на активы в Эстонии должны в течение длительного времени оказаться в высокой степени корреляции.\n\nПересмотр инвестиционных стратегий пенсионных фондов, поиск и реализация новых инвестиционных возможностей — это долгосрочный процесс, и вызывает сожаление тот факт, что еще не успели вступить в силу одни изменения в закон, как уже инициируются новые.\n\nЯ подозреваю, что такая спешка не позволит и самим политикам понять, за что они, по сути, голосуют, и в процессе политического шантажа и компромиссов они могут даже забыть о главном или пренебречь им.\n\n**Медвежья услуга будущим пенсионерам**\n\nКогда гражданин Эстонии выходит на пенсию, его доход по сравнению с последней зарплатой (это соотношение называется пенсионной ставкой замещения) падает больше, чем в любой другой европейской стране (включая и те, что беднее нас).\n\n![joonis1](/assets/images/pension/Andres_joonis2_RUS.png){.pensionJoonis}\n\n*Слайд презентации Лаури Лепика 12: Теоретическая ставка замещения средней нетто-зарплаты и нетто-пенсии человека, получавшего в течение 40 лет среднюю зарплату и ушедшего на пенсию, по странам Европейского союза. Данные Европейской комиссии за 2018 г.*\n\nПолитики «Исамаа» считают, что относительно еще более низкие, чем нынешние, пенсии в будущем не являются проблемой, так как по выходе на пенсию родителей о них должны заботиться их дети. Таким путем нам пытаются навязать свое ошибочное представление о том, будто снижение пенсий в будущем будет способствовать повышению рождаемости. Я подозреваю, что логика политиков «Исамаа» ошибочна и что снижение пенсий в будущем будет означать растущее имущественное неравенство в обществе и, как следствие, политическую нестабильность, что, в свою очередь, будет сдерживать рост населения и благосостояния.\n\nЧтобы не упускать из виду главное, надо искать потенциальное прямое решение проблем. Снижение пенсий для повышения рождаемости — это не только слишком косвенное средство, чтобы быть эффективным, но и вообще неправильное решение.\n\nВсе изменения пенсионной системы следует оценивать с точки зрения того, будут ли пенсии в будущем повышаться или снижаться по сравнению с заработной платой. Но прежде политикам стоило бы договориться о том, являются ли сегодня пенсии в Эстонии слишком высокими или слишком низкими. Складывается впечатление, что на фоне разговоров о возможном однократном увеличении пенсий, готовятся законодательные изменения, которые приведут к резкому снижению пенсий в будущем и заставят пожилых людей жить за чертой бедности.\n"}]}],"strategyKey":"agressiivne","isin":"EE3600109476","strategyType":"Агрессивная","managementStyle":"Активное","riskLevel":3,"countryShareEe":63.1,"fundManager":"LHV"},"SIK75":{"heading":"SEB Pensionifond Indeks 100","id":"eindeks","code":"sik","dataMarker":"SIK75","suitability":"**Это разумный выбор, если:**\n- Вам до осталось пенсии более 5 лет,\n- Вы предпочитаете фонд со средней степенью риска,\n- Вашей целью является следование за рынками ценных бумаг.\n","strategy":"**Стратегия**\nИнвестирует в акции в объеме до 100%, применяя пассивную инвестиционную стратегию и следуя за рынками ценных бумаг. Этому сопутствует более высокая степень риска, и в результате этого стоимость активов фонда может колебаться в значительной степени.\n","fundInfo":{"company":{"title":"AS SEB Varahaldus"},"investors":957},"accordion":[{"id":"assets","title":"Распределение активов","active":true,"content":[{"title":"Классы активов","type":"piechart","column":"right","content":[{"name":"Фонды акций","value":72.98,"unit":"%"},{"name":"Фонды облигаций","value":26.95,"unit":"%"},{"name":"Деньги и депозиты","value":0.08,"unit":"%"}]},{"title":"Крупнейшие инвестиции","type":"markdown","column":"left","content":"Данные приведены по состоянию на 31.07.2019 г.\n\n| Крупнейшие инвестиции | |\n|---|---:|\n| iShares Core S&P 500 UCITS ETF | 26,95% |\n| SPDR Bloomberg Barclays Euro Aggregate Bond UCITS ETF | 22,39% |\n| Lyxor Core STOXX Europe 600 DE ETF | 13,91% |\n| Amundi MSCI Emerging Markets UCITS ETF | 8,52% |\n| Xtrackers MSCI USA UCITS ETF | 5,54% |\n| Xtrackers Nikkei 225 UCITS ETF | 5,14% |\n| SOURCE S&P 500 UCITS ETF | 5,14% |\n| Vanguard S&P 500 UCITS ETF | 2,70% |\n| iShares Core MSCI Pacific ex-Japan UCITS ETF USD Acc | 2,59% |\n| iShares EUR Aggregate Bond UCITS ETF EUR Dist | 2,28% |\n"},{"title":null,"type":"markdown","column":"left","content":"Инвестиции в Эстонию отсутствуют\n"}]},{"id":"expenses","title":"Расходы","content":[{"title":null,"type":"markdown","column":"left","content":"**Плата за вход в фонд:** 0%\n\n**Плата за выход:** 0%\n\n**Плата за управление:** 0,29%\n"}]}],"strategyKey":"agressiivne","isin":"EE3600109427","strategyType":"Агрессивная","managementStyle":"Пассивное","riskLevel":5,"countryShareEe":0,"fundManager":"SEB"},"NPK00":{"heading":"Luminor C Pensionifond","id":"c","code":"c","dataMarker":"NPK00","suitability":"**Это разумный выбор, если:**\n- Вам осталось до выхода на пенсию менее 3 лет,\n- Вы больше заинтересованы в защите своих пенсионных активов, нежели в их преумножении.\n","strategy":"**Стратегия**\nИнвестирует максимум 10% имущества фонда в акции фонда, а также в имуществах, относящихся к имуществу. Это помогает избегать больших краткосрочных колебаний. При высоких процентных ставках фонд может инвестировать и большую часть своих активов во вклады, чтобы избежать неудач на рынках облигаций.\n","fundInfo":{"company":{"title":"Luminor Pensions Estonia AS"},"investors":4730},"accordion":[{"id":"assets","title":"Распределение активов","active":true,"content":[{"title":"Классы активов","type":"piechart","column":"right","content":[{"name":"Фонды облигаций","value":93.24,"unit":"%"},{"name":"Деньги и депозиты","value":6.77,"unit":"%"}]},{"title":"Крупнейшие инвестиции","type":"markdown","column":"left","content":"Данные приведены по состоянию на 31.07.2019 г.\n\n| Крупнейшие инвестиции | |\n|---|---:|\n| Xtrackers USD Corporate Bond UCITS ETF | 9,58% |\n| Nordea 2 - US Corporate Enhanced Bd Fd | 9,49% |\n| Nordea 1 - US Corporate Bond Fund | 9,43% |\n| iShares Core Euro Government Bond UCITS ETF | 9,18% |\n| SPDR Barclays Euro Government Bond UCITS ETF | 9,04% |\n| Nordea Pro Euro Bond I Growth | 8,64% |\n| Nordea Euro Medium Term Bond Growth | 7,29% |\n| iShares Core Euro Corporate Bond UCITS ETF | 5,23% |\n| Nordea Corporate Bond I Growth | 5,10% |\n| SPDR Barclays Euro Corporate Bond UCITS ETF | 4,86% |\n"},{"title":null,"type":"markdown","column":"left","content":"Инвестиции в Эстонию отсутствуют\n"}]},{"id":"expenses","title":"Расходы","content":[{"title":null,"type":"markdown","column":"left","content":"**Плата за вход в фонд:** 0%\n\n**Плата за выход:** 0%\n\n**Плата за управление:** 0,7%\n"}]}],"strategyKey":"konservatiivne","isin":"EE3600098455","strategyType":"Консервативная","managementStyle":"Активное","riskLevel":2,"countryShareEe":0,"fundManager":"Luminor"},"NPK25":{"heading":"Luminor B Pensionifond","id":"b","code":"b","dataMarker":"NPK25","suitability":"**Это разумный выбор, если:**\n- Вам осталось до выхода на пенсию более 3 лет,\n- Вы желаете преумножить свои пенсионные активы, но не хотите брать риск существенного снижения цен накопленных активов.\n","strategy":"**Стратегия**\nИнвестирует максимум 30% имущества фонда в акции и в другие активы с аналогичным уровнем риска. Остальное инвестируется в облигации, вклады и в подобные им инструменты. Так достигается положение, при котором рынки с большим и с меньшим риском уравновешивают друг друга, что помогает добиться целей при умеренном риске. При необходимости, в зависимости от ситуации на рынке, фонд может и все 100% своих средств вложить в облигации или вклады, чтоб обеспечить сохранение своих активов также в сложные времена.\n","fundInfo":{"company":{"title":"Luminor Pensions Estonia AS"},"investors":2358},"accordion":[{"id":"assets","title":"Распределение активов","active":true,"content":[{"title":"Классы активов","type":"piechart","column":"right","content":[{"name":"Фонды акций","value":19.45,"unit":"%"},{"name":"Фонды недвижимости","value":5,"unit":"%"},{"name":"Фонды облигаций","value":72.42,"unit":"%"},{"name":"Деньги и депозиты","value":3.11,"unit":"%"}]},{"title":"Крупнейшие инвестиции","type":"markdown","column":"left","content":"Данные приведены по состоянию на 31.07.2019 г.