LHV Pensionifond M

В марте цены на акции продолжали расти. Индекс S&P 500, отражающий стоимость акций ведущих компаний США, прибавил 3,1%, а Stoxx50, отслеживающий стоимость акций крупнейших европейских предприятий, вырос на 4,3%. Рынки ожидают, что центробанки США и Европы в этом году снизят процентные ставки, вопрос лишь в том, когда и насколько.

В Европе процентные ставки, вероятно, снизятся раньше, чем в США

К концу марта рост цен в еврозоне, если сравнивать с данными годичной давности, замедлился до 2,4%. В конце февраля он составлял 2,6%. Темпы инфляции в еврозоне по-прежнему немного опережают установленный Европейским центробанком целевой показатель в 2%, но инфляция уже не столь быстрая, и тенденция имеет правильное направление. В то же время краткосрочные процентные ставки в еврозоне находятся на уровне 4%, а доходность десятилетних облигаций правительства Германии на конец марта составила 2,5%.

Таким образом, жесткая денежно-кредитная политика Европейского центробанка принесла ожидаемый результат. Вопрос теперь в том, как в ближайшие месяцы откалибровать денежно-кредитную политику так, чтобы она не тормозила экономический рост больше, чем это нужно для того, чтобы держать инфляцию под контролем.

Руководители Европейского центробанка дали понять, и рынки ожидают, что впервые за долгое время центробанк может снизить процентные ставки уже в июне. Естественно, это будет сделано только в том случае, если экономическая статистика поддержит такое решение.

Перед центробанком США стоит гораздо более сложная проблема, поскольку в США наблюдается устойчивый экономический рост и рынок труда очень сильный. Это означает, что рабочую силу найти непросто, а рост цен в последние месяцы ускорился. В такой экономической среде сложно аргументировать необходимость снижения процентных ставок в ближайшем будущем.

Фондовые рынки также находятся на рекордно высоких уровнях по причине того, что инвесторы ожидают быстрого снижения долларовых процентных ставок. Однако те же самые ожидания инвесторов парадоксальным образом осложняют работу центробанка США, поскольку именно чрезмерный оптимизм помог вновь разжечь огонь инфляции.

Помимо денежно-кредитной политики и процентных ставок существуют и другие факторы, влияющие на рост цен. Глобальная геополитическая ситуация с каждым месяцем усложняется. Мир разделяется на два лагеря, что приводит к постепенным, но значительным изменениям в глобальных цепочках поставок. Все большее беспокойство и у государств, и у предприятий вызывает вопрос безопасности поставок сырья в будущем, и они задумываются над тем, какие шаги следует предпринять для обеспечения этой безопасности.

Если немного сегментировать фондовые рынки, сразу же бросается в глаза, что в марте технологический сектор больше не являлся крупнейшим игроком на рынке: рост индекса NASDAQ, который отражает технологический сектор США, отставал от роста фондового рынка в целом. В прошлом месяце цены на полезные ископаемые ощутимо повысились, а владельцы акций сырьевого сектора оказались в наибольшем выигрыше. Также и цена на золото, наконец, начала расти, достигнув в марте рекордных за все времена максимумов.

У каждого класса активов в портфеле своя цель

Как экономическая, так и геополитическая обстановка повсюду в мире сегодня довольно сложная. Многие тренды и взгляды, имевшие место в прошлом, претерпевают изменения. В такой непростой среде разумно задуматься о том, чтобы риски были достаточно диверсифицированы и в портфеле были активы, которые стали бы противовесом в случае падения фондовых рынков.

Активы пенсионных фондов LHV диверсифицированы между несколькими различными классами активов. В портфель пенсионных фондов LHV входят акции и облигации международных предприятий, местная недвижимость, лесные ресурсы и полезные ископаемые, а также драгоценные металлы и акции предприятий, которые их добывают.

Мы не надеемся лишь на снижение процентных ставок и сопутствующий этому рост фондовых рынков – мы готовы и к ускорению темпов инфляции, и к еще большему ухудшению экономической ситуации.