\n\n| Крупнейшие инвестиции | |\n|---|---:|\n| Nordea Emerging Market Bond Fund Growth | 7,90% |\n| Nordea Euro Bond I Growth | 7,68% |\n| SPDR Barclays Euro Government Bond UCITS ETF | 6,92% |\n| Xtrackers USD Corporate Bond UCITS ETF | 6,79% |\n| iShares Core Euro Government Bond UCITS ETF | 5,98% |\n| EfTEN Kinnisvarafond II AS | 5,00% |\n| Nordea 1 - US Corporate Bond Fund | 4,80% |\n| iShares Core MSCI Emerging Markets | 4,70% |\n| iShares Euro Corporate Bond Large Cap UCITS ETF | 4,66% |\n| Nordea 1 - Emerging Mkt Hard Ccy Bond Fd | 4,59% |\n"},{"title":"Крупнейшие инвестиции в Эстонию","type":"markdown","column":"left","content":"| Крупнейшие инвестиции в Эстонию | |\n|---|---:|\n| EfTEN Kinnisvarafond II AS | 5.00% |\n"}]},{"id":"expenses","title":"Расходы","content":[{"title":null,"type":"markdown","column":"left","content":"**Плата за вход в фонд:** 0%\n\n**Плата за выход:** 0%\n\n**Плата за управление:** 1,19%\n"}]}],"strategyKey":"tasakaalustatud","isin":"EE3600098448","strategyType":"Умеренная","managementStyle":"Активное","riskLevel":3,"countryShareEe":5,"fundManager":"Luminor"},"NPK75":{"heading":"Luminor A Pluss Pensionifond","id":"apluss","code":"A pluss","dataMarker":"NPK75","suitability":"**Это разумный выбор, если:**\n- Вам осталось до выхода на пенсию более 20 лет,\n- Вы готовы к возможным краткосрочным снижениям стоимости активов,\n- Целью является достижение потенциально высокой доходности активов, несмотря на краткосрочные колебания цен.\n","strategy":"**Стратегия**\nИнвестирует максимум 100% имущества фонда в акции и в другие активы с аналогичным уровнем риска. Остальное инвестируется в облигации, вклады и в подобные им инструменты. При необходимости, в зависимости от ситуации на рынке, фонд может и все 100% своих средств вложить в облигации или вклады, чтобы обеспечить сохранение своих активов также в сложные времена.\n","fundInfo":{"company":{"title":"Luminor Pensions Estonia AS"},"investors":6865},"accordion":[{"id":"assets","title":"Распределение активов","active":true,"content":[{"title":"Классы активов","type":"piechart","column":"right","content":[{"name":"Фонды акций","value":62.66,"unit":"%"},{"name":"Фонды недвижимости","value":3.45,"unit":"%"},{"name":"Фонды облигаций","value":30.3,"unit":"%"},{"name":"Деньги и депозиты","value":3.59,"unit":"%"}]},{"title":"Крупнейшие инвестиции","type":"markdown","column":"left","content":"Данные приведены по состоянию на 31.07.2019 г.\n\n| Крупнейшие инвестиции | |\n|---|---:|\n| iShares Core MSCI Emerging Markets | 7,01% |\n| iShares MSCI North America UCITS ETF | 5,62% |\n| Financial Select Sector SPDR | 5,33% |\n| Nordea 1 - Emerging Mkt Hard Ccy Bond Fd | 4,92% |\n| Nordea 1 - US Corporate Bond Fund | 4,43% |\n| iShares Core MSCI World UCITS ETF | 3,81% |\n| S&P Depository Receipts Trust | 3,76% |\n| SPDR Barclays Euro Government Bond UCITS ETF | 3,71% |\n| Nordea 1 - European High Yield Vond Fund BI-EUR | 3,70% |\n| Nordea Global High Yield Growth | 3,53% |\n"},{"title":"Крупнейшие инвестиции в Эстонию","type":"markdown","column":"left","content":"| Крупнейшие инвестиции в Эстонию | |\n|---|---:|\n| EfTEN Kinnisvarafond II AS | 3,25% |\n| EfTEN Kinnisvarafond AS | 0,20% |\n"}]},{"id":"expenses","title":"Расходы","content":[{"title":null,"type":"markdown","column":"left","content":"**Плата за вход в фонд:** 0%\n\n**Плата за выход:** 0%\n\n**Плата за управление:** 1,19%\n"}]}],"strategyKey":"agressiivne","isin":"EE3600103503","strategyType":"Агрессивная","managementStyle":"Активное","riskLevel":4,"countryShareEe":3.45,"fundManager":"Luminor"},"NPK50":{"heading":"Luminor A Pensionifond","id":"a","code":"a","dataMarker":"NPK50","active":true,"suitability":"**Это разумный выбор, если:**\n- Вам осталось до выхода на пенсию более 10 лет,\n- Вы готовы к возможным краткосрочным снижениям стоимости активов,\n- Целью является достижение более высокой доходности активов, несмотря на краткосрочные колебания цен.\n","strategy":"**Стратегия**\nИнвестирует максимум 60% имущества фонда в акции и в другие активы с аналогичным уровнем риска. Остальное инвестируется в облигации, вклады и в подобные им инструменты. При необходимости, в зависимости от ситуации на рынке, фонд может и все 100% своих средств вложить в облигации или вклады, чтобы обеспечить сохранение своих активов также в сложные времена.\n","fundInfo":{"company":{"title":"Luminor Pensions Estonia AS"},"investors":27651},"accordion":[{"id":"assets","title":"Распределение активов","active":true,"content":[{"title":"Классы активов","type":"piechart","column":"right","content":[{"name":"Фонды акций","value":38.75,"unit":"%"},{"name":"Фонды недвижимости","value":4.46,"unit":"%"},{"name":"Фонды облигаций","value":54.15,"unit":"%"},{"name":"Деньги и депозиты","value":2.64,"unit":"%"}]},{"title":"Крупнейшие инвестиции","type":"markdown","column":"left","content":"Данные приведены по состоянию на 31.07.2019 г.\n\n| Крупнейшие инвестиции | |\n|---|---:|\n| Xtrackers USD Corporate Bond UCITS ETF | 7,05% |\n| iShares Core Euro Government Bond UCITS ETF | 6,28% |\n| Nordea Emerging Market Bond Fund Growth | 5,23% |\n| Nordea 1 - US Corporate Bond Fund | 4,83% |\n| Nordea Global High Yield Growth | 4,50% |\n| Nordea 1 - European High Yield Vond Fund BI-EUR | 4,44% |\n| Nordea 1 - Emerging Stars Equity Fund | 4,29% |\n| iShares MSCI North America UCITS ETF | 3,95% |\n| SPDR Barclays Euro Government Bond UCITS ETF | 3,90% |\n| S&P Depository Receipts Trust | 3,72% |\n"},{"title":"Крупнейшие инвестиции в Эстонию","type":"markdown","column":"left","content":"| Крупнейшие инвестиции в Эстонию | |\n|---|---:|\n| EfTEN Kinnisvarafond II AS | 3,34% |\n| EfTEN Kinnisvarafond AS | 1,12% |\n"}]},{"id":"expenses","title":"Расходы","content":[{"title":null,"type":"markdown","column":"left","content":"**Плата за вход в фонд:** 0%\n\n**Плата за выход:** 0%\n\n**Плата за управление:** 1,19%\n"}]}],"strategyKey":"progressiivne","isin":"EE3600098430","strategyType":"Прогрессивная","managementStyle":"Активное","riskLevel":4,"countryShareEe":4.46,"fundManager":"Luminor"},"SPT30":{"heading":"Luminor Intress Pluss Pensionifond","id":"intress-pluss","code":"lum_int","dataMarker":"SPT30","securityId":88317,"active":true,"suitability":"**Это разумный выбор, если:**\n- Вам осталось до выхода на пенсию более 3 лет,\n- Вы желаeтe увеличить свои накопления, но не хотитe брать на себя риски возможного серьёзного уменьшения стоимости активов.\n","strategy":"## **Стратегия**\nФонд инвестирует максимум 20% имущества фонда в акции и в другие активы с аналогичным уровнем риска. Остальное инвестируется в облигации, вклады и в подобные им инструменты. Так достигается положение, при котором рынки с большим и с меньшим риском уравновешивают друг друга, что помогает добиться целей при умеренном риске. При необходимости, в зависимости от ситуации на рынке, фонд может и все 100% своих средств вложить в облигации или вклады, чтоб обеспечить сохранение своих активов также в сложные времена.\n","costs":{"entraceFee":"1%","exitFee":"1%","managementFee":"1,2%"},"fundInfo":{"company":{"title":"Luminor Pensions Estonia AS","link":null},"depository":{"title":"AS SEB Pank","url":"http://www.seb.ee/kontaktid"},"investors":34382},"transaction":"**Получатель**\nAS Pensionikeskus\n\n**Счет**\nEE141010220263146225 - *SEB Pank AS*\nEE362200221067235244 - *Swedbank AS*\nEE961700017004379157 - *Luminor Bank AS*\n\n**Пояснение**\n30101119828, EE3600109369, IK: Ваш личный код\n\n**Сумма**\nИнвестируемая сумма в евро\n","accordion":[{"id":"expenses","active":true,"title":"Расходы","content":[{"title":"Расходы","type":"markdown","column":"left","content":"**Плата за вход в фонд:** 1%\n\n**Плата за выход:** 1%\n\n**Плата за управление:** 1,2%\n"}]},{"id":"disbursements","title":"Выплаты","content":[{"title":"Выплаты","type":"markdown","column":"left","content":"**Пенсионный договор**\n\nосударство не облагает выплаты из III ступени подоходным налогом в том случае, если Вы заключите со страховым обществом договор о пожизненных регулярных пенсионных выплатах.\n\n[Смотрите далее Pensionikeskus.ee](http://www.pensionikeskus.ee)\n\n**Обратная продажа паев**\n\nПаи фондов Вы можете в любой момент продать обратно, и в таком случае они подлежат обложению подоходным налогом. По достижении пайщиком 55-летнего возраста, но не раньше, чем с момента первого приобретения паев пройдет пять лет, выплаты облагаются налогом в размере 10%.\n\n**Накопления в III ступени передаются по наследству**\n\nНаследник может решить, что ему делать с унаследованным имуществом, т.е. перевести его на свой счет пенсионной счет или снять в денежном выражении.\nС денежных выплат следует уплатить 20% подоходного налога.\n"}]}],"strategyKey":null,"isin":"EE3600109369","strategyType":null,"managementStyle":"Активное","riskLevel":3,"countryShareEe":32.12534,"fundManager":"Luminor","minSumInEurWhenBuying":0,"decimalPlacesInNumberOfShares":3,"decimalPlacesInPrice":5,"transactionDaysForBuy":1,"transactionDaysForSell":3,"transactionDaysForExchange":3},"LHT75":{"heading":"LHV Täiendav Pensionifond","id":"taiendav","code":"lhv_iii","dataMarker":"LHT75","securityId":88317,"active":true,"suitability":"**Это разумный выбор, если:**\n- Вы готовы к рискам, связанными с возможными большими колебаниями на рынке акций.\n- Вы осведомлены об инвестиционных рисках и заинтересованы в долгосрочных инвестициях в дополнительную накопительную пенсию с целью использования накоплений по достижении 55-летнего возраста и права на налоговые льготы.\n","strategy":"## **Стратегия**\nЗначительную часть активов фонд инвестирует на фондовых рынках: для обеспечения максимального роста доля инвестиций в рынки акций составляет, как правило, около 75% от стоимости активов фонда. Доля инвестиций в акции может быть и выше - до 95% - или же ниже (в последние годы - около 40%), если управляющий фондом находит это разумным.\n","costs":{"entraceFee":"0%","exitFee":"1%","managementFee":"1%"},"fundInfo":{"date":"31.07.2019","capacity":"15 711 341,46 €","company":{"title":"LHV Varahaldus","link":null},"depository":{"title":"AS SEB Pank","url":"https://www.seb.ee/ru/kontakt/kontakt","fee":"0,06%"},"investors":34382},"transaction":"**Получатель**\nAS Pensionikeskus\n\n**Счет**\nEE141010220263146225 - *SEB Pank AS*\nEE362200221067235244 - *Swedbank AS*\nEE961700017004379157 - *Luminor Bank AS*\n\n**Пояснение**\n30101119828, EE3600010294, IK: Ваш личный код\n\n**Сумма**\nИнвестируемая сумма в евро.\n","accordion":[{"id":"assets","title":"Распределение активов","active":true,"content":[{"title":"Классы активов","type":"piechart","column":"right","content":[{"name":"Облигации","value":53.7,"unit":"%"},{"name":"Акции","value":13.59,"unit":"%"},{"name":"Фонды акций","value":9.96,"unit":"%"},{"name":"Фонды недвижимости","value":13.64,"unit":"%"},{"name":"Фонды частного капитала","value":4.12,"unit":"%"},{"name":"Фонды облигаций","value":0.13,"unit":"%"},{"name":"Деньги и депозиты","value":4.86,"unit":"%"}]},{"title":"Крупнейшие инвестиции","type":"markdown","column":"left","content":"Данные приведены по состоянию на 31.07.2019 г.\n\n| Крупнейшие инвестиции | |\n|---|---:|\n| EfTEN Kinnisvarafond | 5,11% |\n| Luminor 1.5% 18/10/21 | 3,84% |\n| East Capital Baltic Property Fund III | 3,15% |\n| East Capital Baltic Property Fund II | 2,65% |\n| iShares DAX EX | 2,60% |\n| Citadele banka 6.25% 06/12/2026 | 2,45% |\n| JP Morgan Chase And Co 27/01/20 | 2,02% |\n| China Development Bank 0.375% 16/11/21 | 2,00% |\n| HSBC Holdings Plc 04/12/21 | 1,93% |\n| SAP 13/03/21 | 1,88% |\n"},{"title":"Крупнейшие инвестиции в Эстонию","type":"markdown","column":"left","content":"| Крупнейшие инвестиции в Эстонию | |\n|---|---:|\n| EfTEN Kinnisvarafond | 5,11% |\n| Luminor 1.5% 18/10/21 | 3,84% |\n| East Capital Baltic Property Fund III | 3,15% |\n"}]},{"id":"info","title":"Информация о фонде","content":[{"title":"Информация о фонде","type":"markdown","column":"left","content":"| Информация о фонде | |\n|---|--:|\n| Объем фонда (по состоянию на 31.07.2019) | 16 037 432,65 € |\n| Управляющий фондом | AS LHV Varahaldus |\n| Плата за услуги Депозитария | 0,0576% |\n| Депозитарий | [AS SEB Pank](https://www.seb.ee/ru/kontakt/kontakt) |\n"}]},{"id":"expenses","title":"Расходы","content":[{"title":"Расходы","type":"markdown","column":"left","content":"**Плата за вход в фонд:** 0%\n\n**Плата за выход:** 1%\n\n**Плата за управление:** 1%\n"}]},{"id":"documents","title":"Документы","content":[{"title":"Условия","type":"markdown","column":"left","content":"- [Условия (На эст. яз.)](/assets/files/pension/LHV_taiendav_pensionifond_tingimused_2017-06-13.pdf)\n"},{"title":"Проспекты","type":"markdown","column":"left","content":"- [Проспект (На эст. яз.)](/assets/files/pension/LHV_taiendav_pensionifond_prospekt_060818.pdf)\n- [Документ с основной информацией о LHV Täiendav Pensionifond (На эст. яз.)](/assets/files/pension/LHV_taiendav_pensionifond_KIID.pdf)\n"},{"title":"Отчеты","type":"markdown","column":"right","content":"- [Обзор инвестиций (31.08.2019) (На эст. яз.)](/assets/files/pension/LHV_pensionifond_taiendav_kuuaruanne_2019_08.pdf)\n- [Отчет за I полугодие 2019 (на эстонском языке)](/assets/files/pension/LHV_taiendav_pensionifond_I_poolaasta_aruanne_2019.pdf)\n- [Отчет за 2018 год (На эст. яз.)](/assets/files/pension/LHV_taiendav_pensionifond_aruanne_2018.pdf)\n- [Отчет за 2017 год (На эст. яз.)](/assets/files/pension/LHV_taiendav_pensionifond_aruanne_2017.pdf)\n- [Отчет за 2016 год (На эст. яз.)](/assets/files/pension/LHV_taiendav_pensionifond_aruanne_2016.pdf)\n- [Отчет за 2015 год (На эст. яз.)](/assets/files/pension/LHV_taiendav_pensionifond_aruanne_2015.pdf)\n- [Отчет за 2014 год (На эст. яз.)](/assets/files/pension/LHV_taiendav_pensionifond_aruanne_2014.pdf)\n- [Отчет за 2013 год (На эст. яз.)](/assets/files/pension/LHV_taiendav_pensionifond_aruanne_2013.pdf)\n"}]},{"id":"history","title":"Как идут дела у фонда?","type":"listofarticles","content":[{"year":2019,"month":8,"content":"### 2019 август – Результаты Novaturas разочаровали\n\nРомет Энок, управляющий фондом\n\nНа фоне остывающей экономики и торговой войны между США и Китаем в августе на мировых фондовых рынках преобладала отрицательная доходность. Индекс Euro Stoxx 50, объединяющий 50 крупнейших компаний Еврозоны, за месяц снизился на 1,1%, а, к примеру, биржевые индексы Германии и Финляндии упали на 2,0%. Доходность фондового рынка Японии в местной валюте составила -3,8%, а в евро − -0,5%. Глобальный индекс развивающихся рынков в пересчете на евро снизился на 3,9%, при этом слабейшими оказались страны Латинской Америки во главе с Аргентиной. В августе ко всеобщему спаду присоединился рынок акций Балтии. Биржевые индексы Таллинна и Риги продемонстрировали результаты соответственно в -1,7% и -1,6%, а доходность Вильнюсской биржи составила -0,9%.\n\nВ течение месяца о своих квартальных результатах рапортовали многие компании, входящие в портфель Дополнительного пенсионного фонда, в том числе и литовский туроператор Novaturas. Результаты компании не оправдали ожиданий: доходы выросли по сравнению с аналогичным периодом прошлого года всего на 0,1%, а число туристов снизилось на 0,9%. В качестве причин указывается возникшее в 2018 году избыточное предложение, а также теплые май и июнь в странах Балтии, что негативно сказалось на спросе на поездки в теплые страны. Кроме того, заметно снизилась прибыль компании, поскольку клиентам предлагались скидки и «горящие» путевки.\n\nЕвропейский рынок облигаций находится в ожидании сентябрьского заседания центробанка, от которого инвесторы ждут решения о начале новой программы скупки облигаций. Ценовые уровни на рынке настолько высоки, что банки с очень высокими рейтингами могут получать на рынках займы сроком на десять лет с отрицательной процентной ставкой. Среди инвестиций фонда в августе продолжился рост цены майского приобретения Sampo. Облигации финского страхового концерна к концу августа менее чем за четыре месяца принесли около 15%.\n"},{"year":2019,"month":7,"content":"### 2019 июль – Предложение о приобретении Metro было неудовлетворительным\n\nРомет Энок, управляющий фондом\n\nВ июне на международном фондовом рынке не было значительных колебаний, однако на фоне охлаждения экономической среды федеральный резерв США снизил процентную ставку на 0,25 процентных пункта, и Европейский центробанк намекнул на новые меры смягчения денежной политики.\n\nНесмотря на это, фондовые рынки большинства стран Европы показали негативную доходность. Например, биржевой индекс Германии упал за месяц на 1,7 %, а биржа Финляндии — на 1,3 %. Величина индексов международных развивающихся рынков снизилась в июле на 1,7 %. За месяц фондовый рынок Японии вырос на 1,2 % в местной валюте и на 2,6 % в евро. Среди стран Балтии наилучшие результаты показала биржа Вильнюса с 4,3%-ным ростом, в основном благодаря росту стоимости акций Apranga и Šiauliu Bankas 12,1 % и 9,9 % соответственно. Таллинская биржа показала в июле скромный 1,0%-ный рост, а биржевой индекс Риги вырос на 1,7 %.\n\nАкционеры торгового гиганта Германии Metro через портфель пенсионного фонда LHV «Дополнительный» в июле получили предложение о покупке акций за 16 евро за акцию. С начала этого года акция котировалась в основном по цене 15 евро, и совет компании посчитал цену слишком низкой, порекомендовав акционерам отказаться от предложения. Фонды LHV также решили не продавать акции.\n\nВнимание портфелей облигаций по прежнему сфокусировано на местных инвесторах, и пара потенциальных сделок сейчас на финальной стадии переговоров. Даже небольшие инвестиции на местном рынке сейчас оказывают в перспективе куда более положительное влияние на результаты фонда, чем крупные инвестиции на международных рынках.\n\nПо состоянию на начала августа средняя ожидаемая производительность рынка облигаций компаний Европы составила всего 0,3 %. Можно пошутить, что это все же гораздо больше, чем по правительственным облигациям, где сейчас даже 30-летняя облигация правительства Германии показывает негативную ожидаемую доходность, но рациональному инвестору тут не до шуток.\n\nНа рост облигаций влияет поворот в денежной политике центробанков, так как в США в конце июля в первый раз после 2008 года снизили процентную ставку, и в еврозоне от центробанка ожидается такой же шаг. В результате все важнейшие рынки ценных бумаг показали в июле рост от половины до полутора процентов. В нашем портфеле бесспорно наилучший результат показали облигации страхового концерна Финляндии Sampo, которые подорожали в июле еще на 5 % и теперь уже за несколько недель принесли фонду 12 % прибыли.\n"},{"year":2019,"month":6,"content":"### 2019 июнь – В мае фондовые рынки оправились после падения\n\nРомет Энок, управляющий фондом\n\nИюнь на мировых фондовых рынках выдался позитивным: доходность была хорошей на биржах как развитых, так и развивающихся рынков. Основной причиной роста можно считать продолжение либеральной политики со стороны как центрального банка США, так и европейских центральных банков, что дало инвесторам сигнал о сохранении низкого уровня процентных ставок.\n\nИндекс Euro Stoxx 50, объединяющий 50 крупнейших компаний еврозоны, вырос за месяц на 6%, и среди предприятий, продемонстрировавших самый высокий рост, были компании Германии и Франции. Хорошие результаты показал также всемирный индекс развивающихся рынков, что в национальной валюте дало доходность в 5,7%. Биржевой индекс Японии, выраженный в местной валюте, вырос на 3,3 %, а в пересчете на евро — на 2,1 %. Фондовые рынки стран Балтии в прошедшем месяце не влились в общий восходящий тренд: положительную доходность (1,2%) сумела предложить только Таллинская биржа. Биржи Риги и Вильнюса упали на 2,7% и 1,7% соответственно.\n\nНемецкая торговая сеть Metro AG из Дополнительного портфеля пенсионного фонда получила в июне предложение на выкуп всех акций, благодаря чему цена на акцию предприятия за месяц выросла на 13,9%. По обороту это восьмая в мире торговая в сеть, в которую сегодня входит почти 800 магазинов в 25 странах. Совет Metro AG порекомендовал акционерам отклонить предложение, посчитав цену слишком низкой.\n\nКроме того, в июне хорошую доходность продемонстрировали финские предприятия лесного хозяйства Stora Enso и Metsä Board, акции которых за месяц выросли на 9,2% и 15,9% соответственно.\n\nНа рынках облигаций по всему миру прослеживается четкая тенденция к тому, что впереди ждет значительное «остывание» экономики, и центробанки станут применять новые меры поддержки. Поэтому в первом полугодии в Европе резко выросли цены как на государственные (6%), так и на корпоративные (5,4%) ценные бумаги.\n\nМы продолжаем переговоры с несколькими отечественными предприятиями и в результате надеемся пополнить свой портфель во втором полугодии привлекательными возможностями. Отечественные облигации повысят доходность фондов за счет процентов, а международные облигации — в основном за счет изменения цен. Таким образом, в период роста рынков международные облигации предлагают более высокую доходность, однако если рассматривать средний показатель за несколько лет, более высокую доходность принесет более высокий процент отечественных облигаций.\n\nНапример, средняя доходность на европейских рынках облигаций за последние пять лет составила 3–4%. Инвестиции на отечественном рынке мы делаем только при очевидно более высокой процентной ставке. В то же время мы постоянно отслеживаем ситуацию, чтобы использовать также все возможности международных рынков, поскольку обстоятельство, что на рынках в целом цены слишком высоки, не исключает наличия единичных хороших возможностей. К примеру, приобретенные в мае облигации финского страхового общества Sampo за месяц подорожали на рекордные 6%.\n"}]},{"id":"market","title":"Обзор рынков","content":[{"type":"singlearticle","column":"center","picture":"pension/viisemann-turuylevaade.png","title":"**Недооцененное влияние новых изменений**\n*Андрес Вийземанн, руководитель пенсионных фондов LHV*\n","preview":"Июль на международных рынках ценных бумаг выдался значительно более насыщенным, чем можно было предполагать по месячной доходности фондовых индексов и облигаций. В первой половине месяца крупнейшие мировые фондовые рынки находились на подъеме, но в последние дни существенно скатились вниз.\n","text":"Июль на международных рынках ценных бумаг выдался значительно более насыщенным, чем можно было предполагать по месячной доходности фондовых индексов и облигаций. В первой половине месяца крупнейшие мировые фондовые рынки находились на подъеме, но в последние дни существенно скатились вниз.\n\nВ этом году фондовые рынки подкрепляло ожидание того, что центральные банки после короткой паузы вновь откроют свои денежные краны. Только в декабре прошлого года Федеральная резервная система подняла процентную ставку на 25 базисных пунктов и прогнозировала еще два повышения в этом году, но всего через несколько месяцев уже ожидалось, что следующим шагом станет снижение процентной ставки.\n\n31 июля Федеральная резервная система США действительно снизила процентную ставку по однодневным (овернайт) кредитам финансовым учреждениям на 0,25 процентных пункта до 2–2,25%. Хотя Совет управляющих Европейского центрального банка на июльском заседании оставил свои процентные ставки без изменений, рынки получили сигнал о том, что они могут упасть в будущем, и в декабре 2018 года изучалась возможность повторного запуска программы скупки облигаций.\n\nЦентральные банки были вынуждены ослабить денежно-кредитную политику, поскольку во многих частях мира экономический рост замедлился, а из-за эскалации торговой войны на горизонте все больше сгущаются тучи. На фоне более слабой конъюнктуры и ожиданий низкого роста доходов предприятий рост цен на акции в этом году указывает на то, что инвесторы видят в ослабленной денежно-кредитной политике и более низких процентных ставках эликсир, с помощью которого можно решить все проблемы.\n\n**Классы активов не исчерпываются двумя**\n\nПоправка к Закону об инвестиционных фондах, принятая в конце прошлого года и вступающая в силу 2 сентября, привлекла минимальное внимание, несмотря на ее радикальный характер, хотя вопросы, связанные с пенсионными фондами, уже давно стоят на повестке дня и противники пенсионных фондов уже бросились готовить следующую поправку к закону.\n\nСреди изменений, предусмотренных Законом об инвестиционных фондах, пресса в основном отметила увеличение разрешенной доли акций до 100 % активов пенсионного фонда. Важнейшие же новации остались без внимания. По всей видимости, такое внимание к акциям связано с тем, что с 2002 года стратегии пенсионных фондов определялись по доле акций в пенсионном фонде (сбалансированный — 25 %, прогрессивный — 50 % и агрессивный — 75 %).\n\nФундаментальное же значение закона, вступающего в силу в сентябре, состоит в том, что при описании классификации инвестиционных стратегий пенсионных фондов доля акций теперь по существу не имеет значения. Разделение инвестиционной вселенной на акции и облигации является таким же общим и поверхностным, как и разделение инвестиционных стратегий на активные и пассивные. Не скажу, что оно неправильно, но, на мой взгляд, оно практически несущественно.\n\nКлассы активов не ограничиваются одними облигациями и акциями. Например, инвестиционное предприятие, управляющее пожертвованиями Йельского университета, делит свой портфель управляемых инвестиций (30 миллиардов долларов США) на восемь классов активов.\n\n![joonis1](/assets/images/pension/Andres_joonis1_RUS.png){.pensionJoonis}\n\n*Распределение инвестиций Йельского университета в конце 2018 г. Источник: [http://investments.yale.edu/reports](http://investments.yale.edu/reports).*\n\nКак можно видеть, доля отечественных (Соединенных Штатов) акций как класса активов в портфеле Йельского университета составляет лишь 3,5 %, несмотря на то, что США являются крупнейшим фондовым рынком. Хотя как стратегии абсолютной доходности, фонды частного капитала, венчурный капитал, природные ресурсы, так и инвестиции в недвижимость можно обобщенно отнести к инвестициям, сходным с инвестициями в акции, инвестиционная команда Йельского университета рассматривает их как отдельные независимые классы активов, так как характеристики их доходности и рисков определенно различаются и в разных фазах экономического цикла они ведут себя по-разному.\n\nРазрешение более высокой доли акций в пенсионных фондах можно только приветствовать, но новый закон вводит и много других важных изменений. Закон об инвестиционных фондах, вступающий в силу 2 сентября, значительно расширит возможности инвестирования пенсионными фондами Эстонии в реальные активы и ценные бумаги, не включенные в листинг, в том числе в фонды частного и венчурного капитала, которые имеют более высокую ожидаемую долгосрочную доходность, чем котированные на бирже акции. Пенсионные фонды LHV уже в течение некоторого времени сосредоточены на внебиржевых инвестициях, и вступающий в силу закон еще более расширяет наши возможности.\n\nЗакон также предусматривает установление ожидаемой доходности для пенсионных фондом посредством введения платы за успешность. Если пенсионные фонды приумножают деньги тех, кто ведет пенсионное накопление, темпами, опережающими темпы роста заработной платы, у фондов возникает право брать плату за успешность. В то же время радикально снижаются платы за управление пенсионными фондами. Установление роста заработной платы в Эстонии в качестве сравнительного индекса для пенсионных фондов должно также направить внимание управляющих фондами на поиск и создание местных инвестиционных возможностей, поскольку заработная плата и цены на активы в Эстонии должны в течение длительного времени оказаться в высокой степени корреляции.\n\nПересмотр инвестиционных стратегий пенсионных фондов, поиск и реализация новых инвестиционных возможностей — это долгосрочный процесс, и вызывает сожаление тот факт, что еще не успели вступить в силу одни изменения в закон, как уже инициируются новые.\n\nЯ подозреваю, что такая спешка не позволит и самим политикам понять, за что они, по сути, голосуют, и в процессе политического шантажа и компромиссов они могут даже забыть о главном или пренебречь им.\n\n**Медвежья услуга будущим пенсионерам**\n\nКогда гражданин Эстонии выходит на пенсию, его доход по сравнению с последней зарплатой (это соотношение называется пенсионной ставкой замещения) падает больше, чем в любой другой европейской стране (включая и те, что беднее нас).\n\n![joonis1](/assets/images/pension/Andres_joonis2_RUS.png){.pensionJoonis}\n\n*Слайд презентации Лаури Лепика 12: Теоретическая ставка замещения средней нетто-зарплаты и нетто-пенсии человека, получавшего в течение 40 лет среднюю зарплату и ушедшего на пенсию, по странам Европейского союза. Данные Европейской комиссии за 2018 г.*\n\nПолитики «Исамаа» считают, что относительно еще более низкие, чем нынешние, пенсии в будущем не являются проблемой, так как по выходе на пенсию родителей о них должны заботиться их дети. Таким путем нам пытаются навязать свое ошибочное представление о том, будто снижение пенсий в будущем будет способствовать повышению рождаемости. Я подозреваю, что логика политиков «Исамаа» ошибочна и что снижение пенсий в будущем будет означать растущее имущественное неравенство в обществе и, как следствие, политическую нестабильность, что, в свою очередь, будет сдерживать рост населения и благосостояния.\n\nЧтобы не упускать из виду главное, надо искать потенциальное прямое решение проблем. Снижение пенсий для повышения рождаемости — это не только слишком косвенное средство, чтобы быть эффективным, но и вообще неправильное решение.\n\nВсе изменения пенсионной системы следует оценивать с точки зрения того, будут ли пенсии в будущем повышаться или снижаться по сравнению с заработной платой. Но прежде политикам стоило бы договориться о том, являются ли сегодня пенсии в Эстонии слишком высокими или слишком низкими. Складывается впечатление, что на фоне разговоров о возможном однократном увеличении пенсий, готовятся законодательные изменения, которые приведут к резкому снижению пенсий в будущем и заставят пожилых людей жить за чертой бедности.\n"}]},{"id":"payments","title":"Реквизиты для взноса","content":[{"title":"LHV Täiendav Pensionifond","type":"markdown","column":"left","content":"**Получатель**\nAS Pensionikeskus\n\n**Счет**\nEE141010220263146225 - SEB Pank AS\nEE362200221067235244 - Swedbank AS\nEE961700017004379157 - Luminor Bank AS\n\n**Пояснение**\n30101119828, EE3600010294, IK: Ваш личный код\n\n**Сумма**\nИнвестируемая сумма в евро.\n"}]},{"id":"disbursements","title":"Выплаты","content":[{"title":"Выплаты","type":"markdown","column":"left","content":"**Пенсионный договор**\n\nосударство не облагает выплаты из III ступени подоходным налогом в том случае, если Вы заключите со страховым обществом договор о пожизненных регулярных пенсионных выплатах.\n\n[Смотрите далее Pensionikeskus.ee](http://www.pensionikeskus.ee)\n\n**Обратная продажа паев**\n\nПаи фондов Вы можете в любой момент продать обратно, и в таком случае они подлежат обложению подоходным налогом. По достижении пайщиком 55-летнего возраста, но не раньше, чем с момента первого приобретения паев пройдет пять лет, выплаты облагаются налогом в размере 10%.\n\n**Накопления в III ступени передаются по наследству**\n\nНаследник может решить, что ему делать с унаследованным имуществом, т.е. перевести его на свой счет пенсионной счет или снять в денежном выражении.\nС денежных выплат следует уплатить 20% подоходного налога.\n"}]}],"strategyKey":null,"isin":"EE3600010294","strategyType":null,"managementStyle":"Активное","riskLevel":3,"countryShareEe":23.77,"fundManager":"LHV","minSumInEurWhenBuying":6.39,"decimalPlacesInNumberOfShares":3,"decimalPlacesInPrice":4,"transactionDaysForBuy":1,"transactionDaysForSell":3,"transactionDaysForExchange":3},"LIT100":{"heading":"LHV Pensionifond Indeks Pluss","id":"indeks-pluss","code":"lhv_lit","dataMarker":"LIT100","securityId":147612,"suitability":"**Это разумный выбор, если:**\n- Вы связанного с большими колебаниями на рынках акций,\n- Oбладаете предварительным личным опытом в области инвестирования.\n","strategy":"## **Стратегия**\nФонд инвестирует все активы в рынки акций, и управляющий фондом не меняет активно степень риска фонда. Активы фонда инвестируются в индексные инвестиционные фонды. Доля фондов, инвестирующих в акции, составляет 100% от объема фонда. Каждый раз, когда удельный вес денежных средств превышает 2% от объема фонда, часть свободных денег, превышающая 2%, инвестируется в течение 5 банковских дней.\n\nПри инвестировании имущества фонда не придерживаются конкретного индекса. Инвестиции в инвестиционные фонды, делающие вложения в акции, делятся между тремя видами рынка - развитые рынки (developed markets), развивающиеся рынки (emerging markets) и пограничные рынки (frontier markets) - соответственно их приблизительному удельному весу в мировом валовом внутреннем продукте (ВВП).\n","costs":{"entraceFee":"0%","exitFee":"0%","managementFee":"0,39%"},"fundInfo":{"date":"31.07.2019","capacity":"2 979 140,43 €","pocket":"468 750 паев","company":{"title":"LHV Varahaldus","link":null},"depository":{"title":"AS SEB Pank","url":"https://www.seb.ee/ru/kontakt/kontakt","fee":"0,06%"},"investors":34382},"transaction":"**Получатель**\nAS Pensionikeskus\n\n**Счет**\nEE141010220263146225 - *SEB Pank AS*\nEE362200221067235244 - *Swedbank AS*\nEE961700017004379157 - *Luminor Bank AS*\n\n**Пояснение**\n30101119828, EE3600109419, IK: Ваш личный код\n\n**Сумма**\nИнвестируемая сумма в евро\n","accordion":[{"id":"assets","title":"Распределение активов","active":true,"content":[{"title":"Классы активов","type":"piechart","column":"right","content":[{"name":"Фонды акций","value":97.55,"unit":"%"},{"name":"Деньги и депозиты","value":2.45,"unit":"%"}]},{"title":"Крупнейшие инвестиции","type":"markdown","column":"left","content":"Данные приведены по состоянию на 31.07.2019 г.\n\n| Крупнейшие инвестиции | |\n|---|---:|\n| db x-trackers MSCI Emerging Markets Index UCITS | 28,58% |\n| iShares Core MSCI World UCITS | 28,55% |\n| Lyxor Core MSCI World DR UCITS | 27,39% |\n| db x-trackers MSCI World Index UCITS ETF | 7,44% |\n| Vanguard FTSE Emerging Markets UCITS ETF | 3,31% |\n| iShares MSCI Frontier 100 ETF | 2,27% |\n"},{"title":null,"type":"markdown","column":"left","content":"Инвестиции в Эстонию отсутствуют\n"}]},{"id":"info","title":"Информация о фонде","content":[{"title":"Информация о фонде","type":"markdown","column":"left","content":"| Информация о фонде | |\n|---|--:|\n| Объем фонда (по состоянию на 31.07.2019) | 3 871 660,31 € |\n| Управляющий фондом | AS LHV Varahaldus |\n| Плата за услуги Депозитария | 0,0576% |\n| Депозитарий | [AS SEB Pank](https://www.seb.ee/ru/kontakt/kontakt) |\n"}]},{"id":"expenses","title":"Расходы","content":[{"title":"Расходы","type":"markdown","column":"left","content":"**Плата за вход в фонд:** 0%\n\n**Плата за выход:** 0%\n\n**Плата за управление:** 0,39%\n"}]},{"id":"documents","title":"Документы","content":[{"title":"Условия","type":"markdown","column":"left","content":"- [Условия (На эст. яз.)](/assets/files/pension/LHV_Pensionifond_Indeks_Pluss_tingimused-2017-09-13.pdf)\n"},{"title":"Проспекты","type":"markdown","column":"left","content":"- [Проспект (На эст. яз.)](/assets/files/pension/LHV_Pensionifond_Indeks_Pluss_prospekt_060818.pdf)\n- [Документ с основной информацией о LHV Pensionifond Indeks Pluss (На эст. яз.)](/assets/files/pension/LHV_Pensionifond_Indeks_Pluss_KIID.pdf)\n"},{"title":"Модельный портфель","type":"markdown","column":"left","content":"- [Модельный портфель (На эст. яз.)](/assets/files/pension/LHV_Pensionifond_Indeks_Pluss_mudelportfell_09_2019.pdf)\n"},{"title":"Отчеты","type":"markdown","column":"right","content":"- [Обзор инвестиций (31.08.2019) (На эст. яз.)](/assets/files/pension/LHV_pensionifond_LIT100_kuuaruanne_2019_08.pdf)\n- [Отчет за 2018 год (На эст. яз.)](/assets/files/pension/LHV_Pensionifond_Indeks_Pluss_aruanne_2018.pdf)\n- [Отчет за 2017 год (На эст. яз.)](/assets/files/pension/LHV_Pensionifond_Indeks_Pluss_aruanne_2017.pdf)\n"}]},{"id":"payments","title":"Реквизиты для взноса","content":[{"title":"LHV Pensionifond Indeks Pluss","type":"markdown","column":"left","content":"**Получатель**\nAS Pensionikeskus\n\n**Счет**\nEE141010220263146225 - SEB Pank AS\nEE362200221067235244 - Swedbank AS\nEE961700017004379157 - Luminor Bank AS\n\n**Пояснение**\n30101119828, EE3600109419, IK: Ваш личный код\n\n**Сумма**\nИнвестируемая сумма в евро\n"}]},{"id":"disbursements","title":"Выплаты","content":[{"title":"Выплаты","type":"markdown","column":"left","content":"**Пенсионный договор**\n\nосударство не облагает выплаты из III ступени подоходным налогом в том случае, если Вы заключите со страховым обществом договор о пожизненных регулярных пенсионных выплатах.\n\n[Смотрите далее Pensionikeskus.ee](http://www.pensionikeskus.ee)\n\n**Обратная продажа паев**\n\nПаи фондов Вы можете в любой момент продать обратно, и в таком случае они подлежат обложению подоходным налогом. По достижении пайщиком 55-летнего возраста, но не раньше, чем с момента первого приобретения паев пройдет пять лет, выплаты облагаются налогом в размере 10%.\n\n**Накопления в III ступени передаются по наследству**\n\nНаследник может решить, что ему делать с унаследованным имуществом, т.е. перевести его на свой счет пенсионной счет или снять в денежном выражении.\nС денежных выплат следует уплатить 20% подоходного налога.\n"}]}],"strategyKey":null,"isin":"EE3600109419","strategyType":null,"managementStyle":"Пассивное","riskLevel":3,"countryShareEe":0,"fundManager":"LHV","minSumInEurWhenBuying":0,"decimalPlacesInNumberOfShares":3,"decimalPlacesInPrice":4,"transactionDaysForBuy":1,"transactionDaysForSell":3,"transactionDaysForExchange":3},"SET100":{"heading":"SEB Aktiivne Pensionifond","id":"aktiivne","code":"seb_akt","dataMarker":"SET100","securityId":88317,"active":true,"suitability":"**Это разумный выбор, если:**\n- Вам осталось до пенсии не менее 5 лет,\n- Вы предпочитаете фонд с высокой степнью риска,\n- Вашей целью является наращивание пенсионных активов.\n","strategy":"## **Стратегия**\nФонд инвестирует в акции в объеме до 100%. Инвестированию в акции сопутствует более высокая степень риска, и в результате этого стоимость активов фонда может колебаться в значительной степени.\n","costs":{"entraceFee":"1%","exitFee":"1%","managementFee":"1,5%"},"fundInfo":{"company":{"title":"SEB Varahaldus","link":null},"depository":{"title":"AS SEB Pank","url":"http://www.seb.ee/kontaktid"},"investors":34382},"transaction":"**Получатель**\nAS Pensionikeskus\n\n**Счет**\nEE141010220263146225 - *SEB Pank AS*\nEE362200221067235244 - *Swedbank AS*\nEE961700017004379157 - *Luminor Bank AS*\n\n**Пояснение**\n30101119828, EE3600074076, IK: Ваш личный код\n\n**Сумма**\nИнвестируемая сумма в евро\n","accordion":[{"id":"expenses","active":true,"title":"Расходы","content":[{"title":"Расходы","type":"markdown","column":"left","content":"**Плата за вход в фонд:** 1%\n\n**Плата за выход:** 1%\n\n**Плата за управление:** 1,5%\n"}]},{"id":"disbursements","title":"Выплаты","content":[{"title":"Выплаты","type":"markdown","column":"left","content":"**Пенсионный договор**\n\nосударство не облагает выплаты из III ступени подоходным налогом в том случае, если Вы заключите со страховым обществом договор о пожизненных регулярных пенсионных выплатах.\n\n[Смотрите далее Pensionikeskus.ee](http://www.pensionikeskus.ee)\n\n**Обратная продажа паев**\n\nПаи фондов Вы можете в любой момент продать обратно, и в таком случае они подлежат обложению подоходным налогом. По достижении пайщиком 55-летнего возраста, но не раньше, чем с момента первого приобретения паев пройдет пять лет, выплаты облагаются налогом в размере 10%.\n\n**Накопления в III ступени передаются по наследству**\n\nНаследник может решить, что ему делать с унаследованным имуществом, т.е. перевести его на свой счет пенсионной счет или снять в денежном выражении.\nС денежных выплат следует уплатить 20% подоходного налога.\n"}]}],"strategyKey":null,"isin":"EE3600074076","strategyType":null,"managementStyle":"Активное","riskLevel":5,"countryShareEe":32.12534,"fundManager":"SEB","minSumInEurWhenBuying":0,"decimalPlacesInNumberOfShares":4,"decimalPlacesInPrice":5,"transactionDaysForBuy":1,"transactionDaysForSell":3,"transactionDaysForExchange":3},"SET35":{"heading":"SEB Tasakaalukas Pensionifond","id":"tasakaalukas","code":"seb_tas","dataMarker":"SET35","securityId":88317,"active":true,"suitability":"**Это разумный выбор, если:**\n- Вам осталось до пенсии не менее 5 лет,\n- Вы предпочитаете фонд с высокой степнью риска,\n- Вашей целью является наращивание пенсионных активов.\n","strategy":"## **Стратегия**\nФонд инвестирует в облигации и депозиты, а также – в объеме до 50% – в акции. Поскольку фонд инвестирует в акции, а также в облигации и депозиты, стоимость активов фонда может колебаться в средней степени.\n","costs":{"entraceFee":"1%","exitFee":"1%","managementFee":"1%"},"fundInfo":{"company":{"title":"SEB Varahaldus","link":null},"depository":{"title":"AS SEB Pank","url":"http://www.seb.ee/kontaktid"},"investors":34382},"transaction":"**Получатель**\nAS Pensionikeskus\n\n**Счет**\nEE141010220263146225 - *SEB Pank AS*\nEE362200221067235244 - *Swedbank AS*\nEE961700017004379157 - *Luminor Bank AS*\n\n**Пояснение**\n30101119828, EE3600008934, IK: Ваш личный код\n\n**Сумма**\nИнвестируемая сумма в евро\n","accordion":[{"id":"expenses","active":true,"title":"Расходы","content":[{"title":"Расходы","type":"markdown","column":"left","content":"**Плата за вход в фонд:** 1%\n\n**Плата за выход:** 1%\n\n**Плата за управление:** 1%\n"}]},{"id":"disbursements","title":"Выплаты","content":[{"title":"Выплаты","type":"markdown","column":"left","content":"**Пенсионный договор**\n\nосударство не облагает выплаты из III ступени подоходным налогом в том случае, если Вы заключите со страховым обществом договор о пожизненных регулярных пенсионных выплатах.\n\n[Смотрите далее Pensionikeskus.ee](http://www.pensionikeskus.ee)\n\n**Обратная продажа паев**\n\nПаи фондов Вы можете в любой момент продать обратно, и в таком случае они подлежат обложению подоходным налогом. По достижении пайщиком 55-летнего возраста, но не раньше, чем с момента первого приобретения паев пройдет пять лет, выплаты облагаются налогом в размере 10%.\n\n**Накопления в III ступени передаются по наследству**\n\nНаследник может решить, что ему делать с унаследованным имуществом, т.е. перевести его на свой счет пенсионной счет или снять в денежном выражении.\nС денежных выплат следует уплатить 20% подоходного налога.\n"}]}],"strategyKey":null,"isin":"EE3600008934","strategyType":null,"managementStyle":"Активное","riskLevel":3,"countryShareEe":32.12534,"fundManager":"SEB","minSumInEurWhenBuying":0,"decimalPlacesInNumberOfShares":4,"decimalPlacesInPrice":5,"transactionDaysForBuy":1,"transactionDaysForSell":3,"transactionDaysForExchange":3},"NPT100":{"heading":"Luminor Aktsiad 100 Pensionifond","id":"aktsiad100","code":"Lu_100","dataMarker":"NPT100","securityId":88317,"active":true,"suitability":"**Это разумный выбор, если:**\n- Вам предстоит копить более 10 лет,\n- Вы спокойно относитесь к возможным краткосрочным падениям,\n- Ваша цель - добиться в длительной перспективе потенциальной высокой доходности активов, несмотря на кратковременные колебания цен.\n","strategy":"## **Стратегия**\nФонд может инвестировать все средства в акции и в прочие активы с подобным риском. При необходимости, в зависимости от ситуации на рынке, фонд может и все 100% своих средств вложить в облигации или вклады, чтобы обеспечить сохранение своих активов также в сложные времена.\n","costs":{"entraceFee":"1%","exitFee":"1%","managementFee":"1,5%"},"fundInfo":{"company":{"title":"Luminor Pensions Estonia AS","link":null},"depository":{"title":"AS SEB Pank","url":"http://www.seb.ee/kontaktid"},"investors":34382},"transaction":"**Получатель**\nAS Pensionikeskus\n\n**Счет**\nEE141010220263146225 - *SEB Pank AS*\nEE362200221067235244 - *Swedbank AS*\nEE961700017004379157 - *Luminor Bank AS*\n\n**Пояснение**\n30101119828, EE3600098422, IK: Ваш личный код\n\n**Сумма**\nИнвестируемая сумма в евро\n","accordion":[{"id":"expenses","active":true,"title":"Расходы","content":[{"title":"Расходы","type":"markdown","column":"left","content":"**Плата за вход в фонд:** 1%\n\n**Плата за выход:** 1%\n\n**Плата за управление:** 1,5%\n"}]},{"id":"disbursements","title":"Выплаты","content":[{"title":"Выплаты","type":"markdown","column":"left","content":"**Пенсионный договор**\n\nосударство не облагает выплаты из III ступени подоходным налогом в том случае, если Вы заключите со страховым обществом договор о пожизненных регулярных пенсионных выплатах.\n\n[Смотрите далее Pensionikeskus.ee](http://www.pensionikeskus.ee)\n\n**Обратная продажа паев**\n\nПаи фондов Вы можете в любой момент продать обратно, и в таком случае они подлежат обложению подоходным налогом. По достижении пайщиком 55-летнего возраста, но не раньше, чем с момента первого приобретения паев пройдет пять лет, выплаты облагаются налогом в размере 10%.\n\n**Накопления в III ступени передаются по наследству**\n\nНаследник может решить, что ему делать с унаследованным имуществом, т.е. перевести его на свой счет пенсионной счет или снять в денежном выражении.\nС денежных выплат следует уплатить 20% подоходного налога.\n"}]}],"strategyKey":null,"isin":"EE3600098422","strategyType":null,"managementStyle":"Активное","riskLevel":5,"countryShareEe":32.12534,"fundManager":"Luminor","minSumInEurWhenBuying":0,"decimalPlacesInNumberOfShares":3,"decimalPlacesInPrice":5,"transactionDaysForBuy":1,"transactionDaysForSell":3,"transactionDaysForExchange":3},"SWT30":{"heading":"Swedbank Pensionifond V30","id":"swedv1","code":"v1","dataMarker":"SWT30","securityId":88317,"active":true,"suitability":"**Это разумный выбор, если:**\n- Вы являетесь человеком солидного возраста или консервативны в накоплении пенсии,\n- Вы являетесь инвестором с умеренной готовностью к рискам,\n- Ваша цель – стабильный рост накоплений в течение длительного периода (минимум 5 лет).\n","strategy":"## **Стратегия**\nДо 30% активов фонда инвестируется в инструменты с риском акций, а остальное – в облигации, инструменты финансового рынка, вклады, недвижимость и прочее имущество.\n","costs":{"entraceFee":"0%","exitFee":"1%","managementFee":"1,2%"},"fundInfo":{"company":{"title":"Swedbank Investeerimisfondid AS","link":null},"depository":{"title":"Swedbank AS","url":"hhttps://www.swedbank.ee/about/about/branches/official"},"investors":34382},"transaction":"**Получатель**\nAS Pensionikeskus\n\n**Счет**\nEE141010220263146225 - *SEB Pank AS*\nEE362200221067235244 - *Swedbank AS*\nEE961700017004379157 - *Luminor Bank AS*\n\n**Пояснение**\n30101119828, EE3600007530, IK: Ваш личный код\n\n**Сумма**\nИнвестируемая сумма в евро\n","accordion":[{"id":"expenses","active":true,"title":"Расходы","content":[{"title":"Расходы","type":"markdown","column":"left","content":"**Плата за вход в фонд:** 0%\n\n**Плата за выход:** 1%\n\n**Плата за управление:** 1,2%\n"}]},{"id":"disbursements","title":"Выплаты","content":[{"title":"Выплаты","type":"markdown","column":"left","content":"**Пенсионный договор**\n\nосударство не облагает выплаты из III ступени подоходным налогом в том случае, если Вы заключите со страховым обществом договор о пожизненных регулярных пенсионных выплатах.\n\n[Смотрите далее Pensionikeskus.ee](http://www.pensionikeskus.ee)\n\n**Обратная продажа паев**\n\nПаи фондов Вы можете в любой момент продать обратно, и в таком случае они подлежат обложению подоходным налогом. По достижении пайщиком 55-летнего возраста, но не раньше, чем с момента первого приобретения паев пройдет пять лет, выплаты облагаются налогом в размере 10%.\n\n**Накопления в III ступени передаются по наследству**\n\nНаследник может решить, что ему делать с унаследованным имуществом, т.е. перевести его на свой счет пенсионной счет или снять в денежном выражении.\nС денежных выплат следует уплатить 20% подоходного налога.\n"}]}],"strategyKey":null,"isin":"EE3600007530","strategyType":null,"managementStyle":"Активное","riskLevel":3,"countryShareEe":32.12534,"fundManager":"Swedbank","minSumInEurWhenBuying":30,"decimalPlacesInNumberOfShares":3,"decimalPlacesInPrice":4,"transactionDaysForBuy":1,"transactionDaysForSell":3,"transactionDaysForExchange":3},"SWT60":{"heading":"Swedbank Pensionifond V60","id":"swedv2","code":"v2","dataMarker":"SWT60","securityId":88317,"active":true,"suitability":"**Это разумный выбор, если:**\n- Ваша готовность к рискам выше среднего, и Вы осведомлены о возможностях и рисках инвестиций в ценные бумаги,\n- Ваша цель – обеспечить по возможности большой рост накоплений на протяжении среднего или длительного периода (минимум 7 лет).\n","strategy":"## **Стратегия**\nДо 60% активов фонда инвестируется в инструменты с риском акций, а остальное – в облигации, инструменты финансового рынка, вклады, недвижимость и прочее имущество.\n","costs":{"entraceFee":"0%","exitFee":"1%","managementFee":"1,3%"},"fundInfo":{"company":{"title":"Swedbank Investeerimisfondid AS","link":null},"depository":{"title":"Swedbank AS","url":"hhttps://www.swedbank.ee/about/about/branches/official"},"investors":34382},"transaction":"**Получатель**\nAS Pensionikeskus\n\n**Счет**\nEE141010220263146225 - *SEB Pank AS*\nEE362200221067235244 - *Swedbank AS*\nEE961700017004379157 - *Luminor Bank AS*\n\n**Пояснение**\n30101119828, EE3600071031, IK: Ваш личный код\n\n**Сумма**\nИнвестируемая сумма в евро\n","accordion":[{"id":"expenses","active":true,"title":"Расходы","content":[{"title":"Расходы","type":"markdown","column":"left","content":"**Плата за вход в фонд:** 0%\n\n**Плата за выход:** 1%\n\n**Плата за управление:** 1,3%\n"}]},{"id":"disbursements","title":"Выплаты","content":[{"title":"Выплаты","type":"markdown","column":"left","content":"**Пенсионный договор**\n\nосударство не облагает выплаты из III ступени подоходным налогом в том случае, если Вы заключите со страховым обществом договор о пожизненных регулярных пенсионных выплатах.\n\n[Смотрите далее Pensionikeskus.ee](http://www.pensionikeskus.ee)\n\n**Обратная продажа паев**\n\nПаи фондов Вы можете в любой момент продать обратно, и в таком случае они подлежат обложению подоходным налогом. По достижении пайщиком 55-летнего возраста, но не раньше, чем с момента первого приобретения паев пройдет пять лет, выплаты облагаются налогом в размере 10%.\n\n**Накопления в III ступени передаются по наследству**\n\nНаследник может решить, что ему делать с унаследованным имуществом, т.е. перевести его на свой счет пенсионной счет или снять в денежном выражении.\nС денежных выплат следует уплатить 20% подоходного налога.\n"}]}],"strategyKey":null,"isin":"EE3600071031","strategyType":null,"managementStyle":"Активное","riskLevel":4,"countryShareEe":32.12534,"fundManager":"Swedbank","minSumInEurWhenBuying":30,"decimalPlacesInNumberOfShares":3,"decimalPlacesInPrice":4,"transactionDaysForBuy":1,"transactionDaysForSell":3,"transactionDaysForExchange":3},"SWT100":{"heading":"Swedbank Pensionifond V100","id":"swedv3","code":"v3","dataMarker":"SWT100","securityId":88317,"active":true,"suitability":"**Это разумный выбор, если:**\n- Ваша готовность к рискам высока, и Вы являетесь сознательным инвестором,\n- Ваша цель – обеспечить по возможности большой рост накоплений на протяжении длительного периода (минимум 10 лет).\n","strategy":"## **Стратегия**\nДо 100% своих активов фонду разрешено инвестировать в финансовые инструменты с риском акций. Активы фонда инвестируются в том числе и посредством других инвестиционных фондов.\n","costs":{"entraceFee":"0%","exitFee":"1%","managementFee":"1,4%"},"fundInfo":{"company":{"title":"Swedbank Investeerimisfondid AS","link":null},"depository":{"title":"Swedbank AS","url":"hhttps://www.swedbank.ee/about/about/branches/official"},"investors":34382},"transaction":"**Получатель**\nAS Pensionikeskus\n\n**Счет**\nEE141010220263146225 - *SEB Pank AS*\nEE362200221067235244 - *Swedbank AS*\nEE961700017004379157 - *Luminor Bank AS*\n\n**Пояснение**\n30101119828, EE3600071049, IK: Ваш личный код\n\n**Сумма**\nИнвестируемая сумма в евро\n","accordion":[{"id":"expenses","active":true,"title":"Расходы","content":[{"title":"Расходы","type":"markdown","column":"left","content":"**Плата за вход в фонд:** 0%\n\n**Плата за выход:** 1%\n\n**Плата за управление:** 1,4%\n"}]},{"id":"disbursements","title":"Выплаты","content":[{"title":"Выплаты","type":"markdown","column":"left","content":"**Пенсионный договор**\n\nосударство не облагает выплаты из III ступени подоходным налогом в том случае, если Вы заключите со страховым обществом договор о пожизненных регулярных пенсионных выплатах.\n\n[Смотрите далее Pensionikeskus.ee](http://www.pensionikeskus.ee)\n\n**Обратная продажа паев**\n\nПаи фондов Вы можете в любой момент продать обратно, и в таком случае они подлежат обложению подоходным налогом. По достижении пайщиком 55-летнего возраста, но не раньше, чем с момента первого приобретения паев пройдет пять лет, выплаты облагаются налогом в размере 10%.\n\n**Накопления в III ступени передаются по наследству**\n\nНаследник может решить, что ему делать с унаследованным имуществом, т.е. перевести его на свой счет пенсионной счет или снять в денежном выражении.\nС денежных выплат следует уплатить 20% подоходного налога.\n"}]}],"strategyKey":null,"isin":"EE3600071049","strategyType":null,"managementStyle":"Активное","riskLevel":5,"countryShareEe":32.12534,"fundManager":"Swedbank","minSumInEurWhenBuying":30,"decimalPlacesInNumberOfShares":3,"decimalPlacesInPrice":4,"transactionDaysForBuy":1,"transactionDaysForSell":3,"transactionDaysForExchange":3},"SWV100":{"heading":"Swedbank Pensionifond V100 indeks (выход ограничен)","id":"swedv100","code":"v100","dataMarker":"SWV100","securityId":88317,"active":true,"suitability":"**Это разумный выбор, если:**\n- Ваша готовность к рискам высока, и Вы являетесь сознательным инвестором,\n- Ваша цель – обеспечить по возможности большой рост накоплений на протяжении длительного периода (минимум 10 лет).\n- Вы хотите накопить денежные средства к пенсии, и Вам подходит то условие, что в отношении выплаты из фонда действует возрастное ограничение (55 лет), а пай фонда можно обменять только на пай такого фонда, в случае которого действуют такие же или более строгие условия.\n- Это альтернативный выбор для тех инвесторов, которым подходит 100-процентное инвестирование в акции и которые предпочитают делать это через пенсионный фонд, инвестирующий преимущественно в индексы.\n","strategy":"## **Стратегия**\nФонд сформирован по принципу т.н. пассивной инвестиционной политики, что означает инвестирование активов в инструменты, соблюдающие состав индексов глобальных рынков акций развитых стран. До 100% активов Фонда разрешается инвестировать в финансовые инструменты, привязанные к риску акций, при этом Управляющая компания не изменяет долю таких инструментов в активах Фонда в зависимости от экономических тенденций или событий на рынке ценных бумаг. Активы Фонда инвестируются в том числе и посредством других инвестиционных фондов.\n","costs":{"entraceFee":"0%","exitFee":"0%","managementFee":"0,49%"},"fundInfo":{"company":{"title":"Swedbank Investeerimisfondid AS","link":null},"depository":{"title":"Swedbank AS","url":"hhttps://www.swedbank.ee/about/about/branches/official"},"investors":34382},"transaction":"**Получатель**\nAS Pensionikeskus\n\n**Счет**\nEE141010220263146225 - *SEB Pank AS*\nEE362200221067235244 - *Swedbank AS*\nEE961700017004379157 - *Luminor Bank AS*\n\n**Пояснение**\n30101119828, EE3600109484, IK: Ваш личный код\n\n**Сумма**\nИнвестируемая сумма в евро\n","accordion":[{"id":"expenses","active":true,"title":"Расходы","content":[{"title":"Расходы","type":"markdown","column":"left","content":"**Плата за вход в фонд:** 0%\n\n**Плата за выход:** 0%\n\n**Плата за управление:** 0,49%\n"}]},{"id":"disbursements","title":"Выплаты","content":[{"title":"Выплаты","type":"markdown","column":"left","content":"**Пенсионный договор**\n\nосударство не облагает выплаты из III ступени подоходным налогом в том случае, если Вы заключите со страховым обществом договор о пожизненных регулярных пенсионных выплатах.\n\n[Смотрите далее Pensionikeskus.ee](http://www.pensionikeskus.ee)\n\n**Обратная продажа паев**\n\nПаи фондов Вы можете в любой момент продать обратно, и в таком случае они подлежат обложению подоходным налогом. По достижении пайщиком 55-летнего возраста, но не раньше, чем с момента первого приобретения паев пройдет пять лет, выплаты облагаются налогом в размере 10%.\n\n**Накопления в III ступени передаются по наследству**\n\nНаследник может решить, что ему делать с унаследованным имуществом, т.е. перевести его на свой счет пенсионной счет или снять в денежном выражении.\nС денежных выплат следует уплатить 20% подоходного налога.\n"}]}],"strategyKey":null,"isin":"EE3600109484","strategyType":null,"managementStyle":"Пассивное","riskLevel":5,"countryShareEe":0,"fundManager":"Swedbank","minSumInEurWhenBuying":30,"decimalPlacesInNumberOfShares":3,"decimalPlacesInPrice":4,"transactionDaysForBuy":1,"transactionDaysForSell":3,"transactionDaysForExchange":3}}